今年以來，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)降息，帶來全球利率環(huán)境變化。QDII基金作為內(nèi)地投資者配置海外市場的重要工具，對全球市場的變化感知更為敏銳。

　　部分QDII基金經(jīng)理表示，美聯(lián)儲(chǔ)降息對美國宏觀經(jīng)濟(jì)與美股指數(shù)都起到了支撐作用，短期內(nèi)美股市場或維持高位。至于QDII投資重鎮(zhèn)的港股市場，部分投資人士認(rèn)為，港股走勢更多取決于內(nèi)地宏觀經(jīng)濟(jì)與企業(yè)基本面，對香港市場的未來保持樂觀。

　　利率環(huán)境變化

　　北京時(shí)間2019年10月31日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，降至1.50%-1.73%。這是美聯(lián)儲(chǔ)自今年8月1日以來第三次下調(diào)利率。

　　11月5日，中國人民銀行開展中期借貸便利(MLF)操作4000億元，與當(dāng)日到期量基本持平，期限為1年，中標(biāo)利率為3.25%，較上期下降5個(gè)基點(diǎn)，不開展逆回購操作。

　　大成納斯達(dá)克100基金經(jīng)理冉凌浩認(rèn)為，降息對美國宏觀經(jīng)濟(jì)和美股指數(shù)都起到了支持作用。降息之前，美國長期國債與短期國債收益率出現(xiàn)倒掛，這是宏觀經(jīng)濟(jì)陷入衰退的重要先導(dǎo)指標(biāo)。美聯(lián)儲(chǔ)快速降息之后，近期美國國債長短期收益率倒掛現(xiàn)象已經(jīng)消除。

　　南方香港優(yōu)選QDII基金經(jīng)理畢凱表示，2019年下半年以來，全球主要央行再次進(jìn)入寬松模式，近期市場情緒逐步趨于樂觀。

　　美股維持高位

　　美聯(lián)儲(chǔ)降息對于美股市場的影響較為直接，利好刺激之后美股連續(xù)上漲。部分公募QDII投資人士認(rèn)為，美股短期大概率維持高位，但不容忽視美國經(jīng)濟(jì)放緩的可能以及面臨的壓力。

　　融通基金國際業(yè)務(wù)部投資總監(jiān)劉富榮指出，在美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)降息與美元在美國國內(nèi)供給充足的背景下，短期美股各大指數(shù)大概率會(huì)維持在歷史高位。但不容忽視的是，美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)放緩跡象，若企業(yè)和個(gè)人消費(fèi)的強(qiáng)勁勢頭消失，市場可能降低對增長股及動(dòng)量股的長期超配。因此需適度減持國際業(yè)務(wù)收入占比高的美國增長股、高動(dòng)量及低波動(dòng)率股，相應(yīng)增加對價(jià)值股的配置。

　　劉富榮表示，從中長期來看，美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入“晚周期”階段，建議考慮增加對國債及長波動(dòng)率(VIX)等防御型資產(chǎn)的配置，相應(yīng)降低美國股票資產(chǎn)的配置比例。

　　冉凌浩表示，短期利率的快速下降也有效支持了宏觀經(jīng)濟(jì)，所以美國的宏觀經(jīng)濟(jì)并未陷入衰退，降息對美股也起到了支持作用。

　　博時(shí)標(biāo)普500ETF基金經(jīng)理萬瓊曾指出，美國經(jīng)濟(jì)大概率不會(huì)陷入衰退，但波動(dòng)將會(huì)加劇。但從中期來看，美國金融市場風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)在加大。美國經(jīng)濟(jì)增長可能持續(xù)面臨來自全球增長動(dòng)能放緩，以及減稅刺激效果消退等多方面的壓力。

　　對港股持樂觀態(tài)度

　　港股市場是QDII投資的重鎮(zhèn)。利率環(huán)境的變化對港股投資的影響幾何？部分QDII基金經(jīng)理表示，港股走勢主要取決于內(nèi)地宏觀經(jīng)濟(jì)與上市公司基本面，未來對港股相對樂觀。

　　劉富榮表示，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)降息導(dǎo)致美元流動(dòng)性走寬，帶動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上漲及短期亢奮情緒，價(jià)值股包括在香港上市的內(nèi)地銀行、香港銀行及香港房地產(chǎn)最為受益，但中長期還是基本面及盈利能力主導(dǎo)，降息相關(guān)的利好效應(yīng)不會(huì)持續(xù)。

　　冉凌浩指出，香港股票市場走勢由基本面及企業(yè)盈利推動(dòng)。由于以內(nèi)地業(yè)務(wù)為主的上市公司占港股七成以上的市值，因此宏觀經(jīng)濟(jì)對港股走勢產(chǎn)生決定性影響。對于內(nèi)地MLF的作用，如果對宏觀經(jīng)濟(jì)能起到實(shí)質(zhì)性的影響，會(huì)從基本面層面對港股產(chǎn)生影響。但港股的主要資金來源是國際市場，因此港股的資金面并不顯著受內(nèi)地貨幣政策影響。

　　畢凱表示，未來一段時(shí)間，在不考慮全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的前提下，對于港股走勢持相對樂觀的態(tài)度。

　　談到具體投資機(jī)會(huì)，劉富榮表示，目前對個(gè)別板塊如中資基建和消費(fèi)保持超配，此外增加了對個(gè)別中資醫(yī)藥及油服公司的配置。從中長期來看，劉富榮認(rèn)為可以適當(dāng)重配受益于政策紅利的行業(yè)并且低配香港本地行業(yè)。

　　畢凱表示，積極關(guān)注今年市場調(diào)整中被錯(cuò)殺的部分內(nèi)地上市公司，并在香港本地公用事業(yè)、電信板塊中尋找機(jī)會(huì)。