導(dǎo)語：外資跑路引發(fā)平倉盤，雅高控股一個完整的收割周期已經(jīng)結(jié)束。

　　11月21日，香港上市的雅高控股（HK：03313）突然暴跌，在并無明顯利空消息的情況下，開盤就暴跌80%。

　　此后，公司股價持續(xù)低走，雅高控股被迫緊急停牌，但此時公司的股價已經(jīng)僅剩0.305港元，跌幅達(dá)98%。 頗為諷刺的是，在一天之前，雅高控股的股價才剛剛創(chuàng)出14.96港元的歷史新高，而如今卻僅為昨日高點(diǎn)的2%，市值幾乎已經(jīng)蒸發(fā)殆盡，單日跌去450億港元，可謂“一日成仙”。 雖然股價已經(jīng)跌的所剩無幾，但在過去一年中，雅高控股的大股東為了套現(xiàn)使盡渾身解數(shù)，最后用暴跌的方式，完美落下了收割散戶的大幕。

　　外資為暴跌導(dǎo)火索

　　解鈴還須系鈴人，想要弄清楚雅高控股為何會暴跌，我們先應(yīng)該搞清楚雅高控股這一波漲起來的原因是什么。

　　回顧歷史股價，可以清晰的發(fā)現(xiàn)，在11月8日-13日期間，雅高控股的股價連續(xù)四日大漲，累計漲幅高達(dá)108%。

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　　從基本面衡量，雅高控股的估值并不便宜。2018財年，雅高控股營收額驟降57.7%，全年更是暴虧6.49億元。雖然2019年的虧損幅度有所收窄，但依然深陷虧損泥潭。究竟是誰在不計成本的買入公司的股份呢？答案不是別人，正是這次暴跌的幕后真兇——外資機(jī)構(gòu)。 根據(jù)我們的統(tǒng)計，在11月8日至13日期間，累計加倉數(shù)量數(shù)量最多的6家機(jī)構(gòu)分別為富途證券、德意志銀行、UBS（瑞銀證券）、渣打銀行、瑞信證券、摩根士丹利。除富途證券外，全部為外資機(jī)構(gòu)投資者。

　?。c(diǎn)擊可看大圖）  或許有人會反對我的觀點(diǎn)，富途證券的加倉數(shù)量明明比所有外資加起來還要多，為什么要把鍋甩給外資呢？

　　那是因為大漲的前三個交易日都是由外資推動的，而以散戶為主的富途證券在看到股價大漲后，紛紛追高才造成了雅高控股股價最后一日的上漲。

　?。c(diǎn)擊可看大圖）  也就是說，外資機(jī)構(gòu)的加倉引起了散戶的跟風(fēng)，當(dāng)大量散戶進(jìn)入后，等待他們的將只剩下被收割的命運(yùn)。那么外資為何突然增加了對于雅高控股的關(guān)注呢？還是受到了事件推動的影響。

　　收割ETF不成，卻收割了散戶

　　在11月8日，MSCI突然宣布計劃將雅高控股納入成分股，將在11月25日正式實施。當(dāng)股票被納入成分股后，與該指數(shù)相關(guān)的ETF基金會首次對股票進(jìn)行布局，也就表明會被動的強(qiáng)制買入倉位，并不會考慮個股的估值。 為何業(yè)績并不好的雅高控股會被MSCI看中呢？其實在歐美的資本市場中，“市場有效理論”頗受追捧，該理論認(rèn)為股價總是可以反映出上市公司的真實價值，因此多以估值高低來分辨一家公司的價值。 市值的規(guī)模正是MSCI指數(shù)選股的重要標(biāo)準(zhǔn)，而雅高股份恰好與之相符。首先，雅高控股為在港股上市的全流通股，國際投資者可以較為自有的交易；其次，雅高控股所處的行業(yè)較為冷門，普遍市值不高，而被炒高后的雅高控股顯然是行業(yè)內(nèi)市值排名靠前的公司。 正是基于這樣的邏輯，很多外資機(jī)構(gòu)都會提前布局即將被納入MSCI的公司，以待公司被正式納入后可以拋盤給被動加倉的ETF基金，從而獲利。類似于這種利用入MSCI套利的案例在港股比比皆是，外資積極布局雅高控股不過是想故技重施。 外資的加入，讓散戶更加信任公司，計劃一起收割ETF基金，這也讓雅高控股的老鼠倉能夠不斷跑路。散戶和外資的搶籌為雅高的老鼠倉提供了絕佳的時機(jī)。

　　大股東完美收割

　　理想是豐滿的，但現(xiàn)實卻很骨感。雅高控股入摩看似板上釘釘，但誰也沒有想到MSCI方面會突然變卦。21日早間MSCI傳出消息，因為市場對于雅高控股存在很多爭議，因此暫停該公司的納入計劃。 這無疑讓外資機(jī)構(gòu)對于雅高控股的預(yù)期反轉(zhuǎn)，不能入摩也就意味著沒有人會來接盤，而雅高控股基本面并不能支撐起如此高的估值，外資機(jī)構(gòu)蜂擁跑路才造成了雅高控股的暴跌。

　　入摩消息首先在國外傳開，也難怪雅高控股會在國內(nèi)沒有任何利空消息的情況下暴跌開盤。 外資的股份合計占比也不過幾個百分點(diǎn)，真的能夠給股價帶來這么大的沖擊嗎？如果僅僅外資自身的資金量當(dāng)然是不夠的，但屋漏偏逢連夜雨，外資機(jī)構(gòu)的爭相跑路讓股價短時間內(nèi)大幅下挫，觸發(fā)了公司大股東的質(zhì)押平倉線。 根據(jù)雅高控股的公告，公司的實際控制人梁迦杰所質(zhì)押的1.51億股（相當(dāng)于公司總股本的4.87%）因股價急跌而被迫進(jìn)行強(qiáng)制平倉，這也是導(dǎo)致雅高控股股價單日跌去98%的直接原因。在被強(qiáng)制減持后，梁迦杰所持公司的股份已經(jīng)降至12.46%。 整個事件看似是因外資蜂擁出逃導(dǎo)致的平倉，但實際上這次暴跌正是大股東完成韭菜收割的標(biāo)志。

　　在外資不斷爆炒雅高控股的時候，來自國內(nèi)經(jīng)紀(jì)公司的席位卻在不斷賣出，凱基證券、華盛證券是在11月8日至13日賣出份額較多的機(jī)構(gòu)，招商證券(600999,股吧)（香港）和國信證券(002736,股吧)（香港）也基本在此期間完成清倉。 雅高控股在2019年成為妖股之王，但市場普遍認(rèn)為這是一家“老千股”。眾所周知，老千股的玩法無外乎不停的通過老鼠倉、增發(fā)和股權(quán)質(zhì)押賺錢，將本就毫無價值的股價炒高，然后牟利。 回顧整個事件，雅高控股幾乎向外界展示了老千股應(yīng)該具備的所有技能，在股價炒高的時候進(jìn)行質(zhì)押，才會導(dǎo)致最后的爆倉；一年股價飆升，老鼠倉也是老千股的必備玩法；如果成功入摩，在11月11日籌劃以9.34港元增發(fā)股份就可能又融到一筆錢，入摩失敗讓其不得不立刻完成收割。 在一年前股價還不足1元的雅高控股，不斷釋放利好消息，將股價在2019年推升39倍。在股價不斷上漲的過程中，增發(fā)、質(zhì)押、收購、老鼠倉幾乎都成為大股東的盈利方式，能夠?qū)⒁患仪Ч沙醋鲙捉肽Γ鸥呖毓煽芍^是老千股的“最佳范本”。 入摩失敗的外資能夠在第一時間得到消息跑路，甚至還有可能利用做空機(jī)制賺到錢，但在高位接盤的無辜小散卻不得不接受被收割的命運(yùn)。暴跌過后，雅高控股的一個炒作循環(huán)正式結(jié)束，老板是時候收一收心思，籌備下一次收割之旅了。

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