10月8日，一個(gè)硬件公司創(chuàng)始人在某社交平臺(tái)引發(fā)了一場(chǎng)討論：同期同在香港上市，同是中國知名公司，上市初期在同一個(gè)市值段，為什么一年后，美團(tuán)市值5000多億港元，小米市值2000多億港元？

　　去年9月，美團(tuán)上市后股價(jià)有過多輪曲折波動(dòng)，今年3月后，美團(tuán)股價(jià)和市值一騎絕塵，用一種陡峭向上的勢(shì)頭，讓美團(tuán)成為中國第三大互聯(lián)網(wǎng)公司。超過百度、京東、拼多多、網(wǎng)易，市值接近小米2.5倍。

　　10月10日，美團(tuán)股價(jià)再一次創(chuàng)造了自己的最高紀(jì)錄，每股91港元，是發(fā)行價(jià)的132%。

　　富途控股企業(yè)服務(wù)總裁鄔必偉對(duì)互聯(lián)網(wǎng)記者說，他同意美團(tuán)是一家有長期價(jià)值的公司，“美團(tuán)的數(shù)據(jù)量以后會(huì)驚人，這是我認(rèn)為美團(tuán)之后的最大價(jià)值，比AT(阿里巴巴、騰訊)都要好。”美團(tuán)的數(shù)據(jù)量主要是生活服務(wù)業(yè)務(wù)帶來的，鄔必偉認(rèn)為，這些數(shù)據(jù)，更加立體。

　　早在美團(tuán)還處于低谷期時(shí)，一位電商上市公司高層就判斷，美團(tuán)被低估了。10月10日，他對(duì)記者說，有三個(gè)因素決定了美團(tuán)的價(jià)值，“第一，它在自己的領(lǐng)域是第一名，并且遠(yuǎn)超第二名；第二，它的DAU(日活躍用戶數(shù)量)很高，并且是類電商和生活服務(wù)類DAU，商業(yè)價(jià)值遠(yuǎn)高于工具類；第三，它的商業(yè)模式成熟”。

　　上述電商高層引用他當(dāng)天看到的QuestMobile數(shù)據(jù)說，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的日活用戶在6000萬至7000萬之間，這個(gè)數(shù)字遠(yuǎn)高于競爭對(duì)手，其競爭對(duì)手的用戶在1000萬左右，“相當(dāng)于這個(gè)領(lǐng)域有兩個(gè)國家，一個(gè)國家有6000多萬人口，一個(gè)國家有1000萬人口，前者就實(shí)現(xiàn)了遙遙領(lǐng)先的優(yōu)勢(shì)。”

　　國家信息中心今年3月發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，外賣市場(chǎng)中，美團(tuán)外賣市場(chǎng)份額超過64%。

　　美團(tuán)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，小米并不具備。小米以手機(jī)起家，手機(jī)的國度里，國外有蘋果，三星，國內(nèi)有華為、OPPO、vivo等強(qiáng)勁對(duì)手，在自己的主營領(lǐng)域里，小米并沒有遙遙領(lǐng)先。

　　“賽道選擇大于努力，”富途證券研究團(tuán)隊(duì)分析此次美團(tuán)股價(jià)上漲原因時(shí)說，業(yè)績數(shù)據(jù)展示的是今天的“果”，背后“因”的種子其實(shí)早已種下。

　　做第一，并且要遠(yuǎn)超第二的第一

　　上述硬件公司創(chuàng)始人發(fā)出美團(tuán)與小米股價(jià)差異疑問后，引發(fā)各方好友討論興趣。其中有人對(duì)他說，“中國有兩個(gè)公司送外賣，卻有十幾個(gè)公司做手機(jī)”。

　　美團(tuán)所做的生意，一開始也是參與者眾多。團(tuán)購時(shí)代，美團(tuán)從千團(tuán)大戰(zhàn)中成為領(lǐng)先者后，與大眾點(diǎn)評(píng)從對(duì)手走向合并。外賣時(shí)代，與百度外賣、餓了么競逐外賣市場(chǎng)。這些戰(zhàn)爭后，美團(tuán)在O2O市場(chǎng)占據(jù)領(lǐng)先份額?，F(xiàn)在，美團(tuán)又沖擊攜程、去哪兒的酒旅市場(chǎng)。

　　“資本市場(chǎng)對(duì)第一名是會(huì)產(chǎn)生很大溢價(jià)的。”上述電商公司高層說。

　　在自己最重要的手機(jī)領(lǐng)域，小米不是第一名。

　　小米手機(jī)崛起于3G末期，在4G時(shí)代成為知名品牌，并與華為、OPPO、vivo并稱為“華米OV”，是國內(nèi)手機(jī)品牌的中堅(jiān)力量之一。

　　5G時(shí)代的即將到來，并沒有給小米帶來利好消息，反而股價(jià)一路下滑。

　　艾媒咨詢CEO張毅告訴記者，5G時(shí)代的手機(jī)廠商中，確定性最高的是華為，“標(biāo)準(zhǔn)是他建的，網(wǎng)絡(luò)是他搭的，同時(shí)還在研發(fā)自己的操作系統(tǒng)和芯片，”作為華為手機(jī)的競品，小米能否在5G時(shí)代站穩(wěn)腳跟，“這個(gè)未來是不知道的?！睆堃阏f。

　　美團(tuán)的優(yōu)勢(shì)在于，不僅在自己的領(lǐng)域排第一，還進(jìn)入一個(gè)未來可期的領(lǐng)域，“它最大的優(yōu)勢(shì)是，踩中了超級(jí)大的市場(chǎng)，做吃住行相關(guān)的事，同時(shí)用高門檻構(gòu)建壁壘。”張毅分析。

　　富途證券研究團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，美團(tuán)從事的生活服務(wù)行業(yè)包括食品消費(fèi)、酒店預(yù)訂、旅游相關(guān)服務(wù)、交通服務(wù)和其他服務(wù)等，行業(yè)規(guī)模18.4萬億元，線上規(guī)模2.7萬億元，萬億級(jí)的市場(chǎng)，未來是行業(yè)規(guī)模與在線滲透率雙升的趨勢(shì)。

　　美團(tuán)的核心外賣業(yè)務(wù)第二季度用戶數(shù)、毛利率大幅提高，也為其未來發(fā)展留下想象空間。

　　“能支撐起幾千億市值的公司，投資者都是10億美元、8億美元的買。這些人不會(huì)看短期漲跌，他們?cè)诤醯氖情L期發(fā)展。”張毅告訴記者，這是資本市場(chǎng)看好美團(tuán)的原因。

　　能打仗，并能與巨頭對(duì)抗

　　美團(tuán)公司目前具有的價(jià)值，其實(shí)自去年上市時(shí)就已經(jīng)基本具備。但去年上市后，美團(tuán)股價(jià)經(jīng)歷多次起伏，一度跌破發(fā)行價(jià)，從69港元跌到45港元。為何此前下跌，今年反而逆市上漲？

　　鄔必偉對(duì)記者說，他覺得和美團(tuán)Q2盈利有關(guān)。今年二季度，“虧損大戶”美團(tuán)首次實(shí)現(xiàn)盈利，單季度首次經(jīng)調(diào)整盈利14.92億元(去年同期虧損77億元)，超出市場(chǎng)預(yù)期，美團(tuán)股價(jià)當(dāng)天大漲8.86%。

　　美團(tuán)Q2財(cái)報(bào)關(guān)鍵點(diǎn)在于，外賣業(yè)務(wù)毛利實(shí)現(xiàn)翻番增長，并首次實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整運(yùn)營利潤轉(zhuǎn)正。此前，市場(chǎng)預(yù)期2020年外賣業(yè)務(wù)才會(huì)實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。美團(tuán)外賣超出市場(chǎng)預(yù)期的數(shù)據(jù)，給了資本市場(chǎng)強(qiáng)心劑。

　　上述電商公司高層向記者強(qiáng)調(diào)，比盈利更重要的是市占率?！袄^續(xù)向上鞏固和擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的情況下，你同時(shí)盈利。那非常好，如果只是盈利了，市場(chǎng)份額反而縮小的，那就不行了，這個(gè)其實(shí)盈利是沒有意義的?！?/p>

　　從股價(jià)圖看，美團(tuán)股價(jià)持續(xù)上揚(yáng)始于今年3月，之后一路攀升。上述電商公司高層分析說，股價(jià)起伏代表了資本市場(chǎng)對(duì)美團(tuán)競爭力看法的轉(zhuǎn)變，“一開始它跌到了45港元，是因?yàn)榇蠹叶加X得，他有強(qiáng)大的競爭對(duì)手，并且對(duì)手用了很多補(bǔ)貼的方式競爭，可能他扛不過去。后來大家發(fā)現(xiàn)，這個(gè)市場(chǎng)花錢的效率沒有那么厲害，原來你弄不死他，那他就又牛逼起來了。”

　　該電商公司高層認(rèn)為，生活服務(wù)生意不是僅靠花錢做補(bǔ)貼就能贏的，“比如你準(zhǔn)備很多錢在某天做大促，結(jié)果下暴雨，然后就全黃了”，“這個(gè)行業(yè)有很多精細(xì)化運(yùn)營，都是需要時(shí)間的”。

　　從2010年團(tuán)購起家，美團(tuán)就組建地推“鐵軍”，按照街區(qū)挨個(gè)商戶“掃街”，做大公司不愿意做的“臟活累活”，之后，這些能力構(gòu)成了美團(tuán)的競爭力和壁壘。美團(tuán)也因此在外賣時(shí)代打贏了有先發(fā)優(yōu)勢(shì)的餓了么。

　　Trustdata數(shù)據(jù)顯示，美團(tuán)外賣的市場(chǎng)份額從2015年的31.7%增至2019年Q1的63.4%，持續(xù)擠壓餓了么和其他外賣平臺(tái)的生存空間。富途證券研究團(tuán)隊(duì)分析，競爭沒有給美團(tuán)帶來很大困難，反而其市場(chǎng)份額繼續(xù)擴(kuò)大。

　　有價(jià)值，最好還有社會(huì)價(jià)值

　　上述硬件公司創(chuàng)始人和眾多朋友討論后向記者感慨，“到了美團(tuán)、小米這種體量的公司，衡量他們的價(jià)值，最簡單的方法是這類公司對(duì)社會(huì)的價(jià)值貢獻(xiàn)。”

　　小米誕生之初，趕走了無數(shù)華強(qiáng)北的山寨手機(jī)，并以質(zhì)優(yōu)價(jià)廉的模式迅速在手機(jī)市場(chǎng)占有一席之地。上述創(chuàng)始人認(rèn)為，小米做的事情，開始的時(shí)候很簡單，之后的價(jià)值不大。美團(tuán)做的事情，開始的時(shí)候很困難，之后能為行業(yè)和消費(fèi)者提供正向價(jià)值。

　　互聯(lián)網(wǎng)觀察家尹生此前曾將美團(tuán)的價(jià)值與BAT等大型平臺(tái)并列，他告訴記者，目前市場(chǎng)上比較成功的經(jīng)濟(jì)平臺(tái)，都有一個(gè)基石，就是能提高整個(gè)社會(huì)和所屬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的效率，而不僅限于自身。就像騰訊的社交工具提高了溝通效率，阿里的電商產(chǎn)品提高了購物和供應(yīng)鏈的效率，百度的搜索提高了獲取信息的效率，美團(tuán)則提高了餐飲業(yè)的效率。

　　據(jù)記者了解，美團(tuán)還在繼續(xù)深耕餐飲業(yè)。除外賣外，美團(tuán)進(jìn)入食品新零售、供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)，并賦能商戶提供技術(shù)數(shù)字升級(jí)，進(jìn)軍2B領(lǐng)域。

　　張毅告訴記者，具有高利潤的商旅會(huì)是美團(tuán)之后發(fā)力重點(diǎn)。這些做法將有助于提升美團(tuán)平臺(tái)價(jià)值。

　?。ㄎ恼聛碓矗航?jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)）