10月18日，上交所和深交所同時(shí)宣布修訂并發(fā)布了滬深港通業(yè)務(wù)實(shí)施辦法，明確了不同投票權(quán)架構(gòu)公司股票的首次納入條件。修訂后的《實(shí)施辦法》自2019年10月28日起施行。

　　　　這意味著，港股市場(chǎng)上同股不同權(quán)的上市公司小米集團(tuán)和美團(tuán)點(diǎn)評(píng)將被納入港股通標(biāo)的范圍，內(nèi)地投資者也可購(gòu)買。

　　受此利好消息刺激，10月21日小米集團(tuán)股價(jià)高開3.98%，開盤后漲幅進(jìn)一步拉升，截至上午10點(diǎn)10分，漲幅為5.38%，暫報(bào)9.1港元。美團(tuán)點(diǎn)評(píng)也高開3.6%，盤中一度創(chuàng)下96.45港元的歷史新高。

　　　　港股同股不同權(quán)股票將被內(nèi)地投資者交易

　　10月18日，上交所及深交所均發(fā)出通知，為明確港交所上市不同投票權(quán)架構(gòu)公司股票納入滬港通及深港通下港股通股票的具體安排，持續(xù)優(yōu)化完善內(nèi)地與香港股票市場(chǎng)互聯(lián)互通機(jī)制，上交所及深交所分別對(duì)《上海證券交易所滬港通業(yè)務(wù)實(shí)施辦法》及《深圳證券交易所深港通業(yè)務(wù)實(shí)施辦法》進(jìn)行了修訂，明確了不同投票權(quán)架構(gòu)公司股票的首次納入條件。

　　修訂后的《上海證券交易所滬港通業(yè)務(wù)實(shí)施辦法(2019年修訂)》及《深圳證券交易所深港通業(yè)務(wù)實(shí)施辦法》已經(jīng)過(guò)內(nèi)地兩家交易所理事會(huì)審議通過(guò)并報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，現(xiàn)予以發(fā)布，自2019年10月28日起施行。

　　以最新修訂后的《上海證券交易所滬港通業(yè)務(wù)實(shí)施辦法》第56條來(lái)看：屬于恒生綜合大、中型股指數(shù)的成分股，且不為A+H股上市公司的H股的，滿足上述要求的同股不同權(quán)股票在首次納入港股通股票時(shí)還應(yīng)當(dāng)同時(shí)滿足下列條件：

　　(一)在港交所上市滿6個(gè)月及其后20個(gè)港股交易日；

　　(二)考察日前183日(含考察日當(dāng)日)中的港股交易日的日均市值不低于港幣200億元；

　　(三)考察日前183日(含考察日當(dāng)日)港股總成交額不低于港幣60億元；

　　(四)上市以來(lái)股票發(fā)行人和不同投票權(quán)受益人未因違反聯(lián)交所對(duì)具有不同投票權(quán)架構(gòu)的公司企業(yè)管治、信息披露以及投資者保障措施等方面的規(guī)定，而受到聯(lián)交所公開指責(zé)、其他公開制裁或者觸發(fā)不同投票權(quán)終止情形；

　　(五)本所認(rèn)定的其他條件。

　　從目前的情況看，港股中有兩只同股不同權(quán)上市公司小米集團(tuán)-W和美團(tuán)點(diǎn)評(píng)-W，目前上述兩家公司的總市值分別為2054億港元和5380億港元。需要注意的是，上述兩家公司在港股的走勢(shì)截然不同，小米集團(tuán)-W股價(jià)持續(xù)下跌，目前處于新低附近，而美團(tuán)點(diǎn)評(píng)-W股價(jià)持續(xù)上升，21日其股價(jià)更是在盤中創(chuàng)下歷史新高。

　　同股不同權(quán)的意義是什么

　　同股不同權(quán)是指表決權(quán)與收益權(quán)分離，即公司的表決權(quán)并不是完全按照“一股一權(quán)”原則分配，少數(shù)股東只持有較少股份卻可以獲得大于其股份的表決權(quán)。

　　實(shí)施同股不同權(quán)的大多是科創(chuàng)類企業(yè)。據(jù)興業(yè)研究分析，科創(chuàng)企業(yè)的商業(yè)模式?jīng)Q定了同股不同權(quán)架構(gòu)的必然性。阿里、京東、Google、Facebook等都是同股不同權(quán)的架構(gòu)，只是在形式上有所差異。

　　科創(chuàng)企業(yè)以輕資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為主，難以獲得商業(yè)銀行信貸支持。這類企業(yè)初期又需要大量資本投入，盈利周期較傳統(tǒng)企業(yè)更長(zhǎng)，對(duì)融資迫切性更高。多輪股權(quán)融資容易使公司創(chuàng)始人或管理團(tuán)隊(duì)股份被稀釋，甚至喪失公司經(jīng)營(yíng)決策權(quán)。典型例子是同股同權(quán)制度的蘋果，1985年喬布斯被趕出蘋果董事會(huì)時(shí)，僅持有11.3%的股份。

　　20世紀(jì)初，紐交所最早推出雙重股權(quán)制度，后因多方壓力而暫停了幾十年。但競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手美交所和納斯達(dá)克開始對(duì)雙重股權(quán)持寬容態(tài)度，吸引較多公司掛牌上市，已在紐交所上市的許多公司也計(jì)劃發(fā)行同股不同權(quán)的股份，最終紐交所也選擇了放開雙重股權(quán)約束。在幾大交易所的博弈中，同股不同權(quán)企業(yè)的上市和管理制度逐步完善。

　　1989年以來(lái)港交所取消B類股上市，2013年阿里巴巴放棄在港股上市轉(zhuǎn)而在美股上市。港交所在“痛失”阿里巴巴之后，為避免持續(xù)錯(cuò)過(guò)科技龍頭企業(yè)，重新放開了同股不同權(quán)制度。

　　7月，李小加介紹港交所的定位明確指出“要做全球生意”。他介紹，港交所下一階段的發(fā)展目標(biāo)之一是把流浪在國(guó)外市場(chǎng)的中國(guó)本土上市企業(yè)帶回國(guó)內(nèi)，比如像阿里巴巴、百度這樣“漂泊在外”但“根”在中國(guó)的公司。