科培教育（01890.HK，未評(píng)級(jí)）上半年收入人民幣3.6 億人民幣，同比增加27%，主要?dú)w功于學(xué)費(fèi)收入上漲28%。期內(nèi)毛利潤人民幣2.5 億元，毛利率70.3%，比去年同期擴(kuò)張2.1 百分點(diǎn)。期內(nèi)公司利潤人民幣2.44 億元，剔除非運(yùn)營費(fèi)用后，核心利潤人民幣2.45 億，同比大幅增加41%，高于市場(chǎng)預(yù)期。期內(nèi)在校生52960 人，增加30%。上半年利用率達(dá)89%，公司正在擴(kuò)張廣東理工學(xué)院新校區(qū)，可于下半年增加3000 個(gè)床位； 以及公司計(jì)劃改造高要校區(qū)宿舍，可多容納7000 名學(xué)生，將在2020 年下半年完成。

　　市場(chǎng)預(yù)期公司全年收入人民幣7.1 億，凈利潤4.1 億，我們相信市場(chǎng)將上調(diào)對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)。現(xiàn)在估值對(duì)應(yīng)2019E/2020E 市盈率15.8 倍/13.5 倍。