新東方在線(01797.HK)曾以連續(xù)五年盈利的佳績被看作在線教育龍頭。然而，這才上市不到半年業(yè)績就“大變臉”。

　　近日，新東方在線發(fā)布上市近5個月后首份成績單，公布其2019年全財(cái)年業(yè)績。年報(bào)顯示，新東方在線2019財(cái)年總營收9.19億元，同比增長41.3%，凈利潤數(shù)據(jù)則由上一財(cái)年盈利0.82億元，轉(zhuǎn)為虧損0.64億元，下滑幅度達(dá)178.2%，經(jīng)調(diào)整凈虧損28.9萬元，去年同期盈利7358.4萬元，下滑幅度超100%。

　　同時，財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)日，為新東方在線服務(wù)超十年的董事兼COO潘欣也宣布離職，引發(fā)業(yè)界關(guān)注。

　　大學(xué)教育業(yè)務(wù)占總營收7成

　　作為新東方教育科技集團(tuán)旗下專業(yè)的在線教育網(wǎng)站，新東方在線是國內(nèi)首批專業(yè)在線教育網(wǎng)站之一。并在今年3月28日登陸香港交易所，成為首支在港上市的在線教育公司，并通過IPO融得資金凈額17億元。

　　長江商報(bào)記者梳理其三大主營業(yè)務(wù)在總營收中占比來看，大學(xué)教育業(yè)務(wù)排在首位69%；K-12教育分部占總營收的17%，學(xué)前教育占總營收的4%。得益于新東方在線多個業(yè)務(wù)分部的凈總營收及付費(fèi)學(xué)生人次均實(shí)現(xiàn)大幅增長，報(bào)告期間，凈總營收由2018財(cái)年的6.51億元增加41.3%至報(bào)告期間的9.19億元。

　　其中，大學(xué)教育分部總營收由2018財(cái)年的4.63億元增加36.5%至2019財(cái)年的6.31億元，此乃主要受大學(xué)備考總營收及海外備考總營收增加所推動。K-12教育分部的總營收由2018財(cái)年的0.88億元增加80.8%至2019財(cái)年的1.59億元，此乃主要由于我們東方優(yōu)播課程拓展及新東方在線的K-12 課程優(yōu)化。學(xué)前教育分部總營收由2018財(cái)年的0.11億元增加205.8%至2019財(cái)年的0.33。億元，主要由于優(yōu)化多納學(xué)英語應(yīng)用程序及推出多納在線課堂短期課程。

　　如此亮眼的成績單得益于付費(fèi)用戶的增長。其中，大學(xué)教育表現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，在報(bào)告期間大學(xué)分部的付費(fèi)學(xué)生人次為130萬人，較上一財(cái)政年度增加11.7%。K-12分部整體的付費(fèi)學(xué)生人次同比增加209.2%，包括新東方在線的K-12課程的付費(fèi)學(xué)生人次同比增加188.3%，而東方優(yōu)播課程的付費(fèi)學(xué)生人次同比增加316.1%。僅有占比最小的學(xué)前教育部分有31.4萬付費(fèi)用戶，下滑了47.4%。

　　值得關(guān)注的是，學(xué)前教育分部盡管付費(fèi)學(xué)生人次減少，但總營收大幅增加，主要由于優(yōu)化多納學(xué)英語應(yīng)用程序，當(dāng)中每名付費(fèi)學(xué)生的平均開支由2018財(cái)年的16元增至2019財(cái)年的98元；以及及推出多納在線課堂短期課程推出，當(dāng)中每名付費(fèi)學(xué)生平均開支由2018財(cái)年的1006元增至2019財(cái)年的人民幣1812元。

　　銷售及營銷開支增加98.2%

　　業(yè)內(nèi)盛傳，新東方董事長兼總裁俞敏洪主張不虧錢戰(zhàn)略，新東方在線最近幾年一直是盈利的。

　　長江商報(bào)記者梳理前五年年?duì)I收及利潤情況，均在業(yè)內(nèi)表現(xiàn)不錯。具體為2014年、2015年、2016年、2017年、2018年?duì)I收分別為2.16億元、3.18億元、3.34億元、4.46億元、6.5億元和9.19億元；同期凈利潤分別為0.11億元、0.15億元、0.59億元、0.92億元、0.82億元和-0.64億元。

　　對于今年這次虧損，新東方在線將原因歸于費(fèi)用的高速擴(kuò)張。報(bào)告期內(nèi)，總營收成本總額由2018財(cái)年的2.53億元增加63.3%至2019財(cái)年的4.13億元，新東方在線解釋，隨著新東方在線投入大量資源用于提升課程質(zhì)量，導(dǎo)致教學(xué)人員成本、課程研究人員成本及教材成本增加，分別較2018財(cái)年增加54.6%、73.1%及67.3%。

　　與此同時，銷售及營銷開支由2018財(cái)年的2.24億元增加98.2%至2019財(cái)年的4.44億元。

　　新東方在線坦言，由于繼續(xù)投資推廣大學(xué)課程設(shè)置及K-12分部，導(dǎo)致營銷開支，特別是線上媒體推廣相關(guān)開支大幅增加所致。另大學(xué)分部的營銷開支增加，原因是為了豐富我們線上營銷渠道，以增強(qiáng)在該市場的領(lǐng)先地位。于K-12分部，營銷開支增加主要由于新東方在線力圖擴(kuò)大市場知名度及透過線上營銷活動更精準(zhǔn)地接觸目標(biāo)學(xué)生。

　　成本和銷售開支大幅上漲，新東方在線毛利也受到?jīng)_擊。財(cái)報(bào)顯示，新東方在線向機(jī)構(gòu)客戶提供服務(wù)的分部毛利保持相對穩(wěn)定，2018財(cái)年為0.73億元，2019財(cái)年為0.76億元，而毛利率由82.3%輕微下跌至80.5%。

　　長江商報(bào)記者梳理三大主營業(yè)務(wù)增速來看，毛利率微增的大學(xué)教育業(yè)務(wù)增速最慢，反而毛利率下滑的兩大業(yè)務(wù)營收增長迅猛。其中，K-12業(yè)務(wù)的分部毛利由2018財(cái)年的0.34億元減少54.1%至2019財(cái)年的0.16億元，而毛利率則由39.2%減少至10.0%。學(xué)前教育業(yè)務(wù)的分部毛損由2018財(cái)年的0.04億元減少91.7%至2019財(cái)年的30萬元，而毛損率由33.4%下降至0.9%。僅有大學(xué)教育業(yè)務(wù)的分部毛利由2018財(cái)年的人民幣2.94億元增加41.1%至2019財(cái)年的4.16億元，而毛利率由2018財(cái)年的63.5%增至2019財(cái)年的65.6%。

　　十余年老將潘欣辭職

　　俞洪敏曾多次公開表態(tài)，盡管目前新東方在線的營收重頭還在大學(xué)教育業(yè)務(wù)，但K12成為新東方在線押注的重點(diǎn)業(yè)務(wù)。然而從學(xué)生平均開支情況來看，K12發(fā)展艱難，成了唯一下降的部分。

　　具體來看，作為業(yè)績主要支撐的大學(xué)教育部分，每名學(xué)生平均開支715元，上漲了33元；學(xué)前教育部分每名學(xué)生平均開支203元，上漲了159元。而K12教育部分每名學(xué)生平均開支959元，下降了32元，可謂“自降身價(jià)”。

　　值得注意的是，財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)日，歷經(jīng)多年“內(nèi)斗”新東方在線內(nèi)部調(diào)整、高管變陣再次落下眉目，上任不到一年的執(zhí)行董事兼COO潘欣離職、由聯(lián)席CEO孫東旭接任執(zhí)行董事一職。

　　事實(shí)上，新東方在線第一次赴港上市前夕就出現(xiàn)過一次人事大變動。

　　2019年1月，新東方在線宣布，將由孫東旭出任聯(lián)席CEO，與聯(lián)席CEO孫暢共同管理公司業(yè)務(wù)，孫東旭側(cè)重于公司內(nèi)部經(jīng)營管理。彼時，公司雖然通過聆但上市的消息卻遲遲未出，一度讓外界猜疑新東方在線的上市之路是不是遇上“坎兒”。

　　孫東旭 “臨危受命”的幾個月后，新東方在線打破外界猜疑，如愿上市。卻在最新三個月，出現(xiàn)過多次“人事地震”，包括英語學(xué)習(xí)事業(yè)部總經(jīng)理張楓因個人原因離職，賀銳奇接任；兒童產(chǎn)品事業(yè)部總經(jīng)理陳婉清等一線業(yè)務(wù)部門領(lǐng)導(dǎo)，及客服部總監(jiān)蔡凌、互聯(lián)網(wǎng)中臺部包穎等支持部門負(fù)責(zé)人。彼時，有知情人士曾對媒體透露，現(xiàn)任新東方在線COO潘欣、CTO曾明等，已經(jīng)進(jìn)入掛職無實(shí)權(quán)狀態(tài)。

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