中航系的又一次資產(chǎn)重組動(dòng)作在資本市場(chǎng)上掀起熱潮。

　　10月2日晚間，港股上市公司中航國(guó)際控股股份有限公司(00161.HK，以下簡(jiǎn)稱“中航國(guó)際控股”)公告稱，其控股股東中國(guó)航空技術(shù)國(guó)際控股有限公司(簡(jiǎn)稱“中航國(guó)際”)計(jì)劃以每股要約價(jià)9港元收購(gòu)公司全部已發(fā)行H股，在H股要約成為無(wú)條件后，該公司將申請(qǐng)自愿撤銷(xiāo)H股于聯(lián)交所的上市地位。

　　10月8日，深天馬A、深南電路、飛亞達(dá)A、中航善達(dá)、天虹股份等多家A股上市公司共同發(fā)公告披露，中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“航空工業(yè)集團(tuán)”)擬對(duì)中航國(guó)際旗下公司進(jìn)行重組整合。即：中航國(guó)際、中航國(guó)際深圳與中航國(guó)際控股擬進(jìn)行吸收合并。

　　該次重組完成后，中航國(guó)際深圳、中航國(guó)際控股將辦理注銷(xiāo)登記手續(xù)，其全部資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)、資質(zhì)及其他一切權(quán)利與義務(wù)由中航國(guó)際承接與承繼。上述多家上市公司的控制權(quán)層級(jí)將進(jìn)一步縮短?！斑@次重組整合，實(shí)際上是航空工業(yè)集團(tuán)被列入國(guó)有資本投資公司試點(diǎn)后，加快推進(jìn)改革的一環(huán)?！眹?guó)資委研究中心研究員王絳在接受互聯(lián)網(wǎng)記者采訪時(shí)說(shuō)。

　　2018年12月，國(guó)資委下發(fā)《關(guān)于開(kāi)展國(guó)有資本投資公司試點(diǎn)的通知》，明確航空工業(yè)成為國(guó)有資本投資公司試點(diǎn)單位之一，成為唯一入選國(guó)有資本投資公司試點(diǎn)的軍工央企集團(tuán)。

　　今年3月，航空工業(yè)集團(tuán)資本管理部部長(zhǎng)王學(xué)軍公開(kāi)對(duì)媒體表示，航空工業(yè)集團(tuán)改革總體目標(biāo)是：通過(guò)改革國(guó)有資本授權(quán)經(jīng)營(yíng)體制，把集團(tuán)打造為發(fā)展戰(zhàn)略清晰、核心能力強(qiáng)、經(jīng)營(yíng)效率高、資源配置合理的國(guó)有資本投資平臺(tái)，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本的市場(chǎng)化運(yùn)作。以管資本為主，完善集團(tuán)母子公司管理體制。實(shí)現(xiàn)“小總部、大平臺(tái)、大產(chǎn)業(yè)”，形成三級(jí)管理架構(gòu)。

　　中國(guó)企業(yè)研究院首席研究員李錦對(duì)互聯(lián)網(wǎng)記者表示，中航國(guó)際是航空工業(yè)集團(tuán)旗下收入規(guī)模最大的一塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)?！昂娇展I(yè)集團(tuán)率先對(duì)中航國(guó)際這一板塊的管理層級(jí)進(jìn)行整合，說(shuō)明中航工業(yè)集團(tuán)‘管資本’運(yùn)營(yíng)模式開(kāi)始了?！薄斑@只是一個(gè)開(kāi)頭，也不排除航空工業(yè)集團(tuán)會(huì)把中航國(guó)際的總部從北京搬到深圳。接下來(lái)，集團(tuán)內(nèi)部也將會(huì)有一系列的重組整合動(dòng)作，”李錦預(yù)測(cè)。

　　中航國(guó)際率先啟動(dòng)“管資本”運(yùn)作

　　今年國(guó)慶節(jié)期間，中航國(guó)際控股的一份公告標(biāo)志著航空工業(yè)集團(tuán)對(duì)中航國(guó)際旗下公司進(jìn)行縮短管理層級(jí)重組整合的消息塵埃落定。8日，深天馬A、深南電路、飛亞達(dá)A、中航善達(dá)、天虹股份等多家A股上市公司發(fā)布的提示控股股東權(quán)益變動(dòng)的公告更是佐證了這一消息。

　　上述多家A股上市公司的公告顯示，在今年2月，此次事項(xiàng)已履行完畢發(fā)改委備案。9月23至30日期間，航空工業(yè)集團(tuán)、中航國(guó)際、中航國(guó)際控股等公司董事會(huì)決議迅速落地。

　　提到此次重組整合，中航國(guó)際內(nèi)部員工表示早已接受了這個(gè)信息?！爸{言從年初傳到現(xiàn)在，傳著傳著就默認(rèn)是事實(shí)了，直到兩個(gè)月前公開(kāi)說(shuō)要合并了，我們也沒(méi)有接到正式的通知，領(lǐng)導(dǎo)似乎默認(rèn)了大家得到的是準(zhǔn)確消息?！敝泻絿?guó)際深圳公司一位員工告訴互聯(lián)網(wǎng)記者。

　　公告提到，該次重組完成后，中航國(guó)際深圳、中航國(guó)際控股將辦理注銷(xiāo)登記手續(xù)，其全部資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)、資質(zhì)及其他一切權(quán)利與義務(wù)由中航國(guó)際承接與承繼。

　　上述中航國(guó)際深圳公司員工對(duì)記者表示，自己也是看新聞知道重組完成后公司會(huì)被注銷(xiāo)的消息，但具體的架構(gòu)如何調(diào)整，目前還在等消息?！爸桓嬖V我們要合并了，先把今年手頭的工作做完，明年的定下來(lái)再說(shuō)。”

　　從股權(quán)結(jié)構(gòu)上出發(fā)，中航國(guó)際和中航國(guó)際深圳是港股上市公司中航國(guó)際控股的兩名內(nèi)資股大股東，分別持股37.50%和33.93%，而中航國(guó)際深圳同時(shí)是中航國(guó)際的全資子公司。

　　李錦認(rèn)為，重組整合之后，相關(guān)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和在航空工業(yè)集團(tuán)體系下的定位也將更為清晰。

　　公告表示，此次重組整合是為了“進(jìn)一步降低管理成本、提升企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率、實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值”。

　　國(guó)務(wù)院國(guó)資研究中心副主任彭建國(guó)在接受互聯(lián)網(wǎng)記者采訪時(shí)認(rèn)同了上述提法：“當(dāng)前，正處于體制轉(zhuǎn)軌、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期，國(guó)資管理體制改革的基本方向是管資本為主。大型航空工業(yè)企業(yè)的吸收合并，有利于整合資源、擴(kuò)大規(guī)模、提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，從而有利于進(jìn)一步降低管理成本、提升運(yùn)營(yíng)效率、實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值?！?/p>

　　2016年7月，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于推動(dòng)中央企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與重組的指導(dǎo)意見(jiàn)》明確了“四個(gè)一批”的重點(diǎn)工作，即：創(chuàng)新發(fā)展一批、重組整合一批、清理退出一批、鞏固加強(qiáng)一批。

　　李錦介紹，作為第三批國(guó)有資本投資公司試點(diǎn)單位，航空工業(yè)集團(tuán)就屬于其中的“重組整合一批”，主要在于推進(jìn)內(nèi)部資源整合和重組，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本優(yōu)化配置。

　　航空工業(yè)集團(tuán)官網(wǎng)顯示，集團(tuán)公司下轄100余家成員單位、27家上市公司。

　　王學(xué)軍此前公開(kāi)表示，航空工業(yè)集團(tuán)將持續(xù)加快重組整合和產(chǎn)業(yè)布局調(diào)整。以航空產(chǎn)品為主，非航空產(chǎn)品有進(jìn)有退，打造航空工業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈和生態(tài)圈。進(jìn)行專(zhuān)業(yè)化整合，形成以核心單位為龍頭的若干個(gè)航空制造產(chǎn)業(yè)集群。

　　同時(shí)推動(dòng)國(guó)有資本向航空主業(yè)集中，向具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)集中。并充分利用混合所有制改革手段，完善市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)體制，按照“宜混則混”原則在所屬三四級(jí)以下單位全面推進(jìn)混改工作。

　　最后，以管資本為主，完善集團(tuán)母子公司管理體制。實(shí)現(xiàn)“小總部、大平臺(tái)、大產(chǎn)業(yè)”，最終形成“集團(tuán)總部—產(chǎn)業(yè)集群—專(zhuān)業(yè)公司”的三級(jí)管理架構(gòu)?！霸趪?guó)務(wù)院把深圳作為國(guó)企改革試驗(yàn)區(qū)以及中央支持深圳建設(shè)先行示范區(qū)的背景下，中航工業(yè)集團(tuán)把改革的第一站放在了深圳，但這只是一個(gè)開(kāi)頭，之后其他板塊也可能陸續(xù)啟動(dòng)類(lèi)似運(yùn)作?！崩铄\提到，航空工業(yè)集團(tuán)“管資本”運(yùn)營(yíng)模式將逐漸形成。

　　“中航系”資產(chǎn)整合動(dòng)作頻繁

　　中航工業(yè)集團(tuán)官網(wǎng)信息顯示，該集團(tuán)是由中央管理的國(guó)有特大型企業(yè)，于2008年11月6日由原中國(guó)航空工業(yè)第一、第二集團(tuán)公司重組整合而成立。集團(tuán)公司設(shè)有航空武器裝備、軍用運(yùn)輸類(lèi)飛機(jī)、直升機(jī)、機(jī)載系統(tǒng)、通用航空、航空研究、飛行試驗(yàn)、航空供應(yīng)鏈與軍貿(mào)、專(zhuān)用裝備、汽車(chē)零部件、資產(chǎn)管理、金融、工程建設(shè)等產(chǎn)業(yè)，下轄100余家成員單位、27家上市公司。

　　記者查閱公開(kāi)資料發(fā)現(xiàn)，自2008年以來(lái)，中航系資產(chǎn)整合動(dòng)作頻繁。在成立之初，航空工業(yè)集團(tuán)即對(duì)內(nèi)部金融資產(chǎn)進(jìn)行整合，通過(guò)股權(quán)劃轉(zhuǎn)與托管方式，將證券公司、財(cái)務(wù)公司、租賃公司、信托公司、期貨公司、產(chǎn)業(yè)基金、保險(xiǎn)公司置入中航資本。同時(shí)，通過(guò)收購(gòu)和參股的方式涉足銀行業(yè)、壽險(xiǎn)業(yè)。

　　2012年，中航投資(已更名為中航資本)成功借殼S*ST北亞上市，成為國(guó)內(nèi)第一家直接上市的金融控股公司。在時(shí)任航空工業(yè)集團(tuán)董事長(zhǎng)的林左鳴看來(lái)，中航資本是很重要的一個(gè)業(yè)務(wù)組合，集團(tuán)通過(guò)中航資本掙錢(qián)，來(lái)反哺其航空主業(yè)。

　　彼時(shí)，林左鳴對(duì)媒體表示：“產(chǎn)融結(jié)合是航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)。技術(shù)和資本，是一對(duì)孿生兄弟，只有這兩個(gè)兄弟都強(qiáng)壯了，企業(yè)才有可能做到基業(yè)長(zhǎng)青。我們靠航空主業(yè)自我造血來(lái)推動(dòng)航空的不斷發(fā)展很困難，所以我就必須搞組合，發(fā)展非航空的民用產(chǎn)品或者服務(wù)業(yè)來(lái)賺到錢(qián)，來(lái)反哺主業(yè)?！?/p>

　　自成立以來(lái)，中航資本參與了多次航空工業(yè)集團(tuán)重大并購(gòu)、重組，先后投資中航重機(jī)、中航黑豹、西飛集團(tuán)、中航技公司、沈飛民用航空公司、成飛民用航空公司等多家公司。

　　2013年開(kāi)始，完成中航電子兩次資產(chǎn)重組、航空動(dòng)力借殼上市等項(xiàng)目的航空工業(yè)集團(tuán)，進(jìn)入了資源重組整合的快車(chē)道。

　　值得一提的是航空工業(yè)直升機(jī)業(yè)務(wù)的整合。2013年，航空工業(yè)利用哈飛股份(現(xiàn)更名為：中直股份)，通過(guò)重大資產(chǎn)重組注入航空工業(yè)集團(tuán)所屬昌飛、哈飛、天津直升機(jī)、惠陽(yáng)等與直升機(jī)生產(chǎn)制造相關(guān)的業(yè)務(wù)資產(chǎn)，并利用資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)融資11億元，實(shí)現(xiàn)直升機(jī)產(chǎn)業(yè)的專(zhuān)業(yè)化分工和統(tǒng)一規(guī)劃布局。

　　2014年，在提升軍工率的大背景下，中航系上市公司資產(chǎn)運(yùn)作更是動(dòng)作頻頻。當(dāng)年，時(shí)任航空工業(yè)集團(tuán)副總經(jīng)理的吳獻(xiàn)東對(duì)媒體表示，未來(lái)3-5年時(shí)間，航空工業(yè)集團(tuán)率的目標(biāo)是達(dá)到80%。

　　彼時(shí)，中航系資產(chǎn)整合的核心邏輯是按照各自業(yè)務(wù)板塊進(jìn)行專(zhuān)業(yè)化整合，將資產(chǎn)逐步注入上市公司，形成專(zhuān)業(yè)資本平臺(tái)。

　　2016年，航空工業(yè)集團(tuán)表示，由于政策、市場(chǎng)環(huán)境等原因，集團(tuán)下決心主動(dòng)退出地產(chǎn)業(yè)務(wù)，將地產(chǎn)業(yè)務(wù)整體剝離。自此，航空工業(yè)集團(tuán)啟動(dòng)圍繞所屬房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)類(lèi)業(yè)務(wù)資產(chǎn)的重組整合。

　　截至2016年底，中航地產(chǎn)所屬相關(guān)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)類(lèi)業(yè)務(wù)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)交割，完成主要重組標(biāo)的的轉(zhuǎn)讓或托管。按照歸屬于母公司凈資產(chǎn)測(cè)算，超過(guò)60%的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)類(lèi)資產(chǎn)轉(zhuǎn)給(或托管)保利集團(tuán)。

　　細(xì)數(shù)航空工業(yè)集團(tuán)歷次資產(chǎn)整合，基本圍繞著“專(zhuān)業(yè)化整合、資本化運(yùn)作”的大方向。

　　今年年初，王學(xué)軍對(duì)媒體說(shuō)，航空工業(yè)集團(tuán)歷來(lái)重視資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)發(fā)展的助推作用，近年來(lái)利用上市公司的平臺(tái)完成了20多項(xiàng)專(zhuān)業(yè)化重組整合，向上市公司注入資產(chǎn)超過(guò)700億元，并通過(guò)資本市場(chǎng)直接融資超過(guò)600億元。

　　王學(xué)軍表示，航空工業(yè)集團(tuán)持續(xù)關(guān)注上市公司的市值管理，取得較好效果。除傳統(tǒng)市值管理手段外，還致力于探索更多。

　?。ㄎ恼聛?lái)源：經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)）