股歷史上曾有三次『綠鞋』護(hù)航

　　第一次 2006年10月27日工商銀行上市

　　為避免重現(xiàn)2006年7月5日中國銀行上市當(dāng)天帶領(lǐng)大盤展開中級(jí)調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)，工行上市后就引入了“綠鞋”機(jī)制。此后1個(gè)月時(shí)間，工行大漲20%，上證指數(shù)大漲15%，并將升勢(shì)一直持續(xù)到2007年1月。值得一提的是，工行上市至今從未“破發(fā)”，最低時(shí)在2008年9月18日高于發(fā)行價(jià)0.01元。

　　第二次 2010年7月15日農(nóng)業(yè)銀行上市

　　由于農(nóng)行上市前3個(gè)月股市大幅下挫，因而農(nóng)行上市后也引入了“綠鞋”機(jī)制。不過，農(nóng)行引入綠鞋機(jī)制并未給股價(jià)帶來實(shí)質(zhì)性的提振，反倒是中小板為首的新經(jīng)濟(jì)題材股牛氣沖天，上證指數(shù)在題材股的普漲聲中展開了為期4個(gè)月的反彈行情。

　　第三次 2010年8月18日【光大銀行(601818)、股吧】上市

　　當(dāng)時(shí)上證指數(shù)反彈遇阻，藍(lán)籌股集體領(lǐng)跌，市場擔(dān)心估值比農(nóng)行要高的光大銀行上市后會(huì)破發(fā)，于是光大銀行上市也引進(jìn)了“綠鞋”機(jī)制。光大銀行引進(jìn)綠鞋機(jī)制后，股價(jià)2個(gè)月暴漲近60%，上證指數(shù)也在橫盤一個(gè)多月后直沖3186點(diǎn)中期頂部。

　　郵儲(chǔ)銀行

　　　　全年業(yè)績預(yù)報(bào)

　　2019年?duì)I業(yè)收入為2766.55億元至2792.65億元，同比增幅約為6.00%至7.00%。

　　歸屬于公司普通股股東的凈利潤為581.80億元至592.26億元，同比增幅約為16.55%至18.64%。

　　11月26日，浙商銀行(N浙銀)盤中跌破發(fā)行價(jià)，成為A股恢復(fù)IPO近六年來，第一家上市首日盤中就跌破發(fā)行價(jià)的股票。27日該股大幅低開低走，全天未能收復(fù)4.94元發(fā)行價(jià)。

　　今天，則是備受市場關(guān)注的郵儲(chǔ)銀行申購日。值得注意的是，本次郵儲(chǔ)銀行還將引入超額配售選擇權(quán)，即“綠鞋”機(jī)制。那么，“綠鞋”機(jī)制在郵儲(chǔ)銀行上市后起怎樣的作用？我們不妨看看一些歷史數(shù)據(jù)和專家的分析。

　　郵儲(chǔ)銀行擬募資約280億引入“綠鞋”機(jī)制穩(wěn)股價(jià)

　　資料顯示，郵儲(chǔ)銀行發(fā)行規(guī)模約51.72億股，郵儲(chǔ)銀行發(fā)布公告稱，預(yù)計(jì)發(fā)行人募集資金總額為284.46億元，扣除發(fā)行費(fèi)用約4.46億元后，預(yù)計(jì)募集資金凈額為280億元。

　　此前11月6日，郵儲(chǔ)銀行發(fā)布公告稱，根據(jù)市場化詢價(jià)結(jié)果，該行A股IPO價(jià)格確定為5.50元/股。由于該發(fā)行價(jià)格對(duì)應(yīng)的2018年攤薄后市盈率(9.58倍PE)高于中證指數(shù)有限公司發(fā)布的A股銀行業(yè)最近一個(gè)月平均靜態(tài)市盈率(7.10倍PE)，需要連續(xù)刊登三周風(fēng)險(xiǎn)提示公告。

　　在市場人士分析看來，26日破發(fā)的浙商銀行申購日有高達(dá)6600萬元的棄購，這就給新股上市的浙商銀行造成了龐大的心理壓力，也直接造成了上市首日盤中就破發(fā)的情況出現(xiàn)。

　　不過郵儲(chǔ)銀行倒是未雨綢繆，引入“綠鞋”機(jī)制來穩(wěn)定股價(jià)，作為后市價(jià)格穩(wěn)定的有效支撐手段，這就意味著新股上市后30天內(nèi)，如果股價(jià)出現(xiàn)低于發(fā)行價(jià)的情況，將有43億的“綠鞋”資金入場買入股票，穩(wěn)定二級(jí)市場價(jià)格，這是近期發(fā)行的銀行股所沒有的。

　　郵儲(chǔ)銀行會(huì)有怎樣的行情？據(jù)了解，從郵儲(chǔ)銀行的質(zhì)地分析，實(shí)際上整體質(zhì)地較佳，而郵儲(chǔ)銀行A股表現(xiàn)，可能會(huì)從一定程度上參考AH股的溢價(jià)率水平以及相應(yīng)的估值水平?；蛟S，對(duì)于投資者來說，如果郵儲(chǔ)銀行A股的估值定價(jià)相對(duì)合理，或壓縮AH股之間的折溢價(jià)率水平，那么從價(jià)值投資的角度出發(fā)，實(shí)際上郵儲(chǔ)銀行的長遠(yuǎn)投資價(jià)值更值得期待。

　　大盤金融股上市后

　　　　A股多數(shù)大概率走強(qiáng)

　　那么，前有浙商銀行，后有郵儲(chǔ)銀行——大盤銀行股密集上市，真的會(huì)給資金面造成嚴(yán)重打擊嗎？

　　“歷史上大盤金融股上市后，股市多數(shù)會(huì)走出中級(jí)上漲行情。”南京證券較場口高級(jí)投顧姜文礴告訴記者：“2006年7月5日中行上市后，滬指雖有回調(diào)，但夯實(shí)了下半年加速上攻的基礎(chǔ)。2006年10月27日工行上市后，滬指2個(gè)月漲了30%，藍(lán)籌股成為領(lǐng)漲的絕對(duì)主力。2007年1-2月中國人壽和中國平安上市后，題材股取代藍(lán)籌股成為春季行情的主角。2007年9月25日建設(shè)銀行上市后，很多藍(lán)籌股一個(gè)多月又漲了1/3.2010年7月15日農(nóng)行上市后，A股系統(tǒng)性上漲了4個(gè)月。2011年12月16日【新華保險(xiǎn)(601336)、股吧】上市后20天，上證指數(shù)見到2132.63點(diǎn)階段底部……這些案例表明，大盤金融股上市后，A股的表現(xiàn)多數(shù)是積極的，即便是消極的，那也是短期下跌而已?！?/p>

　　至于郵儲(chǔ)銀行會(huì)不會(huì)像浙商銀行那樣開盤破發(fā)的問題，廣發(fā)證券江北嘴高級(jí)投顧王立才告訴記者：“不大可能重蹈浙商銀行的覆轍，可參考2010年農(nóng)行上市后的走勢(shì)。畢竟，金融板塊是用來穩(wěn)定市場信心的，而不是用來炒作拉高指數(shù)的。如果郵儲(chǔ)銀行綠鞋機(jī)制消失后破發(fā)，反倒有可能揭開A股中級(jí)反彈行情的序幕?！?/p>

　　專家分析

　　　　“綠鞋”機(jī)制有助于降低投資者市場風(fēng)險(xiǎn)

　　所謂的“綠鞋”機(jī)制又叫做綠鞋期權(quán)。根據(jù)證監(jiān)會(huì)2018修訂的《證券發(fā)行與承銷管理辦法》第15條規(guī)定：“首次公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上的，發(fā)行人和主承銷商可以在發(fā)行方案中采用超額配售選擇權(quán)”。這其中的“超額配售選擇權(quán)”簡稱為“綠鞋”機(jī)制。通俗地講，“綠鞋”意味著新股發(fā)行后30天的后市穩(wěn)定期內(nèi)，如股價(jià)因市場波動(dòng)出現(xiàn)“破發(fā)”的情況，承銷商將從市場上買入股票，穩(wěn)定二級(jí)市場價(jià)格。本次郵儲(chǔ)銀行的“綠鞋”規(guī)模為初始發(fā)行規(guī)模的15%(按發(fā)行價(jià)測(cè)算金額約42.669億元)。

　　對(duì)于郵儲(chǔ)銀行引進(jìn)綠鞋機(jī)制這一現(xiàn)象，富鼎資管經(jīng)濟(jì)學(xué)家李維夏告訴記者，“本質(zhì)上是貨幣政策進(jìn)一步穩(wěn)定的信號(hào)”。他認(rèn)為：“2006年工行引入綠鞋機(jī)制前，資金面日漸緊縮，工行上市前的中行上市引發(fā)中級(jí)調(diào)整，以及工行上市前滬指劇烈震蕩，本質(zhì)上都是對(duì)資金面收緊的擔(dān)憂。因此當(dāng)年工行引入綠鞋機(jī)制之所以能讓市場持續(xù)走牛，根本原因在于當(dāng)時(shí)偏緊貨幣政策微調(diào)使得存款向股市搬家形成了流動(dòng)性寬松的局面。所以，郵儲(chǔ)銀行本次引進(jìn)綠鞋機(jī)制，根本上講可視為提振市場信心釋放的積極信號(hào)?！?/p>

　　有券商人士分析稱，總的來說，“綠鞋”制度對(duì)合理定價(jià)、穩(wěn)定后市等方面均有正面作用，在一定程度上，保護(hù)投資者的利益。對(duì)投資者而言，“綠鞋”有助于降低股票上市后初期的波動(dòng)，有利于股價(jià)由一級(jí)市場向二級(jí)市場平穩(wěn)過渡，降低投資者在短期內(nèi)的市場風(fēng)險(xiǎn)。

　　相關(guān)新聞

　　　　近七成銀行股破凈八家銀行股東自掏腰包穩(wěn)股價(jià)

　　作為A股最賺錢的行業(yè)，銀行股也是破凈的高發(fā)地。今年以來，已經(jīng)有近七成銀行股出現(xiàn)破凈，在這種情況下，今年有不少上市銀行陸續(xù)推出了穩(wěn)定股價(jià)措施。分析人士表示，由于銀行業(yè)杠桿較高，因此風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也比較高，所以容易出現(xiàn)大面積的破凈。浙商證券策略分析師張延兵表示：“隨著金融業(yè)開放政策持續(xù)落地，國內(nèi)銀行業(yè)的競爭更趨白熱化；此外，央行推出LPR之后，銀行上市公司的凈息差可能出現(xiàn)收窄，這樣投資者對(duì)銀行股未來的業(yè)績可能會(huì)出現(xiàn)一些質(zhì)疑。”不過，今年以來已經(jīng)有8家A股上市銀行對(duì)外宣布實(shí)施穩(wěn)定股價(jià)的措施，具體包括回購股票、持股5%以上的股東增持股票、董事和高級(jí)管理人員增持股票等。其中，杭州銀行、成都銀行、【長沙銀行(601577)、股吧】和貴陽銀行都已實(shí)施完成。蘇農(nóng)銀行、無錫銀行、上海銀行以及江陰銀行的穩(wěn)定股價(jià)措施仍在實(shí)施中。

　　張延兵表示，對(duì)銀行股來講，業(yè)績從三季度來看還是不錯(cuò)的，三季度上市銀行營收同比增長達(dá)到了12%，對(duì)比2018年全年8.3%的增長，增速還是大幅回升的，業(yè)績的回暖包括目前銀行股股價(jià)這個(gè)低估值，吸引了不少機(jī)構(gòu)資金的介入，北上資金從10月以來還是對(duì)銀行股的加倉比較積極的。

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