招商國際：維持北控水務(wù)（00371）“買入”評級 上調(diào)目標(biāo)價至5.65港元

　　招商國際發(fā)布報告稱，北控水務(wù)（00371）雖然新項目的獲取面臨日趨激烈和成熟的市場環(huán)境，但該行相信北控水務(wù)作為市場領(lǐng)導(dǎo)者將受益于其規(guī)模經(jīng)濟和項目執(zhí)行能力，能夠在水處理行業(yè)繼續(xù)擴張。仍然看到東部和沿海地區(qū)擁有龐大的水處理需求，并且這些地區(qū)政府的支付能力穩(wěn)定。北控水務(wù)對其400萬噸/日的新增產(chǎn)能指引仍持樂觀態(tài)度，因為公司除已鎖定的160萬噸/日新項目外，還有250萬噸/日的潛在并購項目正在洽談中。

　　該行稱，19年上半年，公司在建水環(huán)境項目投資總額達370億元人民幣，其中重資產(chǎn)項目（傳統(tǒng)）約占總數(shù)的41%，由于公司專注輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)模式（如只需投入少于項目總投資10%的資本金），預(yù)計重資產(chǎn)項目占比長期還將持續(xù)下降。

　　該行表示，維持“買入”評級，上調(diào)目標(biāo)價由5.30港元至5.65港元。

　　里昂：升敏實（00425）目標(biāo)價至32.1港元 維持“買入”評級

　　里昂發(fā)布報告稱，預(yù)計敏實集團（00425）本地銷售于7-8月持續(xù)上升，付運量已見改善，海外訂單也見增長。盡管2020年受新電池組產(chǎn)品拖累，毛利率似乎可維持穩(wěn)定。雖然其股價自中期業(yè)績后已升33%，但相信經(jīng)營會持續(xù)改善，并支持股價繼續(xù)向上。

　　該行稱，集團資本性支出規(guī)模會按新訂單計算，加上公司目標(biāo)是維持凈自由現(xiàn)金流入，因此資本性支出今年維持在20億元人民幣，不會顯著增加。集團在中國以及海外產(chǎn)能分別占整體產(chǎn)能85%和15%，海外產(chǎn)能將會進一步提升，公司正致力提升自動化工序，改善墨西哥的廠房生產(chǎn)效率。

　　該行表示，上調(diào)集團2019/20/21年核心盈測2.8%、1.5%和1.7%，目標(biāo)價由28.5港元升至32.1港元，維持“買入”評級，并列入汽車行業(yè)中長遠推介股份。

　　里昂：重申新創(chuàng)建（00659）“買入”評級 降目標(biāo)價至18港元

　　里昂發(fā)布報告稱，預(yù)計新創(chuàng)建（00659）2019年全年調(diào)整后經(jīng)常性盈利同比下跌11%至41億港元，主要受設(shè)施管理、運輸業(yè)務(wù)表現(xiàn)疲弱以及人民幣貶值5%所拖累。該行估計公司派息有下行風(fēng)險。

　　該行表示，將新創(chuàng)建2019-2021年經(jīng)常性盈利預(yù)測下調(diào)1-2%，目標(biāo)價由18.6港元降至18港元，基于股息率5.7%，意味股東回報達34%，重申“買入”評級。

　　匯豐：維持歐舒丹（00973）“買入”評級 降目標(biāo)價至20港元

　　匯豐研究發(fā)表報告稱，認為投資者普遍忽視了歐舒丹（00973） 收購英國高級護膚以及水療品牌ELEMIS的效益，以及更強勁的核心增長。同時，在美國和香港受到宏觀經(jīng)濟壓力影響下，集團表現(xiàn)已相對具韌性。

　　該行稱，歐舒丹將于下月23日公布截至9月底止上半財年銷售表現(xiàn)，在固定匯率下預(yù)計有能力維持雙位數(shù)增長，而首個財季則出現(xiàn)16%增長。

　　該行預(yù)計，在ELEMIS的帶動下，其下半財年以及下財年表現(xiàn)將偏強，現(xiàn)價相等于2021年度（截至當(dāng)年3月底止）預(yù)測市盈率近17倍，相對同業(yè)仍處合理水平，維持評級“買入”，并將目標(biāo)價由21港元降至20港元。

　　美銀美林：重申匯豐控股（00005）“中性”評級 目標(biāo)價67.21港元

　　美銀美林發(fā)布報告稱，認為匯豐控股（00005）盈利表現(xiàn)仍穩(wěn)健，但增長幅度具挑戰(zhàn)性。該行認為，訪港旅客方面仍需要時間復(fù)蘇，數(shù)量以及消費均受到重創(chuàng)。較高的香港銀行同業(yè)拆息是帶來強大抵消，而且存貸比例僅為34%。

　　該行認為，有關(guān)匯豐控股正考慮出售法國零售銀行業(yè)務(wù)的報道是合理，又預(yù)期其美國零售銀行業(yè)務(wù)亦有出售的可能性，將進一步降低經(jīng)營成本。整體而言，該行預(yù)計今年收入同比增長率為3%，主要原因是環(huán)球銀行及資本市場部的風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)（RWA）下降，且派息比率有望維持在0.51美元的水平，但相信2020年將不會再有10億美元的股份回購計劃。

　　該行表示，目標(biāo)價為67.21港元，重申“中性”評級。下調(diào)匯豐2019至2021年盈利預(yù)測，分別由0.68、0.68和0.69美元降至0.65、0.64及0.68美元。

　　國盛證券：新東方在線（01797）品牌用戶教研核心優(yōu)勢顯著 維持“買入”評級

　　國盛證券發(fā)布報告稱，新東方在線（01797）2019財年公司大學(xué)業(yè)務(wù)營收6.31億元，占比68.7%。大學(xué)板塊盈利能力穩(wěn)定且增速可觀，毛利率在60-65%，凈利率穩(wěn)定在20%左右。展望2020財年，大學(xué)板塊內(nèi)各業(yè)務(wù)線戰(zhàn)略重點進一步明確，產(chǎn)品定位全線升級。

　　該行稱，2019財年K12業(yè)務(wù)營收1.59億元，占比17.3%，其中K12大班營收1.02億元、東方優(yōu)播營收0.57億元。截至2019財年，東方優(yōu)播培訓(xùn)人次達23萬，同增369%，已進駐63個城市，新增37個城市，未來三年計劃每年新增50個進駐城市，到2022年完成200家以上的地級市覆蓋。從經(jīng)營模式來看，東方優(yōu)播小班化的教學(xué)效果有效保證用戶留存，低價到正價轉(zhuǎn)化率接近20%，正價科對科續(xù)班率達70%，線下地推的獲客方式使得獲客成本遠低于同行業(yè)水平，2019財年僅為16元/人次。公司于2019財年進行了組織架構(gòu)及人才團隊的全新調(diào)整，進一步明確K12班課及東方優(yōu)播為并行重點、大學(xué)業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)。

　　該行表示，長期看好K12在線市場的成長空間及背靠集團的競爭優(yōu)勢，維持“買入”評級。

　　國泰君安：維持北京首都機場（00694）“增持”評級 目標(biāo)價10.68港元

　　國泰君安發(fā)布報告稱，北京首都機場（00694）上半年跑道維護和重大任務(wù)保障，導(dǎo)致飛機起降架次和旅客吞吐量減少。但是出入境旅客吞吐量依然增長，占比提高一個百分點。下半年重大保障任務(wù)和轉(zhuǎn)場分流將使交通流量繼續(xù)承壓，但轉(zhuǎn)場航司的國際和地區(qū)航班占比偏低，出入境旅客吞吐量有望繼續(xù)增長，預(yù)計出入境旅客占比將提升。

　　該行稱，上半年首都機場免稅店銷售收入增長25%左右，3月中旬開始免稅銷售分成比例提高，推動首都機場國際零售業(yè)務(wù)收入增長66%。下半年分成比例提高的貢獻消退，國際零售業(yè)務(wù)收入有賴于免稅銷售收入的增長。

　　為提高運行效率、完成重大任務(wù)保障，上半年修理與維護、運行服務(wù)、綠化及環(huán)衛(wèi)等費用合計增速28%，預(yù)計下半年仍將較快增長。轉(zhuǎn)場期間，駐場航司的布局調(diào)整和航站樓裝修改造，將推動相關(guān)成本提升。所幸隨著轉(zhuǎn)場導(dǎo)致的交通流量下降，安保和運行服務(wù)等外包費用有望下降。

　　該行表示，維持“增持”評級，維持目標(biāo)價10.68港元。

　　大華繼顯：維持澳優(yōu)乳業(yè)（01717）“買入”評級 目標(biāo)價16港元

　　大華繼顯發(fā)布報告稱，澳優(yōu)乳業(yè)（01717）成功并令人信服地反駁了8月份的主要賣空指控后，看到這家股價低廉的消費必需品公司的買入機會。其于具有吸引力行業(yè)中表現(xiàn)優(yōu)異，使澳洲乳業(yè)成為嬰幼兒配方奶粉領(lǐng)域的理想選擇。

　　該行稱，乳業(yè)股公布 2019 年上半年業(yè)績符合預(yù)期，銷售隨著指引，而由于非經(jīng)營因素的積極影響，凈收益略微領(lǐng)先。 領(lǐng)導(dǎo)公司通過產(chǎn)品創(chuàng)新、品牌投資和渠道滲透繼續(xù)贏得市場份額。 最近的原奶價格呈上升周期，意味著成本通脹上漲，但其他材料價格已下跌，加上混合升級可抵消牛奶價格上漲。

　　該行表示，對澳優(yōu)乳業(yè)維持“買入”評級和目標(biāo)價為16港元。

　　美銀美林：華虹半導(dǎo)體首予中性評級 目標(biāo)價16.5港元

　　美銀美林發(fā)布報告稱，華虹半導(dǎo)體是中國第二大晶圓制造廠，主要集中于生產(chǎn)8寸晶圓。雖然對其長遠前景持保守態(tài)度，但公司是中國致力發(fā)展國內(nèi)半導(dǎo)體供應(yīng)鏈的受惠者。

　　該行稱，一些會影響公司短期前景的不確定因素，指出從2至3年的上升周期開始，更高的庫存、汽車和工業(yè)需求疲弱，以及加快轉(zhuǎn)移至12寸晶圓產(chǎn)品，導(dǎo)致8寸晶圓廠的表現(xiàn)自上半年起開始下滑。

　　該行預(yù)期，下行周期將會再持續(xù)2至3個季度，使得華虹短期收入放緩。此外，在內(nèi)地新涌現(xiàn)的代工廠，意味中期的競爭力將會增加。而公司新的12寸晶圓廠雖會收入增加，但或許在未來1至2年影響毛利率和現(xiàn)金流表現(xiàn)。

　　該行表示，公司目前的風(fēng)險回報水平均衡，首次給予“中性”投資評級，目標(biāo)價16.5港元。

　　中信證券：維持建筑行業(yè)強于大市評級 推薦【中國中鐵(601390)、股吧】

　　9月18日國家發(fā)改委印發(fā)《關(guān)于加快推進鐵路專用線建設(shè)的指導(dǎo)意見》（簡稱 “指導(dǎo)意見”），中信證券(600030,股吧)對此發(fā)表研報稱，此次指導(dǎo)意見的出臺帶了諸多利好消息，維持建筑行業(yè)“強于大市”評級，建議投資者關(guān)注傳統(tǒng)鐵路建設(shè)央企及可參與區(qū)域鐵路建設(shè)的地方國企，推薦中國中鐵，并建議關(guān)注【中國鐵建(601186)、股吧】、中國交建(601800,股吧)等。

　　中信證券認為，“指導(dǎo)意見”指出“調(diào)查港口、企業(yè)、物流園區(qū)鐵路專用線建設(shè)需求”，并梳理了 2019-20 年先行實施的重點項目清單， 或為加強明年鐵路項目儲備的信號。

　　該行還稱，指導(dǎo)意見提出“將全面開放專用線建設(shè)、運維市場，支持各主體以股權(quán)方式共同建設(shè)”，這一舉措將拓寬鐵路專用線建設(shè)的資金渠道、減輕對于財政的支出壓力；專用線運營權(quán)的開放亦也將調(diào)動社會資本參與建設(shè)鐵路專用線的積極性。

　　此外，中信表示，先行實施127個重點項目共 1586 公里，預(yù)計總投資額在1500億左右，專用線的持續(xù)落地建設(shè)將助力明后年鐵路投資保持強度規(guī)模。

　　中信另指出，在外部環(huán)境反復(fù)、內(nèi)部經(jīng)濟增長壓力尚存的背景下，基建仍為穩(wěn)經(jīng)濟、穩(wěn)增長重要手段，預(yù)計將繼續(xù)加碼，維持基建溫和復(fù)蘇判斷。1-8月鐵路投資同比+11%，全年預(yù)計將穩(wěn)健增長。該行同時強調(diào)，2019 年鐵路投資存在進一步加碼可能，鐵路仍為基建中相對較 優(yōu)板塊。

　　該行提及的風(fēng)險因素包括：專用線建設(shè)落地進度不及預(yù)期、財政政策結(jié)構(gòu)性發(fā)力不及預(yù)期。