繼百威亞太后，又一家歐洲企業(yè)遠(yuǎn)赴中國，敲開了港交所大門。

　　投資界10月15日消息，德視佳(Euroeyes)正式在港交所敲鐘上市，發(fā)售價(jià)原定7.50港元，開盤價(jià)14.2港元，首日高開逾50%，截止發(fā)稿前，市值超35億港元。

　　創(chuàng)立26年、入華6年，作為歐洲一流眼科集團(tuán)，德視佳在坐穩(wěn)德國第一寶座后，開始將目光轉(zhuǎn)向中國。順利成為首家赴港IPO的德國企業(yè)，又是港股唯一一家提供醫(yī)療專業(yè)服務(wù)的外國企業(yè)，德視佳瞄準(zhǔn)的是中國近6億近視人群。

　　歐洲眼科大師一手創(chuàng)辦，

　　矯正手術(shù)1.4萬元起，2018年凈利腰斬

　　德視佳由德國眼科學(xué)領(lǐng)軍人物約根森博士創(chuàng)立，背后頗有些傳奇色彩。

　　約根森博士生于丹麥，曾在諸多國家工作，逐漸培養(yǎng)了對屈光手術(shù)領(lǐng)域的興趣。1990年，他成功使用微創(chuàng)技術(shù)(超聲乳化白內(nèi)障吸除術(shù))進(jìn)行了白內(nèi)障門診手術(shù)，此后不到一年，他又引進(jìn)了“切口無縫線白內(nèi)障手術(shù)”。

　　1993年，第一家德視佳診所在德國漢堡成立，這也是集團(tuán)目前的旗艦診所。短短幾年，德視佳就確立了其在德國屈光手術(shù)領(lǐng)域獨(dú)立醫(yī)療集團(tuán)的地位，并迅速將診所鋪向德國、丹麥等多個(gè)國家。

　　截至目前，德視佳已在全球建立了20余家診所，成為歐洲連鎖眼科手術(shù)機(jī)構(gòu)，迄今已成功實(shí)施30多萬例眼科激光手術(shù)。

　　2013年，約根森博士投資近600萬歐元，在上海金茂大廈開出中國第一家診所，隨后，北京、廣州、深圳均出現(xiàn)了德視佳的身影。6年后的今天，約根森帶著他的診所敲開了港交所的大門。

　　根據(jù)招股書，德視佳共有三大塊業(yè)務(wù)，一是針對18-45歲的人群，通過屈光性激光手術(shù)或者后房型人工晶體植入術(shù)治療近視、散光和遠(yuǎn)視；二是針對45歲以上人群，通過晶體置換手術(shù)治療老花眼或白內(nèi)障。目前，視力矯正是公司支柱性業(yè)務(wù)。

　　　　2018年德視佳營業(yè)收入4296萬歐元(約合人民幣3.35億)，相比于2017年的3697.7萬歐元增長14.63%。其中屈光性激光手術(shù)或者后房型人工晶體植入術(shù)治療收入2417.7萬歐元，占營業(yè)收入的比例達(dá)到57.1%。

　　值得一提的是，德視佳做的是高端視力矯正手術(shù)，客單價(jià)一直維持在萬元級別。招股書顯示，最便宜的屈光性激光手術(shù)在2018年完成了9649臺，每臺均價(jià)為1814歐元，約合人民幣1.42萬元；價(jià)格最高的當(dāng)屬后房型人工晶體植入術(shù)，單臺手術(shù)的價(jià)格達(dá)到3307歐元，折合成人民幣超過2.5萬元。

　　當(dāng)然，高客單價(jià)帶來的并不一定是暴利，從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看，毛利率明顯低于其他醫(yī)藥類公司。2016年、2017年和2018年的毛利率分別為32.6%、35.5%和40.5%，始終沒有超過50%。另外可以看到，相比2017年857.1萬歐元的年內(nèi)溢利，2018年年內(nèi)溢利為429.1萬歐元，下降幅度約為50%，幾乎腰斬。

　　德視佳赴港上市“陽謀”

　　豪賭中國近6億近視人群

　　值得關(guān)注的是，作為一家德國企業(yè)，不在地理位置更近、更為熟悉的倫交所或美股上市，卻選擇不遠(yuǎn)萬里來到港交所，德視佳并非心血來潮，而是籌劃已久、目標(biāo)明確。

　　招股書顯示，雖然德國仍是該公司的主要服務(wù)市場，但其收入占比已連續(xù)3年下滑，從2016年的70.6%下滑至2018年的58.7%。這并非由企業(yè)自身問題導(dǎo)致——與擁有十幾億人口的龐大中國市場相比，德國的0.8億人或西歐國家的1.4億人口本就規(guī)模有限，更兼同行業(yè)競爭激烈，市場高度飽和，收入占比下降也不足為奇。

　　而與收入頹勢日顯的歐洲市場相比，該公司在中國市場的收入占比則不斷增加。2016-2018年，德視佳在中國的收入從375.5萬歐元大幅增至1211萬歐元，年均增長率達(dá)79.6%，擴(kuò)張速度顯而易見。不難想象，中國已被德視佳視為未來發(fā)展的重要市場。

　　事實(shí)也的確如此。德視佳在招股書中透露，此次IPO在很大程度上是為開拓中國市場，募集資金將重點(diǎn)用于在中國主要城市(包括成都和重慶)設(shè)立診所，以及加大營銷力度。

　　不得不承認(rèn)，德視佳可謂是選擇了一個(gè)好的賽道，而這也是它業(yè)績能夠維持穩(wěn)定增長的重要前提。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，截止到2018年末，中國90%的20歲年輕人患有近視，整體近視人數(shù)截至2017年達(dá)5.6億人，同時(shí)高度近視人數(shù)2017年達(dá)1.1億萬人，且還在繼續(xù)增長。與此同時(shí)，隨著人口老齡化，中國45歲以上的老花眼總?cè)藬?shù)為3.91億人，預(yù)計(jì)于2023年將達(dá)到4.61億——僅老花眼人數(shù)，就三倍于西歐各國人口總和。

　　雖然市場規(guī)?？臻g極大，但目前中國市場的滲透率還不高，選擇手術(shù)治療近視的人少之又少。以2017年的后房型人工晶體植入術(shù)為例，滲透率為每100萬名18到45歲的高度近視患者333.2名，而德國的滲透率則為2534.7名，是中國的7.6倍；老花眼滲透率上，三焦點(diǎn)晶體手術(shù)于中國的滲透率為每100萬名45歲以上的老花眼患者82.6名，而德國患者的滲透率則為345.7名，是中國的4.2倍。

　　另一方面，技術(shù)因素更是德視佳進(jìn)入中國的重要理由。因?yàn)樵撔袠I(yè)只有技術(shù)的領(lǐng)先，才能保證手術(shù)質(zhì)量和患者滿意度，以及業(yè)績是否能夠持續(xù)、快速增長。

　　據(jù)了解，德視佳于2004年就是最早從準(zhǔn)分子激光角膜原位磨鑲術(shù)過渡為飛秒激光聯(lián)合準(zhǔn)分子激光角膜原位磨鑲術(shù)的行業(yè)參與者之一，亦是業(yè)內(nèi)首批進(jìn)行TICL手術(shù)的公司之一。2011年，德視佳又從使用傳統(tǒng)的晶體置換技術(shù)轉(zhuǎn)向采用LenSx激光進(jìn)行無刀手術(shù)。

　　公司也一直不吝惜投資先進(jìn)設(shè)備，如VisuMAX及LenSX激光等。德視佳在歐洲利用這些技術(shù)比其大規(guī)模引入中國視力矯正市場提前五年，收效甚佳。

　　多方來看，中國無疑都是德視佳一個(gè)尚未開發(fā)的龐大市場。

　　千億眼科診療市場，國內(nèi)巨頭林立

　　外來和尚好念經(jīng)？

　　當(dāng)代人最害怕的三件事：禿頭、掉牙、眼瞎。

　　移動互聯(lián)網(wǎng)締造眾多神話的同時(shí)，也催生了一批批“低頭族”，上到80歲的白須老翁，下到3歲的天真孩童都浸身在電子屏幕的世界，引爆了眼科醫(yī)療市場。目前，眼科醫(yī)療市場三大細(xì)分領(lǐng)域如日方升，即眼科診療、眼科藥物與眼科器械。

　　中國眼科診療市場規(guī)模巨大。一組數(shù)據(jù)顯示：全球盲視和中重度視力損傷人數(shù)已達(dá)2.53億，我國人數(shù)接近5900萬，占全球總數(shù)的23.32%；全球視力損傷總?cè)藬?shù)已超過13億，我國超過60%的人口存在不同程度的視力問題，近視人數(shù)約占全球32.33%。截至2017年，我國眼科診療人次已超過1.1億，眼科診療市場規(guī)模約1000億人民幣。

　　中國眼科藥物市場潛力無窮。有數(shù)據(jù)顯示，截至2016年，全球眼科藥物市場規(guī)模超250億美元，預(yù)計(jì)2020年超300億美元；中國眼科藥物市場規(guī)模超80億美元，預(yù)計(jì)2020年將達(dá)160億美元。值得注意的是，亞洲地區(qū)(以中國為首)增長率已超過10%，高于美國、西歐、日本等成熟市場。

　　中國眼科器械市場也如火如荼。數(shù)據(jù)顯示，2021年，全球醫(yī)療器械市場預(yù)計(jì)超過5000億美元，眼科器械市場規(guī)模將超300億美元，占比6.7%；2015年，我國眼科醫(yī)療器械總產(chǎn)值超100億，預(yù)計(jì)2020年將達(dá)230億。

　　與此同時(shí)，資本玩家布局，為眼科行業(yè)架起騰飛的翅膀。眼科醫(yī)療企業(yè)紛紛尋求上市，急速搶占市場份額，據(jù)投資界(ID:pedaily2012)不完全統(tǒng)計(jì)如下：

　　　　經(jīng)過梳理不難發(fā)現(xiàn)，眼科醫(yī)療賽道不乏明星機(jī)構(gòu)的加持。早在2007年，達(dá)晨創(chuàng)投就加注愛爾眼科，戰(zhàn)略投資800萬人民幣；2018年，高瓴資本也陸續(xù)入場，對愛爾眼科進(jìn)行戰(zhàn)略投資；而九鼎投資則連續(xù)壓中歐普康視和博士眼鏡兩大種子選手。

　　眾多眼科醫(yī)療企業(yè)登陸資本市場的同時(shí)，IPO浪潮仍舊翻涌不息，還有企業(yè)正在排隊(duì)。2019年4月8日，在德視佳提交上市申請5天后，香港私家健康護(hù)理機(jī)構(gòu)清晰醫(yī)療就向港交所遞交了上市申請資料。在與諾華分手后，全球眼科醫(yī)療保健器械企業(yè)愛爾康于4月9日宣布，正式在瑞士證券交易所和紐約證券交易所同步上市交易，實(shí)現(xiàn)獨(dú)立上市。

　　顯而易見，中國市場已經(jīng)成為眾多眼科企業(yè)的必爭之地。但是，中國市場這塊“香餑餑”真那么容易被收入囊中嗎？

　　事實(shí)上，中國眼科醫(yī)療行業(yè)巨頭林立。

　　愛爾眼科，作為眼科民營醫(yī)療服務(wù)龍頭，在眼科醫(yī)療行業(yè)占有一席之地，產(chǎn)業(yè)地位不容小覷。一組研究數(shù)據(jù)可以佐證：2006-2018年，公司收入實(shí)現(xiàn)了CAGR40%，凈利潤實(shí)現(xiàn)了CAGR 47%，2018年全年公司凈利潤10.8億元，預(yù)計(jì)2019-2021年凈利潤分別為3.5億元、 17.8億元、23.7億元。

　　值得注意的是，愛爾眼科在資本市場的表現(xiàn)也可圈可點(diǎn)，截至2019年10月14日收盤，按照每股36.60元人民幣計(jì)算，市值約為1134億元人民幣，突破千億大關(guān)。

　　歐普康視，作為國內(nèi)角膜塑形鏡的領(lǐng)軍企業(yè)，不僅同時(shí)取得角膜塑形鏡和硬性角膜接觸鏡注冊證，還深入布局產(chǎn)品體系，從普通框架鏡到護(hù)理產(chǎn)品，再到高端眼科產(chǎn)品，一應(yīng)俱全。目前，國內(nèi)市場共有9家公司的角膜塑形鏡獲批上市，歐普康視就是其中之一。

　　興齊眼藥，作為眼科用藥研發(fā)的佼佼者，更是坐擁兩大殺手锏：一是治療干眼癥的環(huán)孢素仿制方面國內(nèi)的進(jìn)度第一；二是低濃度阿托品國內(nèi)研發(fā)進(jìn)度第一。據(jù)悉，這兩款藥物都有望成為超10億元的大品種，潛力巨大。

　　面對如此戰(zhàn)局，德視佳想要“虎口奪食”，恐怕要費(fèi)一番力氣了。

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