中國在線智能電子導覽提供商，驢跡導游APP運營公司廣州市驢跡科技控股有限責任公司(下稱“驢跡科技”)，日前在港交所披露招股說明書，宣布港股IPO，獨家保薦人為建銀國際。

　　招股書顯示，2016—2019年上半年，公司的營業(yè)收入分別為人民幣0.13億、0.72億、3.02億和1.83億元，相應的凈利潤分別為人民幣0.04億、0.26億、0.998億和0.52億元?？梢钥吹?，隨著智能電子導覽服務這一新興市場的發(fā)展，公司營收三年增長超22倍。

　　不過，長江商報記者注意到，驢跡科技目前收入主要依賴下游在線旅游平臺(即OTA平臺)，2016年—2018年，來自在線旅游平臺的收入分別占公司收益總額約94.7%、92.3%、95.5%，占比連續(xù)三年均超過90%。

　　10月3日，對于該公司收入過度依賴OTA平臺問題以及上市后未來的規(guī)劃，長江商報記者向驢跡科技方面發(fā)送采訪涵，但是截至發(fā)稿前對方未回復。

　　此外，電子導覽市場競爭激烈，驢跡科技提供的電子導覽服務目前在中國有多家競爭對手，比如，口袋導游、拙政園、美景聽聽等，對于未來發(fā)展，經(jīng)濟學家宋清輝表示，對于“智慧旅游”來講，未來還需要繼續(xù)在研發(fā)方面進行投入，以期在上市之后獲得長遠的發(fā)展空間。

　　三年營收增長超22倍

　　近年來，中國已成為世界上最大的旅游市場之一，中國旅游業(yè)去年的市場規(guī)模逼近6萬億元，對我國GDP的綜合貢獻為9.94萬億元，占我國國內(nèi)GDP總量的11.04%。

　　隨著旅游業(yè)的繁榮發(fā)展以及如今大數(shù)據(jù)的創(chuàng)新，“智慧旅游”這一新物種的出現(xiàn)使得景區(qū)的服務質(zhì)量進一步提升，游客只需用一臺手機就能享受到旅行中的各個環(huán)節(jié)。

　　在此背景下，驢跡科技開發(fā)專屬的在線智能電子導覽，涵蓋旅游景區(qū)手繪地圖以及旅游景區(qū)熱門景點的文字介紹及語音講解。

　　近日，驢跡科技遞交港股主板上市申請，顯示獨家保薦人為建銀國際。對于此次上市所募集資金用途，招股書顯示，約50%用于制作中國及海外旅游景區(qū)在線智能電子導覽，覆蓋更多旅游景區(qū)并提高競爭力，約30%用于為計劃開發(fā)在線智能電子導覽業(yè)務的旅游景區(qū)收集數(shù)據(jù)及制作內(nèi)容，以推動電子導覽的增長。

　　據(jù)悉，驢跡科技成立于2013年，是中國最大的在線智能電子導覽提供商，其在云端系統(tǒng)上提供具有專有內(nèi)容的在線智能電子導覽，當中包括旅游景區(qū)的手繪地圖，以及旅游景區(qū)內(nèi)景點的文字介紹及語音講解，并且加入實時導航等功能。

　　企查查顯示，成立至今驢跡科技共進行了六輪融資，最近一筆發(fā)生在今年6月21日，D輪融資引進粵科金融為戰(zhàn)略股東，具體金額未知。

　　從盈利模式來看，驢跡科技的主要是通過C端付費，跟場景分成，線下獲客渠道主要是景區(qū)及線下旅行社，線上是通過OTA搭售路線或者直接銷售，也有VIP會員包月/年計劃。此外，驢跡科技還有B端付費模式，與政府或者旅游景區(qū)合作，為景區(qū)定制導覽或者做全域旅游導覽，后者即給某城市或某個片區(qū)做整體電子導游，而不僅是景區(qū)。

　　以2018年的交易總額計，驢跡科技占市場份額的86.2%，覆蓋了中國96.9%的5A級旅游景區(qū)，及56.1%的4A級旅游景區(qū)，以及2086個海外景區(qū)。因此，以2018年覆蓋的國內(nèi)旅游景區(qū)數(shù)計，驢跡科技亦是中國最大的在線智能電子導覽提供商。

　　業(yè)績方面，自成立起，驢跡科技順應行業(yè)發(fā)展趨勢取得快速增長，招股書顯示，2016年—2019年上半年(以下簡稱“報告期”)，公司的營業(yè)收入分別為人民幣0.13億、0.72億、3.02億和1.83億元，相應的凈利潤分別為人民幣0.04億、0.26億、0.998億和0.52億元?？傮w來看，公司營收三年增長超22倍。

　　隨著業(yè)績增長驢跡科技盈利能力保持穩(wěn)定，報告期內(nèi)，公司的毛利率分別為47.7%、47.8%、46.8%和41.8%，凈利率分別達到28.5%、35.7%、33.1%和28.4%。可以看到，驢跡科技過往三年的毛利率則穩(wěn)定在45%左右水平。

　　事實上，智能電子導覽服務在國內(nèi)未來有很好的發(fā)展?jié)摿?。?jù)了解，導覽分為在線智能電子導覽、語音講解器以及傳統(tǒng)導游。其中，在線智能電子導覽作為在線旅游市場的一部分，中國智能電子導覽服務市場交易額由2014年的500萬元增至2018年的3.40億元，復合年增長率為187.2%，預計2023年為22.80億元，復合年增長率約為46.3%。

　　但是，有業(yè)內(nèi)人士表示，如此高增長率的背后，如何將旅游場景產(chǎn)品化、游客體驗智能化、景區(qū)管理及運營高效化，是擺在所有從業(yè)人員面前的一道檻。

　　超九成收益依賴OTA平臺

　　據(jù)了解，驢跡科技主要通過在線旅游平臺、驢跡APP和線下旅游代理向終端用戶銷售智能電子導覽服務。通過與領先的在線旅游平臺合作，公司迅速獲取了大量終端用戶，加強了品牌知名度，并提升了智能電子導覽服務的市場滲透率。

　　截至2019年上半年，驢跡科技與24家在線旅游平臺訂立單獨的合作協(xié)議，通過平臺向終端用戶提供服務。不過，長江商報記者注意到，雖然驢跡科技在電子導覽市場具有先發(fā)覆蓋和合作資源優(yōu)勢，但仍難以擺脫OTA依賴癥。

　　報告期內(nèi)，驢跡科技來自在線旅游平臺的收入分別占公司收益總額約94.7%、92.3%、95.5%及96%，也就是說來自OTA平臺的收入連續(xù)三年占比超九成。其中，與驢跡科技合作的最大在線旅游平臺于上述期間分別占公司收益總額約47.4%、48.8%、53.3%及57.7%。

　　此外，招股書還提到，在2016—2019年上半年C端用戶通過在線旅游平臺和驢跡App分別購買在線智能電子導覽次數(shù)約為202.7萬次、1212.2萬次、7412.2萬次和2385.9萬次，平均客單價約為6元。

　　“驢跡科技與前五大客戶維持一至四年的穩(wěn)定關(guān)系。一旦合約期結(jié)束，加上在線旅游平臺或本身改變策略、自建電子導覽平臺等，驢跡科技也無法保證與OTA平臺的業(yè)務能否繼續(xù)合作，營收面臨不確定性風險。”長江商報記者在招股書中看到。

　　事實上，驢跡科技自身也意識到了這個問題，“在初始階段，我們繼續(xù)在旅游景區(qū)的顯著位置進行選定的銷售及推廣活動，可提高產(chǎn)品的可見度及獲得新終端用戶?！斌H跡科技方面表示，目前“亦正在探索機會為旅游景區(qū)管理部門提供提升游客體驗的全面解決方案，使收益來源多元化”。

　　值得注意的是，驢跡科技目前提供的電子導覽服務在國內(nèi)已有多家競爭對手，如美景聽聽、小鹿導游、口袋導游、三毛游等，此外還有騰訊發(fā)布的“玩轉(zhuǎn)故宮”2.0、獵豹移動的豹小秘AI導覽機器人、由科大訊飛與旅游云公司研發(fā)的AI多語種導游導覽機等也可以算為電子導覽。

　　此外，智慧旅游本就是需要大量研發(fā)的行業(yè)，但驢跡科技的研發(fā)投入還有較大提升空間。長江商報記者注意到，公司在2016年與2017年的研發(fā)開支均是零，知道2018年以及2019年上半年，研發(fā)開支才變成16.3萬元以及1600萬元。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，國內(nèi)大多數(shù)景區(qū)營收結(jié)構(gòu)中，門票收入依然占有絕對份額，入園游客量成為景區(qū)考核首要指標。然而在旅游消費、出游頻次增多等前提下，傳統(tǒng)觀逛景區(qū)不再具有較強的吸引力。

　　宋清輝在接受長江商報記者采訪時說道，“該公司的研發(fā)投入目前占比不多，面對電子導覽市場激烈的市場競爭，未來市場競爭力令人堪憂。同時，其經(jīng)營風險也進一步加大。對于‘智慧旅游’來講，未來還需要繼續(xù)在研發(fā)方面進行投入，以期在上市之后獲得長遠的發(fā)展空間?！?/p>

　　在他看來，更好的打造智慧景區(qū)需要依靠互聯(lián)網(wǎng)和旅游電商，做到線上與線上相結(jié)合，才能更好的做好旅游景區(qū)的建設和經(jīng)營管理。比如增加線上售票渠道、加快景區(qū)硬件、軟件配套設施的技術(shù)升級、完成智慧景區(qū)的升級等等方面，因此，智慧景區(qū)的打造雖然道阻且長，但是未來仍可期待。

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