據(jù)IPO早知道消息，8月27日，稀美資源控股有限公司（以下簡稱“稀美資源”）向港交所提交招股說明書，此次上市的獨(dú)家保薦人為信達(dá)國際。去年稀美資源也曾向港交所提交過兩次招股說明書，但是均沒有結(jié)果。 　　來源 | 本文由IPO早知道（ID：ipozaozhidao）整理撰寫，文中觀點(diǎn)僅供參考

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　　稀美資源是中國領(lǐng)先的鉭鈮冶金產(chǎn)品生產(chǎn)商，主要產(chǎn)品為氧化鉭、氧化鈮和氟鉭酸鉀，銷往國內(nèi)和國外如美國、日本、南韓及歐盟國家，應(yīng)用于下游制造如特種合金、化學(xué)制品、電子陶瓷、航天、航空、高端電子消費(fèi)產(chǎn)品、國防和硬合金等高科技行業(yè)。

　　營業(yè)收入大幅上升

　　稀美資源成立于2006年，緊接著一年之后，為擴(kuò)張業(yè)務(wù)和【新華聯(lián)(000620)、股吧】(000620)集團(tuán)控股公司合作，憑借新華聯(lián)的資本，稀美資源在鉭鈮冶金行業(yè)中不斷擴(kuò)張。根據(jù)灼識咨詢報(bào)告，目前以總年產(chǎn)量計(jì)，2016-2018年稀美資源的五氧化物產(chǎn)品及氟鉭酸鉀的總產(chǎn)量分別為878.9噸、1031噸和1321噸，占據(jù)中國市場份額的30%、31.5%和35.8%，是我國最大的鉭鈮冶金產(chǎn)品生產(chǎn)商。

　　稀美資源是行業(yè)里最早期的非國有市場參與者之一，在行業(yè)的五大生產(chǎn)商中，相比排名第二的企業(yè)，其產(chǎn)銷量和市場份額都是對方兩倍以上。從規(guī)模上看，公司的體量較大，已經(jīng)擁有9條生產(chǎn)線，于2017年開始就新建四條五氧化物產(chǎn)品生產(chǎn)線，但是根據(jù)規(guī)劃，未來還會繼續(xù)擴(kuò)張。

　　 　　因?yàn)楣敬罅繑U(kuò)充生產(chǎn)線增加產(chǎn)量，從營業(yè)收入上看，稀美資源在2016-2018年的收益分別為2.17億、3.07億和5.15億元，年復(fù)合增長率為33.28%，而2018和2019的前四個月相比，增長率為48.1%，由于整體銷量帶動公司收入大幅增加，而2018年之后，雖然平均售價(jià)有所降低，但是因?yàn)榫薮蟮漠a(chǎn)銷量并沒有實(shí)際影響，收入的增長仍然十分可觀。

　　經(jīng)營現(xiàn)金流凈額下降

　　稀美資源的經(jīng)營現(xiàn)金流凈額因?yàn)榭焖贁U(kuò)張和存貨等原因而不是很樂觀，2016-2018年，公司的經(jīng)營現(xiàn)金流凈額分別為1.5萬、-1958萬和5000萬，而2018年和2019年的前四個月分別為-9756.8萬和-716.7萬元。

　　對于現(xiàn)金流下降的原因，稀美資源表示主要是由于存貨、購置廠房、設(shè)備以及新增銀行借款所致。而2016-2018年存貨分別為2590萬、7570萬和1.62億元，存貨大幅增加。

　　 　　由于鉭鈮冶金產(chǎn)品是資本密集型，高價(jià)值的礦石由國際供應(yīng)商所控制，并且不接受記賬付款，所以存貨是導(dǎo)致現(xiàn)金流下降的較為重要的原因之一，如果未來的經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量不是很充足，尤其在公司還想要繼續(xù)擴(kuò)張的情況下，勢必會對公司業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)濟(jì)業(yè)績造成一定的影響，而這也是公司在去年提交兩次被否之后，今年又重新提交迫切想要上市的原因。

　　高度依賴目前客戶

　　2016-2018年，公司對五大客戶的銷售額分別為9750萬、1.62億和3.21億元，，占同年度的44.9%、52.6%和62.4%，對五大客戶的銷售額逐漸上升，稀美資源表示，對有限客戶進(jìn)行銷售可能會使其承擔(dān)集中風(fēng)險(xiǎn)，如果任何主要客戶想要改變客戶關(guān)系，減少訂單的規(guī)模或數(shù)量，或者完全終止業(yè)務(wù)關(guān)系，對其業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績可能產(chǎn)生不利影響。

　　而需求不足或者不穩(wěn)定將會導(dǎo)致產(chǎn)能不能充分利用，加上缺乏新客戶的話，將會對營業(yè)收入造成嚴(yán)重的影響，并且目前稀美資源的產(chǎn)品只有氧化鉭、氧化鈮和氟鉭酸鉀三項(xiàng)，較為單一，在海外市場缺乏競爭力，如果在國內(nèi)國外不能實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)的話，公司的現(xiàn)金流凈額持續(xù)降低，影響經(jīng)營情況。

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