10月18日，在招股獲得超預(yù)期認(rèn)購后，內(nèi)地物管企業(yè)藍(lán)光嘉寶服務(wù)（2606.HK）正式在港交所掛牌。藍(lán)光嘉寶服務(wù)以每股37港元股價發(fā)行，共計發(fā)行4291.62萬股（假設(shè)未行使超額配售權(quán)），將募集資金總額14.795億港元。截止發(fā)稿時間來看，藍(lán)光嘉寶服務(wù)上市當(dāng)日股價市場表現(xiàn)良好。

　　資本市場向來青睞物管企業(yè)。和房地產(chǎn)企業(yè)相比，物管企業(yè)不僅能獲得高比例認(rèn)購，其市盈率通常也要高出4倍左右。藍(lán)光嘉寶服務(wù)的各項財務(wù)指標(biāo)均堪稱優(yōu)秀，因此其在香港資本市場的表現(xiàn)也被各機(jī)構(gòu)所看好。

　　藍(lán)光嘉寶服務(wù)總部位于成都，在中國指數(shù)研究院發(fā)布的“2019中國物業(yè)服務(wù)百強(qiáng)榜”中，藍(lán)光嘉寶服務(wù)位列綜合實力排名第11位。截至2019年上半年，藍(lán)光嘉寶服務(wù)在管總建筑面積達(dá)6330萬平方米。2019年上半年，藍(lán)光嘉寶服務(wù)的營收規(guī)模為9.33億元，同比上漲58.8%；凈利潤3.16億元，同比增長66.8%。

　　若仔細(xì)研究，藍(lán)光嘉寶服務(wù)不僅在規(guī)模上躍居行業(yè)前列，其業(yè)務(wù)多元化和衍生業(yè)務(wù)也均有優(yōu)質(zhì)表現(xiàn)。

　　這些年來，物管企業(yè)赴港上市漸成“風(fēng)潮”，這背后不僅得益于物管企業(yè)獨特的模式，也因其背后的萬億市場前景。透過藍(lán)光嘉寶服務(wù)的案例，不難窺見該領(lǐng)域真正的深度和廣度。

　　業(yè)務(wù)協(xié)同與技術(shù)加持

　　2016年以來，藍(lán)光嘉寶服務(wù)通過一系列并購，將區(qū)域布局從西南地區(qū)大幅延伸，目前已覆蓋西南、華北、華東、華南、華中等區(qū)域的69個城市，在規(guī)模增長和區(qū)域布局上取得長足進(jìn)展，從而為今后的發(fā)展獲得先機(jī)。

　　同時，藍(lán)光嘉寶服務(wù)的業(yè)績與母公司的關(guān)聯(lián)度不斷下降，也令公司的業(yè)績具有更好的成長性。

　　但真正讓挑剔的資本市場青睞的，是兩個重要的優(yōu)勢。

　　一是業(yè)務(wù)類型的多元化。目前藍(lán)光嘉寶服務(wù)的物業(yè)管理服務(wù)業(yè)態(tài)覆蓋住宅物業(yè)、購物中心、辦公樓宇、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、酒店等?？v向來看，這種多元布局可以延伸房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈價值；橫向來看，則能夠涵蓋更多物業(yè)客戶資源，這也能給實現(xiàn)企業(yè)業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化，提升企業(yè)整體盈利能力。

　　二是不同業(yè)務(wù)良好的協(xié)同效應(yīng)。藍(lán)光嘉寶服務(wù)有三條主營業(yè)務(wù)線，分別是物業(yè)管理服務(wù)、咨詢服務(wù)及社區(qū)增值服務(wù)。除提供傳統(tǒng)物業(yè)管理服務(wù)外，藍(lán)光嘉寶服務(wù)的咨詢22服務(wù)業(yè)務(wù)有助于與開發(fā)商在物業(yè)開發(fā)項目前期建立業(yè)務(wù)合作關(guān)系。得益于傳統(tǒng)物業(yè)管理服務(wù)業(yè)務(wù)的廣泛客戶基礎(chǔ)，藍(lán)光嘉寶服務(wù)的社區(qū)增值服務(wù)得到快速發(fā)展。反過來，社區(qū)增值服務(wù)則可提升客戶對傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的滿意度和忠誠度，并有助于進(jìn)一步提高市場物業(yè)服務(wù)費的接受度。此外，社區(qū)增值服務(wù)作為物管公司的一項主營業(yè)務(wù)，毛利率往往明顯高于其他業(yè)務(wù)，因此其重要性也越來越被認(rèn)可。

　　藍(lán)光嘉寶服務(wù)的各項業(yè)務(wù)之所以能做到很好的協(xié)調(diào)，離不開互聯(lián)網(wǎng)和信息技術(shù)的加持。

　　2015年，藍(lán)光嘉寶服務(wù)推出“生活家服務(wù)體系”，其自主打造的“嘉寶生活家”APP，通過發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)、物業(yè)各自優(yōu)勢，整合線上線下資源，實現(xiàn)商家、物業(yè)、業(yè)主各享其利。2016年6月，由藍(lán)光嘉寶服務(wù)自主研發(fā)、科技創(chuàng)新的ECM系統(tǒng)獲得國家實用新型專利技術(shù)。此外，藍(lán)光嘉寶服務(wù)還有6項軟件獲得國家軟件著作權(quán)。

　　互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的介入，使得藍(lán)光嘉寶服務(wù)建立起一個完整的物業(yè)服務(wù)生態(tài)圈，不僅能整合三條業(yè)務(wù)線，增強(qiáng)競爭力并降低成本，而且有助于在日常運營中實現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化、數(shù)字化及自動化。

　　有機(jī)構(gòu)指出，這種模式能使運營方獲得穩(wěn)定的收入，同時借助運營效率的提高，提高公司的利潤率，這也是受到資本市場青睞的重要原因。

　　萬億市場的機(jī)遇

　　有分析人士指出，熱點一二線城市的房地產(chǎn)市場已經(jīng)進(jìn)入“存量時代”，并推動市場更加關(guān)注資產(chǎn)運營。未來物業(yè)管理企業(yè)將持有數(shù)量龐大、品類多元的物業(yè)資產(chǎn)，其中大部分資產(chǎn)的價值都有進(jìn)一步挖掘的巨大空間，這其中的市場規(guī)?？蛇_(dá)到萬億。

　　在模式上，由于物管企業(yè)通常采用輕資產(chǎn)來運營，因此相比重資產(chǎn)的房地產(chǎn)業(yè)，更容易受到香港資本市場的認(rèn)可。

　　在整個資本市場的表現(xiàn)上，物業(yè)行業(yè)的市盈率通常在20—40倍左右，相比房企要高出差不多4倍左右。

　　根據(jù)中國物業(yè)管理協(xié)會、上海易居房地產(chǎn)研究院中國房地產(chǎn)測評中心聯(lián)合發(fā)布的《2019物業(yè)服務(wù)企業(yè)上市公司測評研究報告》，從運營規(guī)模的情況來看，2018年物業(yè)服務(wù)企業(yè)營業(yè)收入的均值同比增長了45%；從盈利能力看，物業(yè)服務(wù)企業(yè)毛利率穩(wěn)中有升，毛利率均值在29.61%左右；從抗風(fēng)險能力上看，物業(yè)服務(wù)企業(yè)屬于輕資產(chǎn)運營，現(xiàn)金流狀況良好，稅財務(wù)狀況保持非常穩(wěn)健；從成長潛力看，物業(yè)服務(wù)企業(yè)各項的增長指標(biāo)處于上升的階段，無論在管面積、儲備面積和合約面積上都有較大幅度地增長。

　　正如藍(lán)光嘉寶服務(wù)的多元化與協(xié)同性，上述報告還認(rèn)為，物管行業(yè)的一個重要趨勢在于，在細(xì)分業(yè)態(tài)的多元化上綜合發(fā)展?！霸瓉淼恼J(rèn)知是，物業(yè)企業(yè)只管一棟樓、一個小區(qū)，但今天已經(jīng)接管了大量的醫(yī)院、學(xué)校、機(jī)場、火車站、碼頭、場館，在這些細(xì)分業(yè)態(tài)里面，已經(jīng)誕生了很多的優(yōu)質(zhì)、優(yōu)秀的公司?！?/p>

　　在藍(lán)光嘉寶服務(wù)的招股書中，就明確了募集資金的一項用途：“收購或投資非住宅物業(yè)管理公司，例如商業(yè)物業(yè)、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、寫字樓、學(xué)校及醫(yī)院，以強(qiáng)化我們服務(wù)非住宅物業(yè)的能力，并進(jìn)一步豐富我們的項目組合；將用于收購從事物業(yè)管理相關(guān)業(yè)務(wù)的公司，例如秩序維護(hù)、保潔、園藝及維修服務(wù)供應(yīng)商，以優(yōu)化我們的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)?！?/p>

　　作為行業(yè)領(lǐng)先代表，藍(lán)光嘉寶服務(wù)在資本市場上的表現(xiàn)，也恰恰說明物管行業(yè)正處在資本的“風(fēng)口”上，這也將給行業(yè)帶來很大的想象空間。今年5月，中國物業(yè)管理協(xié)會沈建忠會長對此曾做出精辟的總結(jié)，“作為物業(yè)服務(wù)企業(yè)，我們守著最大的資產(chǎn)，服務(wù)最大的人群，是萬億級的服務(wù)消費領(lǐng)域。一個小小的電梯在方寸之間，就能做出百億的營收、千億的市值，面對龐大的社區(qū)資源，資本助推下能做出的名堂一定大得多，資本紅利將會給物業(yè)管理行業(yè)帶來的變化超出想象?！?/p>