聯(lián)想集團2020財年上半年業(yè)績基本好于預期，股東凈利同比上升48.5%至3.64億美元，主要是由于收入與利潤率的提升。2020財年上半年收入同比增長2.9%，而毛利率同比增長2.8個百分點至16.3%。

　　我們預計個人電腦和智能設備集團在2020財年下半年將繼續(xù)出現(xiàn)同比增長。預計Windows 10的遷移周期仍需要2-3個季度，因此我們預計商用PC仍將為PC業(yè)務提供增長動力。但是，我們預計英特爾處理器供應的不穩(wěn)定將對PC出貨量產(chǎn)生負面影響。我們預計公司在北美和拉丁美洲的強勁表現(xiàn)將在2020財年下半年增強移動業(yè)務的盈利能力，預計該業(yè)務的稅前利潤將略高于2020財年上半年。

　　數(shù)據(jù)中心業(yè)務的壓力預計將得到部分緩解。由于平均售價的壓力和超大型數(shù)據(jù)中心客戶的需求疲軟，我們預計2020財年下半年數(shù)據(jù)中心業(yè)務仍將承受一定壓力。但是，企業(yè)服務器、存儲、高性能計算和軟件定義基礎架構(gòu)的增長預計將在一定程度上緩解該壓力。

　　我們將目標價從6.30港元上調(diào)至6.50港元，并維持公司的投資評級為“收集。我們分別上調(diào)2020-2022財年的每股盈利預測3.1%/ 3.6%/ 4.2%。目標價相當于13.6倍、12.1倍和11.7倍2020 - 2022財年市盈率。