交銀國(guó)際：升【東方航空(600115)、股吧】（00670）評(píng)級(jí)至“買(mǎi)入” 目標(biāo)價(jià)上調(diào)至4.75港元

　　交銀國(guó)際將東方航空（00670）目標(biāo)價(jià)由4.37元上調(diào)至4.75元，基于2019年1倍的市賬率，將其評(píng)級(jí)由“中性”升至“買(mǎi)入”。

　　該行預(yù)期，穩(wěn)健的國(guó)內(nèi)需求將支撐東航收益率改善，盈利也有望大幅回升。預(yù)計(jì)2019年-2020年，東航的國(guó)內(nèi)收入客公里將維持兩位數(shù)增幅。該公司計(jì)劃于2019下半年至2020上半年期間將航線(xiàn)網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)大到中國(guó)的二三線(xiàn)城市，平均機(jī)票價(jià)格下降或會(huì)增加整體收益率的壓力。

　　交銀國(guó)際表示，基于燃油價(jià)格波動(dòng)加劇，今年需求遜于預(yù)期，以及收益率前景不明朗，將令中小型航空公司的壓縮短期擴(kuò)張計(jì)劃。運(yùn)力增速下降將有利于下半年收益率的穩(wěn)定。盡管東航的運(yùn)營(yíng)表現(xiàn)逐漸穩(wěn)健，下半年前景也有好轉(zhuǎn)，但燃油價(jià)格不明朗和貿(mào)易摩擦持續(xù)令其估值跌至接近歷史低位，目前估值吸引。

　　小摩：維持申洲國(guó)際（02313）“增持”評(píng)級(jí)及目標(biāo)價(jià)124港元

　　摩根大通發(fā)表報(bào)告表示，相信申洲國(guó)際（02313）遭控股股東減持股份，會(huì)對(duì)其短期構(gòu)成壓力，完成交易后協(xié)榮和富高在公司的持股量將降至44.76%及5%，每股作價(jià)較上日收市價(jià)折讓5.7%，涉資逾30億元。

　　該行稱(chēng)，申洲國(guó)際控股股東進(jìn)行配股減持，通常會(huì)影響市場(chǎng)對(duì)該股的投資情緒，短期股價(jià)會(huì)下滑，但無(wú)論如何，相信不會(huì)影響公司中期業(yè)務(wù)軌跡，該行對(duì)其基本面保持信心，維持對(duì)其“增持”投資評(píng)級(jí)及目標(biāo)價(jià)124元，此相當(dāng)預(yù)測(cè)未來(lái)12個(gè)月市盈率22倍。

　　摩通表示，對(duì)申洲看法保持正面，相信其可提高市場(chǎng)份額，預(yù)計(jì)可受廣泛海外及本地產(chǎn)能提升所支持，及公司進(jìn)行垂直并購(gòu)、有效革新、精明的自動(dòng)化等。

　　輝立：予【福耀玻璃(600660)、股吧】(600660,股吧)（03606） 目標(biāo)價(jià)24.6元

　　輝立證券發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，福耀玻璃（03606） 以5885萬(wàn)歐元收購(gòu)德國(guó)SAM 公司，并于3月1日起并表，切入汽車(chē)鋁飾條行業(yè)，整合后有望實(shí)現(xiàn)鋁飾條與汽車(chē)玻璃的集成化供應(yīng)，提升產(chǎn)品附加值，擴(kuò)大客戶(hù)基盤(pán)。

　　該報(bào)告認(rèn)為，展望未來(lái)，隨著北美業(yè)務(wù)步入正軌，俄羅斯業(yè)務(wù)觸底回升，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額繼續(xù)提升，公司未來(lái)業(yè)績(jī)總體保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。

　　中金：歐舒丹給予跑贏行業(yè)評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)22港元

　　中金公司近日發(fā)布對(duì)L‘Occitan（00973）的首次覆蓋報(bào)告，中金給予該公司跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)22.00港元，對(duì)應(yīng)26x/21xFY2020e/FY2021e市盈率。

　　中金公司認(rèn)為，世界人口老齡化趨勢(shì)持續(xù)、消費(fèi)者環(huán)保意識(shí)愈發(fā)強(qiáng)烈以及新興市場(chǎng)消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)能力逐漸增強(qiáng)推升了對(duì)使用天然原料的高端護(hù)膚品的需求，歐舒丹作為該細(xì)分市場(chǎng)領(lǐng)頭羊之一將受益。而且公司近年收購(gòu)的LimeLife和和Elemis品牌正開(kāi)拓新的市場(chǎng)（Elemis正進(jìn)入中國(guó)大陸市場(chǎng)），借力公司的分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)和營(yíng)銷(xiāo)經(jīng)驗(yàn)，放量在即。

　　隨著高利潤(rùn)率的臉部護(hù)理產(chǎn)品占銷(xiāo)售額比重上升，線(xiàn)下門(mén)店開(kāi)店速度放慢以及經(jīng)營(yíng)杠桿提升，中金認(rèn)為，L‘Occitan經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率有望恢復(fù)及提升。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為公司當(dāng)前的估值水平?jīng)]有足夠反映LimeLife和Elemis的增長(zhǎng)潛力。潛在催化劑：未來(lái)6-12個(gè)月業(yè)績(jī)有望超預(yù)期。

　　預(yù)計(jì)L‘OccitanFY2020e/21eEPS分別為0.09/0.12歐元，預(yù)計(jì)FY2020e-23eCAGR為21%，基于同店銷(xiāo)售額上升、LimeLife和Elemis放量帶來(lái)的收入增長(zhǎng)，疊加經(jīng)營(yíng)杠桿提升利潤(rùn)率改善。

　　中金公司標(biāo)出的目標(biāo)價(jià)22.00港元基于26x/21xFY2020e/FY2021e市盈率。當(dāng)前股價(jià)為16.20港元，對(duì)應(yīng)20x/15xFY2020e/FY2021e市盈率。我們的目標(biāo)價(jià)較當(dāng)前股價(jià)有35.8%上行空間。

　　國(guó)泰君安（香港）：【中國(guó)通號(hào)(688009)、股吧】(688009,股吧)收集評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)5.70港元

　　中國(guó)通號(hào)（03969 HK）2019年上半年收入同比增長(zhǎng)8.5%至205.12億元（人民幣，下同）。股東凈利同比增長(zhǎng)14.3%至22.68億元。業(yè)績(jī)符合預(yù)期。整體毛利率同比提高1.3個(gè)百分點(diǎn)至23.3%，銷(xiāo)售費(fèi)用率同比提高0.7個(gè)百分點(diǎn)至1.1%、行政費(fèi)用率同比提高0.3個(gè)百分點(diǎn)至5.3%、研發(fā)費(fèi)用率同比下跌0.1個(gè)百分點(diǎn)至2.8%。2019年上半年公司新簽合同340.2億元，同比增長(zhǎng)5.3%。

　　我們預(yù)計(jì)2018 - 2021年收入將以13.1%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，同期毛利率將會(huì)從26.0%提升至27.9%。 此外，我們預(yù)計(jì)公司將在2019 - 2021年保持大量?jī)衄F(xiàn)金頭寸。最后，我們預(yù)計(jì)公司的凈資產(chǎn)收益率將會(huì)從2018年的12.1%下降至2019年的9.6%，并將逐步提高至2021年的11.8%。

　　我們對(duì)2019/2020/2021年的每股盈利預(yù)測(cè)分別為人民幣0.420元、0.452元和0.522元，對(duì)應(yīng)2018-2021年的每股盈利復(fù)合年增長(zhǎng)率為9.4%。因發(fā)行新A股對(duì)每股盈利造成的顯著攤薄效應(yīng)，我們將目標(biāo)價(jià)調(diào)低至5.70港元，對(duì)應(yīng)12.4/ 11.5/ 9.9倍的2019/ 2020/ 2021年市盈率。維持“收集”。

　　交銀國(guó)際：上調(diào)新高教（02001-HK）目標(biāo)價(jià)至3.53港元維持中性

　　交銀國(guó)際發(fā)表研報(bào)指，該行近期走訪(fǎng)新高教集團(tuán)（02001-HK）云南工商學(xué)院，該校2019學(xué)年總共招收本科及專(zhuān)科生約12，000名，招生情況略微好于該行早前預(yù)期，在校生總數(shù)達(dá)30，817人。

　　研報(bào)指，該公司其他學(xué)校招生情況非常順利，該行預(yù)計(jì)2019學(xué)年在校生總數(shù)將同比增加10.5%至11.25萬(wàn)人。

　　研報(bào)又指，該公司將積極追討2018年收購(gòu)新疆學(xué)校失敗導(dǎo)致的欠款?？紤]到撥備風(fēng)險(xiǎn)仍未消除，維持中性評(píng)級(jí)。鑒于云南學(xué)校招生略好于預(yù)期，略調(diào)升2019-21年每股盈利預(yù)測(cè)，目標(biāo)價(jià)從3.30港元提升至3.53港元，對(duì)應(yīng)11倍2020年市盈率。

　　東方證券：首予信義光能（00968-HK）增持評(píng)級(jí)目標(biāo)價(jià)5.6港元

　　東方證券發(fā)表研報(bào)指，從長(zhǎng)期空間看，光伏玻璃是產(chǎn)業(yè)鏈上成長(zhǎng)性和確定性最好的一環(huán)。該行認(rèn)為，短期供需偏緊至少維持到2020年，龍頭將迎來(lái)量利齊升，該行預(yù)計(jì)行業(yè)集中度將繼續(xù)提高。

　　研報(bào)指，信義光能（00968-HK）在原料、燃料、人工等全方面成本均有優(yōu)勢(shì)，毛利率領(lǐng)先二線(xiàn)廠(chǎng)商10pct左右，領(lǐng)先小窯爐廠(chǎng)商15-20pct，盈利安全邊際充足。該公司2020年新增產(chǎn)能4000t/d，且考慮到公司成本優(yōu)勢(shì)和光伏長(zhǎng)期需求，預(yù)計(jì)擴(kuò)產(chǎn)仍將繼續(xù)；此外，該行預(yù)計(jì)雙玻滲透將增厚該公司收入5-12%左右，業(yè)績(jī)向上彈性十足。

　　研報(bào)又指，行業(yè)性的補(bǔ)貼拖欠導(dǎo)致電站現(xiàn)金流差異較大，每拖欠2年約下調(diào)2倍電站PE估值。參考火電市場(chǎng)和行業(yè)中小企業(yè)生存現(xiàn)狀，該行預(yù)計(jì)光伏電站集中度將提升，信義光能等綜合實(shí)力強(qiáng)的公司將有機(jī)會(huì)以低價(jià)收購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。同時(shí)，該公司存量電站質(zhì)量高風(fēng)險(xiǎn)低，平價(jià)和競(jìng)價(jià)自建項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)中，預(yù)計(jì)整體電站規(guī)模將繼續(xù)擴(kuò)大。

　　該行預(yù)測(cè)該公司2019-2021年EPS為0.28/0.36/0.39港元（對(duì)應(yīng)0.25/0.32/0.36元人民幣），采用分部估值法，目標(biāo)市值為449億港元，給予公司目標(biāo)價(jià)5.6港元，首次給予“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球光伏裝機(jī)需求不及預(yù)期；原料和燃料成本出現(xiàn)大幅上升；平價(jià)電站收益率不及預(yù)期。

　　中金：給予中國(guó)交通建設(shè)（01800）“跑贏行業(yè)” 目標(biāo)價(jià)9.2港元

　　中金發(fā)表報(bào)告稱(chēng)，近日中央及國(guó)務(wù)院發(fā)布的《交通強(qiáng)國(guó)建設(shè)綱要》中強(qiáng)調(diào)交通先行的地位且適度超前，該指引明確要繼續(xù)大力發(fā)展交通基建的重要意義。在交通強(qiáng)國(guó)的目標(biāo)下，該行預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間中國(guó)交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍持續(xù)增長(zhǎng)，在基建越來(lái)越受重視且基建股估值較低的背景下，看好中國(guó)交通建設(shè)（01800），目標(biāo)價(jià)為9.2港元，給予“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)。

　　大和：預(yù)計(jì)煤炭?jī)r(jià)格大致保持穩(wěn)定 看好【華能?chē)?guó)際(600011)、股吧】(600011,股吧)電力

　　近日大和發(fā)表研究報(bào)告，國(guó)內(nèi)近期加強(qiáng)對(duì)煤礦的安全檢查，令煤炭供應(yīng)受到影響，煤炭?jī)r(jià)格則有支持，但在目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩及獨(dú)立發(fā)電商煤炭庫(kù)存充足之下，相信煤炭?jī)r(jià)格不會(huì)明顯大幅反彈。

　　雖然今年前8個(gè)月價(jià)格按年下跌，但獨(dú)立發(fā)電商如華潤(rùn)電力（00836）及華能?chē)?guó)際電力（00902）已計(jì)劃在再生能源發(fā)展方面作大規(guī)模資本開(kāi)支，對(duì)其現(xiàn)金流有負(fù)面影響。

　　該行預(yù)計(jì)，動(dòng)力煤價(jià)格近期將大致保持穩(wěn)定，8月原煤產(chǎn)量按年增5%，增幅較7月按年增12.2%放緩，預(yù)計(jì)煤炭產(chǎn)量放緩的情況在9月及10月都會(huì)持續(xù)，將對(duì)價(jià)格有支持。而需求方面，相信第四季會(huì)有季節(jié)性的回升。

　　該行維持對(duì)中國(guó)神華（01088）及潤(rùn)電的“持有”評(píng)級(jí)，因預(yù)期神華第三季的平均價(jià)格或按年下跌，而潤(rùn)電雖然將派息比率訂為40%，但該行對(duì)其派息仍持審慎態(tài)度，主要基于資本開(kāi)支較大的風(fēng)險(xiǎn)。另外，該行重申對(duì)華能?chē)?guó)電“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，因預(yù)期該公司第叁季盈利增長(zhǎng)表現(xiàn)良好。

　　標(biāo)普：確認(rèn)中國(guó)人壽A+發(fā)行人信用評(píng)級(jí) 前景展望穩(wěn)定

　　評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，已確認(rèn)中國(guó)人壽保險(xiǎn)有限公司（中國(guó)人壽）（02628）的“A +”長(zhǎng)期保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)實(shí)力和發(fā)行人信用評(píng)級(jí)。前景“穩(wěn)定”。

　　該行稱(chēng)，中國(guó)人壽的知名品牌和特許經(jīng)營(yíng)權(quán)鞏固了其強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)地位。預(yù)計(jì)公司轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期保護(hù)政策將支持人壽保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)產(chǎn)生和盈利前景，在未來(lái)兩年將保持其良好的資本充足率。此外，預(yù)計(jì)中國(guó)人壽將重點(diǎn)放在代理人的質(zhì)量上。在2019年上半年，中國(guó)人壽的第一年保費(fèi)（FYP）新業(yè)務(wù)利潤(rùn)率同比增長(zhǎng)4.8個(gè)百分點(diǎn)至27.2%。

　　該行同時(shí)表示，鑒于中國(guó)人壽嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐顿Y記錄，預(yù)計(jì)公司將以受控方式對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（如股票和另類(lèi)投資）進(jìn)行更多投資。增加的投資將使其面臨更高的市場(chǎng)波動(dòng)。然而，公司在利潤(rùn)分擔(dān)負(fù)債中的重要部分應(yīng)該為其提供調(diào)整無(wú)擔(dān)保保單持有人紅利的靈活性。該行認(rèn)為，這種靈活性將有助于緩解資本壓力。

　　該行認(rèn)為，公司將在未來(lái)兩年內(nèi)保持其強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)地位，并擁有良好的資本緩沖。