出品：鈣媒體

　　媒體關(guān)注

　　澳洲貝拉米有機(jī)奶粉是全球三大有機(jī)奶粉品牌之一，同時(shí)也是澳洲第一有機(jī)嬰兒食品品牌，以最安全、最干凈的奶粉著稱。蒙牛未扭轉(zhuǎn)業(yè)績，聯(lián)合貝拉米拯救局面，卻也是得不償失。

　　據(jù)企查查資料，內(nèi)蒙古蒙牛乳業(yè)股份有限公司，法人代表盧敏放，注冊資金150429.087萬元，成立于1999年，三大股東分別是中國乳業(yè)（毛里求斯）有限公司持股84.32%，中國蒙牛乳業(yè)有限公司持股8.97%，老牛基金會持股4.63%。

　　“彩禮”78.6億港元收購貝拉米

　　9月16日早間，蒙牛乳業(yè)(02319.HK)發(fā)布公告稱，擬收購澳洲有機(jī)嬰幼兒配方奶粉及嬰兒食品的廠商貝拉米(BELLAMYS，BAL.ASX)。蒙牛乳業(yè)股價(jià)低開0.16%后繼續(xù)走低，截至10點(diǎn)38分，下跌3.4%。

　　公告顯示，蒙牛乳業(yè)擬以每股12.65澳元(約68.15港元)收購貝拉米全部股份。目前，蒙牛乳業(yè)持有2.9%貝拉米股份，其余股份的對價(jià)擬以自有資金結(jié)合銀行融資的方式，總價(jià)不超過14.6億澳元(約78.6億港元)。

　　蒙牛乳業(yè)表示，有機(jī)嬰幼兒配方奶粉和嬰幼兒食品市場為集團(tuán)帶來極具吸引力的增長和利潤率提升良機(jī)。隨著可支配收入增加、兒童的開支增長等因素帶動，嬰幼兒配方奶粉是中國所有乳制品板塊中增長最快的板塊之一。

　　蒙牛大手筆收購的這家公司是何方神圣？公開資料顯示，貝拉米是一家澳洲上市企業(yè)，成立于2004年，近些年來依靠海淘在中國迅速走紅，并邀請了知名女星孫燕姿為其代言。

　　乳制品行業(yè)獨(dú)立評論人張旭提供的數(shù)據(jù)稱，中國是貝拉米重要的市場，通過各種直接和間接渠道，該公司營收的70%以上來自中國。

　　不過，從公開可查資料看，近幾年來，貝拉米在中國霉運(yùn)纏身，產(chǎn)品屢次因質(zhì)量問題被下架或招回。并且，值得關(guān)注的是，貝拉米至今沒有獲得中國的嬰幼兒奶粉的配方注冊。

　　根據(jù)中國嬰幼兒奶粉配方注冊制的要求，獲得配方注冊，從而在中國市場銷售的一大前提條件是，企業(yè)擁有工廠。

　　然而，貝拉米的產(chǎn)品一直采用的是代工的方式。此前，它一直以來的合作工廠百嘉卻被美贊臣收購了，為了重整旗鼓，貝拉米選擇收購一家獲得中國認(rèn)監(jiān)委注冊的墨爾本工廠Camperdown，萬萬沒想到，這家工廠又因輸華產(chǎn)品多次被檢出不合格而被暫停在華注冊資格。直至2017年8月9日，Camperdown工廠才重新被恢復(fù)在華注冊。因此，這幾年來，貝拉米進(jìn)入中國基本只能依靠跨境購和海淘的方式。

　　“填坑”還是“貼金”？

　　三聚氰胺事件曾將國內(nèi)嬰幼兒奶粉行業(yè)拉至谷底，但10年過去，國產(chǎn)奶粉重新洗牌，漸有抬頭之勢。

　　據(jù)尼爾森數(shù)據(jù)于2019年3月公布的《2018年中國嬰幼兒配方奶粉市場環(huán)境洞察》報(bào)告，2018年國產(chǎn)奶粉市場份額從2017年的40.7%上升至43.7%，銷售額增速從2017年的14.5%上升至21.1%。

　　有兩組圍繞嬰幼兒配方奶粉的數(shù)據(jù)讓人深思。

　　一方面，國家市場總局在2018年發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，國產(chǎn)嬰幼兒配方奶粉質(zhì)量“正處于歷史最好時(shí)期”，近3年抽檢合格率連續(xù)穩(wěn)定在99%以上，許多關(guān)鍵指標(biāo)優(yōu)于進(jìn)口奶粉。

　　另一方面，盡管國產(chǎn)奶粉仍占市場供應(yīng)的主體尤其是在三線及以下城市，但是一二線城市的大量消費(fèi)者傾向選擇進(jìn)口奶粉。根據(jù)海關(guān)總署的數(shù)據(jù)，今年前4個(gè)月，我國進(jìn)口嬰幼兒奶粉數(shù)量增速達(dá)29%。

　　一邊是國產(chǎn)奶粉品牌日益提升的產(chǎn)品質(zhì)量，另一邊則是其在國內(nèi)市場，特別是一線市場偏低的品牌聲譽(yù)，兩者之間倒掛明顯。

　　在中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬看來，蒙牛方面希望借助貝拉米外資的聲譽(yù)，為自家品牌“貼金”。“蒙牛奶粉板塊的體量和品牌力偏弱，貝拉米作為澳洲網(wǎng)紅品牌，能在一定程度上提高蒙牛奶粉的品牌高度，以便其更順利的進(jìn)入一二線市場，”朱丹蓬表示。

　　貝拉米業(yè)績下滑近五成

　　蒙牛此次收購的貝拉米是一家在澳洲創(chuàng)立的公司，2014年6月在澳洲證券交易所上市，主要從事有機(jī)嬰幼兒配方奶粉和嬰幼兒食品的銷售業(yè)務(wù)，其業(yè)務(wù)在澳洲、新西蘭、中國和東南亞均有分布。

　　蒙牛方面表示，貝拉米的定位、產(chǎn)品與銷售渠道與蒙牛現(xiàn)有的嬰幼兒配方奶粉業(yè)務(wù)形成互輔。

　　不過，目前貝拉米尚未獲得中國國家市場監(jiān)管總局頒發(fā)的配方注冊證，在國內(nèi)只能以跨境購的方式進(jìn)行銷售。

　　據(jù)貝拉米截至2019年6月30日經(jīng)審核賬目顯示，其凈資產(chǎn)約2.323億澳元（約合人民幣11.29億元）。截至2019年6月30日經(jīng)審核純利（稅前稅后）分別為3140萬澳元和2170 萬澳元，分別下滑 48.7% 和49.30%。

　　據(jù)媒體報(bào)道，對于業(yè)績下滑，貝拉米方面表示，未獲得中國國家市場監(jiān)管總局頒發(fā)配方注冊證是其中一個(gè)重要原因。

　　值得注意的是，此前貝拉米此前曾因產(chǎn)品出現(xiàn)問題被下架。據(jù)公開信息，2018年5月24日，香港食品安全中心曾公布4款產(chǎn)品因質(zhì)量問題被下架，其澳大利亞乳制品公司貝拉米的一款名為Bellamy's Organic spelt macaroni的嬰幼兒輔食產(chǎn)品名列其中。

　　中國自2016年10月1日開始實(shí)施的奶粉新政，被稱為史上最嚴(yán)奶粉配方注冊制度。根據(jù)規(guī)定，無論是國產(chǎn)品牌還是“洋奶粉”，嬰幼兒配方乳粉產(chǎn)品注冊申請人必須為生產(chǎn)嬰幼兒配方奶粉的企業(yè)，并具備相應(yīng)的研發(fā)、生產(chǎn)和檢驗(yàn)?zāi)芰?。因此貼牌廠商面臨必須入股或收購上游奶粉工廠方才可以注冊。

　　以輕資產(chǎn)運(yùn)營模式為主的貝拉米，其奶粉代為代工生產(chǎn)。由于沒有自己的工廠，押寶中國市場的貝拉米將無法滿足中國注冊制的相關(guān)規(guī)定，股價(jià)在2016年底一度腰斬。

　　然而，這次看起來是合作共贏的收購，卻未能讓蒙牛的股價(jià)上漲。16日，蒙牛盤中跌幅一度跌超3.73%，截至今日收盤，蒙牛乳業(yè)跌2.27%，報(bào)30.15港元（約合27.24元），成交額3.60億港元（約合人民幣3.25億元）。

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