國泰君安國際速評：視力矯正新股-德視佳（1846.HK）今日上市，14日晚上暗盤漲80%收報13.5港元，今日開盤14.2港元

　　IPO情況：本次德視佳發(fā)行7933.4萬股，凈集資5.27億港元，每股定價7.5港元（對應(yīng)市值23.8億元），每手1000股，10月15日上市。本次港股IPO公開發(fā)售階段德視佳獲42.72倍認(rèn)購，國際發(fā)售獲適度超額認(rèn)購，發(fā)售股份最終數(shù)目為5553.2萬股，相當(dāng)于發(fā)售股份總數(shù)的約70%，并分配予國際配售項下147名承配人。

　　公司簡介：德視佳成立于1993年，主營業(yè)務(wù)是視力矯正（占收入比重為99%），此外提供眼科設(shè)備和手術(shù)場所、銷售藥品等。目前為兩大主要客戶群提供視力矯正服務(wù)：1． 針對年齡在18至45歲之間的客戶，給與屈旋光性激光手術(shù)（中低度近視）或后房型人工晶體植入術(shù)（高度近視）兩大治療方案。2． 針對45歲以上客戶，尋求屈旋光性激光手術(shù)、或白內(nèi)障手術(shù)人群。根據(jù)沙利文的統(tǒng)計，2018年末患近視人數(shù)共579.5百萬，約90%的20歲年輕人患有近視，預(yù)計2023年該數(shù)字將增至655.5百萬。2018年45歲以上老花眼總?cè)藬?shù)為391.5百萬，預(yù)期于2023年將達(dá)到461.2百萬。

　　財務(wù)數(shù)據(jù)：財務(wù)數(shù)據(jù)方面，公司2016財年至2018財年總收益分別為3040.2萬歐元、3697.7萬歐元及4296.1萬歐元，年復(fù)合增長率18.9%，凈利潤分別為193.9萬歐元、857.1萬歐元及429.1萬歐元，年復(fù)合增長率為48.8%。2016年、2017年及2018年12月31日止年度以及截至2019年3月31日止三個月，我們的毛利率分別約為32.6%、35.5%、40.5%及45.1%。視力矯正的商品按品牌分，目前德國品牌（德視佳、LASIK Germany）收入占比為58.6%、國產(chǎn)品牌占26.2%，剩余為丹麥品牌占11.2%。

　　集資用途：約40.0%將主要用于在中國主要城市（包括成都和重慶）設(shè)立診所；約33.0%將主要用于可能收購歐洲的診所集團(tuán)；約17.0%將主要用于加大集團(tuán)的營銷力度。