在經(jīng)歷創(chuàng)始人回歸、肱骨老臣離任后，雨潤食品(01068.HK)發(fā)布了雨潤集團創(chuàng)始人祝義才之女祝媛接棒后的首份半年報，公司依然虧損4.48億港元，但虧損有所收窄。

　　中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬對記者表示，隨著全產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈的完善和補強，雨潤整體發(fā)展會趨向穩(wěn)定。“當前雨潤要快速解決債務(wù)問題，債務(wù)重組尤為重要，但是債務(wù)問題對未來經(jīng)營和業(yè)績的影響還有待下一步觀察?！?/p>

　　香頌資本執(zhí)行董事沈萌對記者表示，只要雨潤可以正常經(jīng)營，時間換空間、債權(quán)人也給予相應(yīng)支持，債務(wù)問題是可以得到妥善處理的。但是祝媛的履歷在國內(nèi)這個復(fù)雜的地方很難用上，同時，雨潤債務(wù)的問題不止是經(jīng)營問題，還有更加錯綜復(fù)雜的情況。

　　虧損收窄至4.48億港元

　　創(chuàng)始人祝義才回歸后，將愛女祝媛推上雨潤食品第一把交椅，但是涅盤四年之久的雨潤食品重生之路并不順暢。

　　8月27日晚，雨潤食品發(fā)布的半年報顯示，雨潤食品上半年收入73.92億港元，較去年同期的61.15億港元增加20.9%，股東應(yīng)占虧損為4.48億港元，較2018年上半年的5.42億港元減虧約17.3%。

　　在具體業(yè)務(wù)方面，冷鮮肉銷售額為54.5億港元，較2018年的45.26億港元增加20.4%，占總收益的72%，占上游屠宰業(yè)務(wù)收益約85%；深加工肉制品銷售額為10.89億港元，較2018年的11.94億港元減少8.8%。其中，低溫肉制品收入9.68億港元，較2018年的10.71億港元減少9.6%，占總收入的13%，占總收入的89%。高溫肉制品的收入為1.21億港元，占總收益約11%。

　　在毛利率方面，冷鮮肉和冷凍肉的毛利率分別為4.9%和4.9%，上升1.4個百分點。在下游深加工肉制品方面，低溫肉制品毛利率為18.1%，減少1個百分點；高溫肉制品毛利率為22.6%，減少7.5個百分點。

　　對于其他方面的虧損，雨潤食品稱，其他凈虧損為5400萬港元，較2018年同期收窄。主要由于訴訟虧損撥備、出售預(yù)付租賃款項及物業(yè)、廠房及設(shè)備虧損等非經(jīng)常性虧損所致。

　　對此，中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬對記者表示，雨潤業(yè)績的收窄是必然的，隨著全產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈的完善和補強，雨潤整體發(fā)展會趨向穩(wěn)定。

　　這是祝義才回歸后將企業(yè)大權(quán)交給其女兒祝媛后的第一個業(yè)績報告，也是雨潤食品持續(xù)虧損四年后的首次虧損收窄。

　　巨額債務(wù)仍是壓在身上的一座大山

　　沉疴難頓愈，盡管虧損收窄，但是壓在雨潤食品頭上的巨額債務(wù)問題仍不容忽視。

　　雨潤食品財報顯示，截至2019年6月30日，雨潤食品總資產(chǎn)為131.44億港元，較2018年的136.76億港元減少了5.32億港元，總負債為108.51億港元，僅比2018年底減少了約200萬港元。2015年到2018年，雨潤食品的資產(chǎn)負債率分別為45.22%、51.37%、58.73%、72.1%，逐年攀升。2019年上半年，雨潤食品的資產(chǎn)負債率上升至75.8%。同時，截至2019年6月30日，雨潤集團現(xiàn)金結(jié)余加上受限制銀行存款合計2.47億港元，未償還的銀行及其他貸款額高達69.41億港元，其中有63.68億港元的貸款將于一年內(nèi)到期。

　　據(jù)了解，雨潤食品的債務(wù)問題可追溯到2015年。彼時的雨潤集團如日中天，但是2015年祝義才被曝出“監(jiān)視居住”，此后雨潤集團諸多債權(quán)被凍結(jié)，眾多房產(chǎn)被查封，雨潤集團深陷水火之中。

　　記者查詢雨潤食品近年來財報獲悉，2015年半年報顯示，雨潤食品虧損7.24億港元，雨潤食品也開啟了虧損之路。2015年到2018年，雨潤食品虧損額分別為29.76億港元、23.42億港元、19.15億港元、47.59億港元。千瘡百孔之際，虧損額度達47.59億港元的雨潤在2018年還被多家銀行起訴，要求雨潤食品償還21.33億港元的貸款。

　　沈萌對記者表示，雨潤的債務(wù)問題雖然規(guī)模大而復(fù)雜，但只要雨潤可以正常經(jīng)營，時間換空間、債權(quán)人也給予相應(yīng)支持，是可以得到妥善處理。

　　面對債務(wù)問題，祝媛上任后，已將28.17億港元的物業(yè)、機器及設(shè)備及在建工程、0.99億港元的投資物業(yè)、9.57億港元的預(yù)付租賃款項及1700萬港元的應(yīng)收貿(mào)易賬款抵押。但是出售業(yè)務(wù)對于債務(wù)纏身的雨潤食品而言只是杯水車薪。

　　沈萌對記者表示，政府也在協(xié)調(diào)支持與債權(quán)銀行進行重組，但對雨潤而言不僅僅是償債，還需要為業(yè)務(wù)提供運營資金，所以這些錢并不能完全解除債務(wù)危機，但足夠支持部分日常運轉(zhuǎn)。

　　朱丹蓬對記者表示：“當前雨潤要快速解決債務(wù)問題，債務(wù)重組尤為重要，但是債務(wù)問題對未來經(jīng)營和業(yè)績的影響還有待下一步觀察?！?/p>

　　對于未來如何減少虧損甚至扭虧，記者采訪雨潤相關(guān)工作人員，但是截止發(fā)稿前并未收到回復(fù)。

　　食品安全、盲目擴張為業(yè)績買單

　　曾經(jīng)風(fēng)光無限甚至讓創(chuàng)始人祝義才登上江蘇首富寶座的雨潤集團，其隕落或與多元化擴張不無關(guān)系。

　　2002年起，靠賣豬肉崛起的雨潤集團開始向文化、地產(chǎn)、旅游等領(lǐng)域發(fā)展。2005年10月，雨潤食品成功登陸港交所，祝義才的身價一舉跨過百億大門檻，入圍《福布斯》中國百福排行榜。2009年雨潤集團還收購了【中央商場(600280)、股吧】的股份。

　　時間來到2011年，彼時的雨潤集團不再順風(fēng)順水。2011年6月30日，有媒體報道，雨潤旗下附屬公司陜西渭南生秦肉類加工有限公司(下稱“渭南生秦”)將含有激素及致病微生物的

　　“問題豬肉”推向市場，雨潤深陷“問題豬肉”輿論；8月，北京雨潤肉類加工有限公司又出現(xiàn)菌落數(shù)量超標烤鴨；2012年的“合江縣火腿”事件更是讓雨潤陷入輿論漩渦之中。接連爆發(fā)的食安問題讓雨潤掉隊。

　　隨后，中央商場的負債率最高達90%，雨潤地產(chǎn)投資12億元的度假村項目也已經(jīng)停工。在2013年左右，由于項目定位等原因，雨潤地產(chǎn)銷售情況惡化，再加上重金拿下了很多地皮，雨潤集團的資金鏈不堪重負。

　　屋漏偏逢連夜雨，2015年祝義才失聯(lián)。在此期間，公司高管接連離職，其中包括副總裁段斌、雨潤食品總裁祝義亮等人。4年后的2019年1月，祝義才終于回歸自由。歸來兩月之后，雨潤食品發(fā)布公告，肱骨老臣俞章禮、李世保辭任，祝義才之女祝媛接任了集團董事長的職位。

　　從祝媛的履歷看，她擁有國外留學(xué)的經(jīng)歷和資本領(lǐng)域的工作經(jīng)驗。尤其本次半年報虧損收窄后，部分業(yè)內(nèi)人士對祝媛拯救債務(wù)危機持樂觀態(tài)度。

　　“她的那些經(jīng)歷在國內(nèi)這個復(fù)雜的地方都是用不上的，而且雨潤債務(wù)的問題不止是經(jīng)營問題，還有更多錯綜復(fù)雜?！鄙蛎葘τ浾弑硎荆ｆ轮徊贿^是前臺傀儡，背后還得是祝義材操盤，不然債權(quán)人和政府也沒那么好談。

　　朱丹蓬也對記者表示，祝媛的經(jīng)驗對現(xiàn)在的雨潤來講，有一定幫助，但是作用不大?！白ｆ虏皇且詡€人魅力出現(xiàn)的，她更多代表的是一個公司的實控人。隨著祝媛的成長以及雨潤的業(yè)績回暖，資本市場也好，上下游也好，產(chǎn)業(yè)鏈也好，都對祝媛有所寄托，因為她已經(jīng)交出了第一份還算合格的成績單，但是雨潤真的想擺脫債務(wù)問題的話，通過債務(wù)重組會更快一點?！?/p>

　?。ㄎ恼聛碓矗壕W(wǎng)）