大摩：上調(diào)李寧（02331）目標(biāo)價(jià)至29.2港元 升評(píng)級(jí)至“增持”

　　大摩發(fā)布報(bào)告稱，李寧（02331）今年是一個(gè)強(qiáng)勁的一年，預(yù)期銷售升32%，經(jīng)常性盈利升87%，但相信其門店銷售和經(jīng)營溢利仍然遠(yuǎn)低于其他同業(yè)領(lǐng)先者。目前，公司的弱點(diǎn)在渠道管理和供應(yīng)鏈，但其產(chǎn)品和品牌于過去一至兩年已明顯地提升，可帶動(dòng)盈利增長(zhǎng)。

　　該行指出，行內(nèi)的趨勢(shì)對(duì)公司有利，目前運(yùn)動(dòng)時(shí)尚正從快時(shí)尚與休閑服贏取市場(chǎng)占有率，而李寧的品牌切合“中國服飾品味”的潮流。該行從近期渠道檢測(cè)發(fā)現(xiàn)，第三季批發(fā)渠道銷售加快增長(zhǎng)，特別是運(yùn)動(dòng)時(shí)尚方面，并成功提升批發(fā)售價(jià)，推升毛利率。該行預(yù)計(jì)新的行政總裁未來可幫助改善公司在供應(yīng)鏈和渠道管理上的弱點(diǎn)。

　　該行將李寧目標(biāo)價(jià)由22港元升至29.2港元，評(píng)級(jí)由“與大市同步”調(diào)升至“增持”。

　　野村：首予美團(tuán)（03690）“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)107港元

　　野村發(fā)布報(bào)告稱，美團(tuán)（03690）是中國領(lǐng)網(wǎng)上服務(wù)平臺(tái)，專注食物相關(guān)服務(wù)，包括兩個(gè)旗艦APPS美團(tuán)及點(diǎn)評(píng)，各擁有月度活躍用戶（MAU）2.92億及1.16億。

　　該行預(yù)測(cè)，美團(tuán)2019-2021年可望維持收入年復(fù)合增長(zhǎng)35%，主要由毛交易價(jià)值同期有19%年復(fù)合增長(zhǎng)帶動(dòng)，整體變現(xiàn)預(yù)計(jì)會(huì)由2018年的13%，升至2019年的19%，伴隨公司的議價(jià)能力增強(qiáng)及競(jìng)爭(zhēng)放緩，估計(jì)202年年的非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（non-GAPP）的經(jīng)營毛利率會(huì)由2018年的 -14%，升至正9%，其中計(jì)算外賣、店內(nèi)及酒店旅游價(jià)值為2021年市盈率32倍，及2020年市盈率25倍，初步預(yù)測(cè)美團(tuán)2020和2021年各凈收益為40.97億元人民幣及115.44億元人民幣，2020年將有70.75億元人民幣盈利。

　　該行表示，首予美團(tuán)“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)107港元。

　　中金：重申ASM太平洋(601099,股吧)（00522）“跑贏大市”評(píng)級(jí) 上調(diào)目標(biāo)價(jià)至140港元

　　中金發(fā)布報(bào)告稱，重申ASM太平洋（00522）“跑贏大市”評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)22%至140港元，潛在升幅45%。

　　該行表示，建議投資者關(guān)注ASM太平洋10月所公布第三季業(yè)績(jī)，預(yù)計(jì)公司第四季收入將會(huì)復(fù)蘇，因來自華為及其他中國廠商的外包半導(dǎo)體封裝測(cè)試商（OSATs）訂單持續(xù)上升，及來自5G基建及手機(jī)所帶動(dòng)的表面貼焊技術(shù)需求增加。

　　該行表示，下調(diào)對(duì)ASM太平洋今年凈收益預(yù)測(cè)21%至13億港元，以反映短期不明朗因素，但同時(shí)上調(diào)對(duì)明年凈收益預(yù)測(cè)11%至23億港元。

　　星展：予恒生銀行（00011） “持有”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)172港元

　　星展發(fā)布報(bào)告稱，重新覆蓋恒生銀行（00011） ，予其“持有”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)172港元。該行表示，在香港銀行中，恒生預(yù)期最受利率下行周期的環(huán)境影響，主要由于其資產(chǎn)負(fù)債表中有龐大的港元及美元資產(chǎn)。

　　該行估計(jì)，因香港流動(dòng)性收緊或有助于緩解下行，恒生明年的凈息差料將同比下降6個(gè)基點(diǎn)至2.13%。

　　該行又預(yù)期，恒生明年至2021年的盈利增長(zhǎng)為4%，另外由于宏觀環(huán)境具挑戰(zhàn)性及本地經(jīng)濟(jì)疲弱，預(yù)計(jì)恒生未來兩年的貸款增長(zhǎng)將放慢至介于4%至5%，考慮及存款競(jìng)爭(zhēng)和資本流出，存款與貸款增長(zhǎng)的趨勢(shì)預(yù)計(jì)將相對(duì)密切。

　　瑞銀：予香港交易所（00388）目標(biāo)價(jià)240港元 維持評(píng)級(jí)“中性”

　　瑞銀發(fā)布報(bào)告稱，香港交易所（00388）周二宣布棄購倫敦交易所，雖然早前瑞銀已預(yù)期交易障礙及復(fù)雜性大，但正式宣布放棄仍令投資者意外，原投資者預(yù)期收購價(jià)會(huì)加碼，周二港交所股價(jià)已正面回應(yīng)公布，因可使得交易不明朗和攤薄作用憂慮放松。

　　該行相信，中期而言收購風(fēng)險(xiǎn)將限制港交所獲重估潛力。12個(gè)月目標(biāo)價(jià)仍為240港元，評(píng)級(jí)維持“中性”。

　　高盛：首予中教控股（00839）“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)14.6港元

　　高盛發(fā)布報(bào)告稱，雖然中教控股（00839）具有同業(yè)中最多的入學(xué)人數(shù)，但集團(tuán)于私人高等教育及職訓(xùn)教育市場(chǎng)的占有率僅為1.4%及3.1%，顯示仍有大量機(jī)會(huì)進(jìn)行合并，也能繼續(xù)擴(kuò)展其校園規(guī)模及學(xué)校升級(jí)，相信將可通過自然及并購雙線平衡增長(zhǎng)，首予“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為14.6港元。

　　輝立：維持華潤(rùn)醫(yī)藥（03320）“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)11.22港元

　　輝立證券發(fā)布報(bào)告稱，華潤(rùn)醫(yī)藥（03320）截至2019年6月30日止六個(gè)月，公司收入1019.23億港元（2018年同期：937.41億港元），同比增長(zhǎng)8.78%（按人民幣口徑同比增15.7%），其中制藥、分銷及零售三個(gè)業(yè)務(wù)分部收益占比分別為15.5%、81.5%及2.9%，略不及該行的預(yù)期，主要是由于受東阿阿膠(000423,股吧)影響的制藥業(yè)務(wù)增速較慢。

　　該行又指出，毛利率為17.1%（2018年同期：18%），同比下降0.9個(gè)百分點(diǎn)，主要因?yàn)榉咒N業(yè)務(wù)的增速高于制藥業(yè)務(wù)。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)30.35億港元（2018年同期：22.50億港元），同比增長(zhǎng)34.9%（按人民幣口徑同比增43.6%），主要是由于深圳三九的投資收益。

　　該行表示，維持“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)11.22港元。

　　小摩：阿里影業(yè)（01060）、IMAX中國（01970）和貓眼娛樂（01896）受惠國慶檔

　　小摩發(fā)布報(bào)告稱，內(nèi)地黃金周（10月1至7日）電影票房強(qiáng)勁，總票房按年升130%至44億元人民幣，認(rèn)為于香港上市的阿里影業(yè)（01060） 、IMAX中國（01970） 以及貓眼娛樂（01896）均可受惠。

　　該行指出，今年黃金周票房是內(nèi)地電影市場(chǎng)有紀(jì)錄以來最好之一，過往一般占全年票房約3%至5%，而今年有三套愛國電影，包括是《我和我的祖國》、《中國機(jī)長(zhǎng)》以及《攀登者》，三部電影均叫好叫座，占整體票房達(dá)97%，而黃金周票房也帶動(dòng)今年以來累積票房由跌轉(zhuǎn)升。

　　該行認(rèn)為，阿里影業(yè)是三部愛國電影中其中兩部的制作人，同時(shí)也是第二大的線上門票公司，而IMAX中國則為三部電影提供IMAX版本，而與去年黃金周同期比較相關(guān)增長(zhǎng)達(dá)164%。貓眼娛樂方面，由于它是中國最大的線上電影門票平臺(tái)，應(yīng)可同樣受惠。

　　中金：內(nèi)房估值已到歷史低位 首選龍湖（00960）

　　中金發(fā)布報(bào)告稱，認(rèn)為內(nèi)房前期政策端的一系列收緊措施（尤其是針對(duì)房企融資端）對(duì)實(shí)體市場(chǎng)的影響已逐步顯現(xiàn)，伴隨后市基本面各項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)入下行通道，行業(yè)政策將進(jìn)入觀察期?？紤]板塊估值已回到歷史低位（內(nèi)房H股相當(dāng)遠(yuǎn)期市盈率5.5倍），且龍頭房企盈利增長(zhǎng)確定性強(qiáng)。

　　該行稱，投資者可適當(dāng)增加地產(chǎn)股配置，內(nèi)房H股推薦龍湖（00960）、中國海外（00688） 、華潤(rùn)置地（01109） 、世茂（00813）、旭輝（00884） 和美的置業(yè)（03990） 。

　　該行指，近日到訪的內(nèi)地城市9月樓市延續(xù)降溫態(tài)勢(shì)，到訪量、轉(zhuǎn)化率、成交量、去化率等指標(biāo)均同比下降，其中三四線城市經(jīng)歷3至4月“小陽春”后市場(chǎng)熱度迅速下行，重慶和成都整體保持平穩(wěn)。伴隨市場(chǎng)降溫，部分項(xiàng)目（特別是三、四線城市項(xiàng)目）已開始通過降價(jià)促銷方式攬客（主要包括打折、返現(xiàn)、贈(zèng)送購物卡等方式），且折扣力度高于去年同期水平。

　　該行表示，內(nèi)房開發(fā)商對(duì)分銷渠道的依賴度上升，平均傭金率由1%至3%，增到介于3%至5%。到訪項(xiàng)目平均銷售目標(biāo)完成度50%至70%，往前看，該行判斷后續(xù)去化壓力仍存在，銷售額達(dá)標(biāo)壓力較大，房企將通過積極推貨和促銷等方式加速銷售去化。

　　瑞銀：升雅生活服務(wù)（03319）目標(biāo)價(jià)至26.9港元 予“買入”評(píng)級(jí)

　　瑞銀發(fā)布報(bào)告稱，考慮到近期雅生活服務(wù)（03319）的收購活動(dòng)，分析了公共物業(yè)管理如學(xué)校、醫(yī)院及政府寫字樓等的市場(chǎng)，認(rèn)為除了住宅物業(yè)管理外，公共物業(yè)管理應(yīng)是下一個(gè)增長(zhǎng)范疇，因?yàn)檎_放相關(guān)的管理市場(chǎng)，而在相關(guān)板塊的并購空間也正在提升。

　　該行估算相關(guān)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)4000億元人民幣，相對(duì)而言住宅物業(yè)管理市場(chǎng)規(guī)模則為6080億元人民幣，對(duì)行業(yè)看法仍然正面，認(rèn)為雅生活仍然是行業(yè)首選，相信隨著收購可助進(jìn)入公共物業(yè)管理市場(chǎng)，而股份有機(jī)會(huì)被納入港股通。

　　該行認(rèn)為公共物業(yè)管理應(yīng)較住宅物業(yè)管理有更高估值，因?yàn)槠浔憩F(xiàn)不受物業(yè)周期影響，而利潤(rùn)相對(duì)穩(wěn)定，加上入場(chǎng)門檻高且品牌形象正面。該行提升了對(duì)雅生活的盈利預(yù)測(cè)，目標(biāo)價(jià)由17.1港元升至26.9港元，評(píng)級(jí)“買入”。