互聯(lián)網(wǎng)時代，流量即財富，正所謂“樹多有枯枝，人多有白癡，粉絲多有勞斯萊斯”。不止是個人在想方設(shè)法刷存在感導(dǎo)流，以期一夜爆紅之后一夜暴富，精明的企業(yè)家們也嘗到了把自己變成網(wǎng)紅之后的諸多好處，網(wǎng)紅企業(yè)家為自己和企業(yè)帶來的附加價值甚至可以量化成多少金額的廣告投入。

　　【格力電器(000651)、股吧】(000651)因為董小姐的爆紅而省下多少廣告費不好計算，但是，從她的大幅靚照取代成龍登上各種廣告媒體可以感受一下網(wǎng)紅企業(yè)家的號召力。

　　而總愛跟董小姐打賭的雷軍，更是把網(wǎng)紅效應(yīng)做到了極致，通過系統(tǒng)的、有計劃的、持續(xù)的吸粉、導(dǎo)流、變現(xiàn)，雷軍已然成為了一位超級網(wǎng)紅，相得益彰的是，小米也同步成長為一家擁有海量粉絲的網(wǎng)紅公司。

　　毋庸諱言的是，網(wǎng)紅公司的好處多得讓人眼紅，但是，關(guān)注度太高也帶來一些不便，公司和高管的一舉一動都是新聞，都惹人注目，都招來“說三道四”，特別是當(dāng)有些事情本來想“打槍的不要，悄悄地進村”，無奈樹大招風(fēng)，再怎么低調(diào)也掖不住藏不了，不解釋心里發(fā)怵，一解釋畫蛇添足，左右不是人。

　　比如說這次小米聯(lián)合創(chuàng)始人林斌減持股票順帶扯上“慈善”，本來是想找個借口掩飾一下內(nèi)心的不安（畢竟股價腰斬后又創(chuàng)新低），沒想到招來媒體的一通炮轟，真是聰明反被聰明誤啊。

　　股價曲線已解開小米的估值之謎

　　回顧上市之初，因為崇拜喬布斯而被人稱為“雷布斯”的小米集團創(chuàng)始人、董事長雷軍曾許諾“要讓在上市首日買入小米公司股票的投資人賺一倍！”

　　那個時候，不知道是真的信心爆棚還是存心忽悠投資者接盤，到處趕場的雷軍戲碼十足，有些金句言猶在耳，比如“小米的估值是蘋果加騰訊”，“小米的總市值預(yù)計2000億美元”。富有諷刺意味的是，8月30日小米股價為8.53港元/股，相比發(fā)行價17港元，慘遭腰斬，假如以發(fā)行價買入，剛剛好賠掉一半，8月30日最新市值2044億港元，離2000億美元，差了一個美元兌港元的匯率倍數(shù)。

　　據(jù)經(jīng)濟觀察網(wǎng)報道，有市場人士認為總裁減持對二級市場的投資者信心一定是重大打擊，小米總裁在股價低位時，中報靜默期一過即減持，大概率讓股價雪上加霜。

　　該市場人士還將林斌減持事件對比了騰訊控股總裁劉熾平在2018年3月時的減持百萬股事件，騰訊在總裁減持后股價一路向下。無論企業(yè)業(yè)績?nèi)绾?，總裁的舉動將成為直接參照，總裁減持超過1%，已經(jīng)很大件事了，像小米這樣的“明星”上市公司，如今股價連綿下跌，風(fēng)雨飄搖之中一旦出現(xiàn)高管連續(xù)減持套現(xiàn)的動作，會讓大量投資者或投資機構(gòu)遠離。

　　不獨小米股價表現(xiàn)令人失望，去年以來，一批缺乏核心技術(shù)含量的獨角獸公司股價紛紛跌落神壇，比如第一家互聯(lián)網(wǎng)保險公司——眾安在線，2017年上市之后股價一度沖擊100元港元，最高97.8港元，現(xiàn)在跌到不足18港元左右，不見了80%，比小米更慘。

　　去年小米上市之后，程大爺在券商中國論市專欄中就撰文談到自己對它的擔(dān)憂。小米成功上市，經(jīng)歷破發(fā)——反轉(zhuǎn)大漲，這不僅是一個懸念的結(jié)束，更是無數(shù)個懸念的開始：小米到底值多少錢？是哪一只手把它從破發(fā)的深淵中拉了回來？時間是小米的朋友還是敵人？它最終能獨樹一幟，擺脫眾安在線們的宿命嗎？一年之后的現(xiàn)在，答案就像一具僵尸擺在那里，足以證明互聯(lián)網(wǎng)獨角獸們的高估值就是一個大泡沫，不可能經(jīng)得起時間的檢驗。股市里的事，你說是偶然吧，但也有其必然性的一面。

　　時間是一面照妖鏡，也是一把殺豬刀，長期來看，它殺的一定是豬。

　　去年，雷布斯自豪地宣布，小米是世界上獨一無二的既可以做硬件、又可以做新零售，還可以做互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的“新物種”。

　　小米上市前，爭論最多的是小米公司的商業(yè)模式，小米到底值多少錢是市場關(guān)注的一個焦點。一大波券商研報從不同角度挖掘小米的“偉大”之處：說手機業(yè)務(wù)，它就對標(biāo)蘋果華為；說物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)它就對標(biāo)騰訊；說新零售它就對標(biāo)亞馬遜，；會員變現(xiàn)它就對標(biāo)Costco。

　　在一片贊美聲中，仍然不乏頭腦清醒并堅持職業(yè)操守的賣方分析師，比如【國金證券(600109)、股吧】(600109)研究所研究總監(jiān)唐川在小米上市時發(fā)布的研報就唱了一下反調(diào)，這份報告基于基本面估值，對小米集團給予“減持”評級，12個月目標(biāo)價16港元。他還稱，每股18.82港元是目前小米估值的上限。

　　現(xiàn)在回頭看看，發(fā)現(xiàn)這份難得清醒的研報仍過于樂觀，至于香港那邊的賣方給出的30港元目標(biāo)價，事實證明就是一個“屁”。

　　對于小米IPO后的股價表現(xiàn)，唐川去年夏天預(yù)計，在上市6個月后將面臨早期VC和PE股東減持的巨大壓力。這是因為小米在歷史上共有九輪優(yōu)先股融資，合計融資金額達15.8億美元。不幸言中?。?/p>

　　按理說，賣手機、空調(diào)、電視機和電飯煲等智能家電的小米，估值上最應(yīng)該對標(biāo)的是格力、美的、海爾、長虹。但是，小米極力避免投資者把自己跟格力美的海爾長虹視為同一逼格，因為格力的14倍PE、美的的14倍PE對于小米的投資人來說，不啻是降維打擊。

　　過去互聯(lián)網(wǎng)圈的常規(guī)玩法是，虧損燒錢擴市場，保增速上市，只要有增速估值就不會低，為此近年來獨角獸都在不斷忙于收購或者內(nèi)部孵化熱門項目來擴充體量。但上市后，二級市場認不認這個模式是個問題，這種完全靠不斷融資燒錢速成的獨角獸公司，不僅估值廣受質(zhì)疑，投資模式也屢遭詬病。

　　在去年的那篇關(guān)于小米的文章中，大爺我一再強調(diào)了對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)獨角獸技術(shù)含量成色不足的擔(dān)心。歐美成熟市場中的創(chuàng)新型企業(yè)，技術(shù)創(chuàng)新的比較多，而國內(nèi)相當(dāng)數(shù)量的創(chuàng)新企業(yè)靠的還是商業(yè)模式微創(chuàng)新。

　　國內(nèi)獨角獸公司，真正扎扎實實做技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新的少，大多數(shù)沉迷于商業(yè)模式的“微創(chuàng)新”，這種微創(chuàng)新成了一個頗讓人不安的普遍現(xiàn)象，它們過度使用甚至夸大宣傳自己的“科技創(chuàng)新”水平，將“創(chuàng)新”作為營銷噱頭來吸引眼球做大粉絲流量，這類獨角獸無非是在現(xiàn)有的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和電子商務(wù)模式上搞點小花樣，用粉絲流量為基礎(chǔ)獲取高得驚人的估值水平，再以泡沫化的估值水平來進行IPO前的多輪融資，再獲取龐大的資金流，接著便大玩燒錢游戲，最終以蠱惑人心的獨角獸形象高溢價上市，等到各大小風(fēng)投套現(xiàn)離場之后，上市前一直講得熱血沸騰的“創(chuàng)新”故事便戛然而止，跟著股價也就一地雞毛，讓接盤俠永遠站在高崗上。

　　這樣的科技公司，于科技創(chuàng)新有害無益，只會導(dǎo)致整個社會的創(chuàng)業(yè)氛圍變得短視、功利、浮躁。

　　正如南京航空航天大學(xué)金融學(xué)教授徐強所說，有些沒有核心技術(shù)的公司只是把市場規(guī)模做大了，虛胖，上市是想圈一筆錢，把業(yè)務(wù)拋給資本市場。要把創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)做起來，靠燒錢擴規(guī)模，這不是創(chuàng)投企業(yè)未來應(yīng)該發(fā)展的方向，也是中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的錯誤方向，未來真正有前途的、能促進國家持續(xù)發(fā)展的獨角獸，一定是有技術(shù)壁壘的技術(shù)創(chuàng)新性企業(yè)。

　　以“慈善”為借口的減持乏善可陳

　　減持是權(quán)利，慈善是善行，前者值得尊重，后者值得表揚。但是，把這兩者扯到一起來說，就讓人反感。

　　反感的原因是，股市里邊時不時就跑出個老板來拿慈善說事，卻又讓人感受到他的誠意。

　　這次小米聯(lián)合創(chuàng)始人林斌減持，說是因為要做慈善，而在之前，雷軍得了當(dāng)時市值90億的股票獎勵也說要捐給慈善，小米股東都愛慈善，按理說應(yīng)該得到贊美，但是市場不僅不買賬，反而還一片質(zhì)疑。

　　根據(jù)港交所信息披露，林斌于發(fā)布二季度財報后連續(xù)三日賣出共計4130.34萬股小米股份，售出均價分別為每股9.07港元、8.92港元和8.92港元，套現(xiàn)約3.7億港元，折合人民幣超3.4億元。林斌此次出售股份，占其所持股份比例為1.48%，其持股比例從11.67%減少至11.47%。而上周五小米集團股價為8.53港元，已經(jīng)逼近8.37的歷史新低。搞不懂有什么偉大的慈善事業(yè)在感召林大老板，讓他在小米股價處于如此脆弱的狀態(tài)下還果斷減持。

　　似乎是為了穩(wěn)住小米股價，雷軍趕緊跑出來表態(tài)，林斌一年內(nèi)將不再出售小米股份，但是，不論如何，主要股東逢低拋售小米股票行為還是引發(fā)了外界質(zhì)疑，擔(dān)心林斌是計劃高位套現(xiàn)，這樣的舉動沒法不讓小米的中小股東對公司的長期價值產(chǎn)生懷疑。

　　對于林斌的減持行為，小米的回應(yīng)是說部分用于公益慈善，無獨有偶，此前小米發(fā)布公告稱雷軍在上市前作為激勵股份而獲得的約6400萬股B類股將捐贈給慈善機構(gòu)，而這筆上市前授予雷軍的股權(quán)激勵，也曾因在捐給慈善機構(gòu)前引來外界質(zhì)疑，小米相關(guān)人士回應(yīng)稱是業(yè)內(nèi)慣例，看來小米公司熱衷于慈善事業(yè)是有傳統(tǒng)的。

　　不過，跟雷軍的慈善行為略有不同的是，林斌這次減持股票，正值小米股價再創(chuàng)歷史新低之后，幾乎所有持有小米的股民均處于套牢狀態(tài)，減持行為無異于在股民的傷口上撒鹽，就算是真的要去做慈善，以傷害小米的小股東利益為代價去做慈善，這樣的慈善真的“善”嗎？

　　自2018年7月9日小米在香港上市以來，從16.6港元破發(fā)開盤，到短期摸高22.2，然后就是“一江春水向東流”式的跌跌不休，至今已經(jīng)腰斬，這個點位還要賣，慈善是沒有說服力的。所以，消息一出，質(zhì)疑一片，有位網(wǎng)友直接了當(dāng)?shù)刂赋龃壬凭褪且环N掩護。還有網(wǎng)友給林斌留言說，減持非常正常，之所以關(guān)注度高還是因為小米股價低迷，散戶基本上都被套牢了！

　　據(jù)新浪財經(jīng)報道，除了林斌出售股票，根據(jù)港交所最新權(quán)益披露資料顯示，小米主要股東晨興資本于7月4日向基金各GP及LP配發(fā)小米集團合計約1.11億股B類股份，此次配股可視為各GP及LP將其在基金權(quán)益兌換為小米集團的股票。有證券內(nèi)部人士表示，晨興資本在此次交易中獲得基金權(quán)益，此舉是股票轉(zhuǎn)讓的行為。

　　值得一提的是，在今年1月9日，小米發(fā)布公告稱，雷軍和控股股東承諾一年內(nèi)不減持小米股票，CFO周受資亦做出同樣的承諾。但包括總裁林斌在內(nèi)的其他高管當(dāng)時并沒有作出不減持承諾。

　　為了提振市場信心，6月3日以來，小米已經(jīng)連續(xù)進行了19次股票回購，耗資達10億港元。回購的效果也很明顯，從6月初到7月初這段時間，小米股價一直處于上升態(tài)勢，不過之后又開始下跌。

　　對于林斌“慈善”減持風(fēng)波，股市廣播主持人問“大爺怎么看”，我歸納總結(jié)了以下幾點：

　　第一，減持本是股東權(quán)利，應(yīng)該光明磊落，沒必要扯上“慈善公益”。第二，不光明正大地減持，說明心虛。第三，股價被腰斬，大量股民被套，股價處于低位，大股東減持動搖投資者信心。第四，小米公司回購股票，大股東減持股票，給市場傳遞了一個矛盾的信號。第五，小米的半年報業(yè)績尚可，股價卻跌跌不休，說明市場還是沒有接受并認可小米的商業(yè)模式。小米并不算科技股，如果以家電股的估值算，17倍PE未必便宜，畢竟格力電器和【美的集團(000333)、股吧】也就14倍。

　　第六，上市公司大股東還是先努力讓持有股票的股民解套，再考慮去多做慈善公益，股民深套，你卻自顧自地減持去做慈善，感覺順序搞反了。做慈善還是從身邊做起，從小事做起，心里裝著股民，做事顧及一下股民的感受，這些雖然是“小事”，但卻是“大慈善”，還是古人說得好，“一屋不掃，何以掃天下？”

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