11月22日，中國(guó)飛鶴(6186.HK)早間臨時(shí)停牌。起因是在11月21日，沽空機(jī)構(gòu)GMT發(fā)布報(bào)告對(duì)飛鶴的盈利能力、營(yíng)收增長(zhǎng)等提出質(zhì)疑，因此中國(guó)飛鶴暫停交易。

　　對(duì)此，飛鶴對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》表示，針對(duì)GMT Research發(fā)布的做空?qǐng)?bào)告中的各項(xiàng)質(zhì)疑，公司強(qiáng)烈否認(rèn)該報(bào)告所載所有指控，并認(rèn)為有關(guān)指控嚴(yán)重失實(shí)、毫無根據(jù)且嚴(yán)重誤導(dǎo)投資者。公司正在積極準(zhǔn)備相關(guān)材料予以回應(yīng)。本著為廣大投資者負(fù)責(zé)的態(tài)度，公司申請(qǐng)臨時(shí)停牌，以最大限度保護(hù)投資者的利益。

　　沽空機(jī)構(gòu)GMT的報(bào)告《避免：假還是神話？》指出，上市不久的中國(guó)飛鶴(06186-HK)財(cái)務(wù)報(bào)告顯示收入增長(zhǎng)強(qiáng)勁，盈利能力居全球之首，且手握大量現(xiàn)金，但在過去5年中從未支付過任何股息。這是類似欺詐的特征。報(bào)告稱，相較于同業(yè)而言，飛鶴18財(cái)年的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率為26%、生產(chǎn)資產(chǎn)回報(bào)率為165%，位列市場(chǎng)前5%，極為反常。其自由現(xiàn)金流入已累積為約60億元人民幣的巨額現(xiàn)金余額(不包括質(zhì)押存款)，相當(dāng)于營(yíng)收的51%左右。然而，飛鶴在過去5年內(nèi)沒有支付任何股息，GMT懷疑飛鶴的現(xiàn)金受困，也有可能偽造了部分現(xiàn)金。

　　報(bào)告同時(shí)也指出，雖然這并不意味著它一定存在虛假收入的情況，但無法找到令人信服的理由來解釋飛鶴的快速轉(zhuǎn)型。GMT表示，2013年被私有化后，飛鶴就從公眾視野中消失了，直到最近來到香港上市。然而在短短幾年內(nèi)，飛鶴搖身一變，成為了高端奶粉的領(lǐng)導(dǎo)者，其市場(chǎng)份額高達(dá)25%，并且擁有極為出色的營(yíng)收增速和高利潤(rùn)。

　　2019年11月13日，中國(guó)飛鶴有限公司(06186.HK)登陸香港聯(lián)合交易所。按2018年零售銷售價(jià)值計(jì)，飛鶴是目前中國(guó)最大的國(guó)內(nèi)嬰幼兒配方奶粉集團(tuán)，市場(chǎng)占有率達(dá)15.6%；同時(shí)在國(guó)內(nèi)及國(guó)際品牌中也排名第一，市場(chǎng)份額為7.3%。

　　沽空機(jī)構(gòu)GMT Research是一家總部位于香港上環(huán)的會(huì)計(jì)研究公司，公司創(chuàng)始人為前野村及里昂分析員Gillem Tulloch。這家做空機(jī)構(gòu)主要專注于亞洲上市公司已審計(jì)的會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告研究，側(cè)重于研究公司的債務(wù)及現(xiàn)金流問題。因?yàn)槌３；钴S在港股、美股大力做空一些中概股而多戰(zhàn)成名。

　　這家公司曾經(jīng)沽空的公司有：58同城、阿里、京東和【中國(guó)交建(601800)、股吧】、中國(guó)中藥、國(guó)藥控股、安踏、特步、361度等，其喜歡抓住一家公司的財(cái)務(wù)漏洞，后集中火力來一個(gè)重重一擊，會(huì)讓被做空的股票措手不及。

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