｜2025年10月15日星期三｜

　　 NO.1華泰證券：現(xiàn)在是把握券商板塊戰(zhàn)略性修復(fù)機(jī)會(huì)的關(guān)鍵時(shí)期

　　10月15日，華泰證券重申券商板塊戰(zhàn)略配置機(jī)會(huì)，基于政策、資金、業(yè)績(jī)和估值等多重因素共振。資本市場(chǎng)正經(jīng)歷自上而下的深刻改革，邁入投融資共同發(fā)展新階段。低利率環(huán)境下，機(jī)構(gòu)和居民資金加速向權(quán)益市場(chǎng)遷移，持續(xù)帶來(lái)增量資金。伴隨市場(chǎng)擴(kuò)容及活躍度提升，券商各項(xiàng)業(yè)務(wù)邁上新臺(tái)階，盈利能力穩(wěn)步提升。但板塊估值仍處相對(duì)低位，華泰證券認(rèn)為現(xiàn)在是把握券商板塊戰(zhàn)略性修復(fù)機(jī)會(huì)的關(guān)鍵時(shí)期。標(biāo)的選擇關(guān)注：1.港股估值更優(yōu)、且流通盤(pán)更??；2.具備估值性?xún)r(jià)比的A股龍頭；3.特色中小券商。

　　 NO.2中信證券：股息率重回吸引力區(qū)間重視第四季度紅利股布局

　　中信證券研報(bào)表示，復(fù)盤(pán)歷史，2025年第四季度或成為紅利股底部布局、獲取超額收益的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)之一，目前基本面悲觀(guān)預(yù)期或已充分反映，且A股高速公路龍頭重新回到5%左右的股息率，關(guān)注估值筑底后風(fēng)格切換以及增量資金穩(wěn)健配置需求帶來(lái)的布局機(jī)會(huì)。自2025年以來(lái)，10年期國(guó)債利率維持1.6%~1.9%低位運(yùn)行，以高速公路為例，典型頭部A/H股標(biāo)的樣本股息率已達(dá)5%、6.5%(2025年的預(yù)測(cè)值)，公路、鐵路、港口、物流供應(yīng)鏈優(yōu)質(zhì)龍頭股息率重回吸引力區(qū)間。

　　 NO.3中信證券：AI陪伴技術(shù)升級(jí)與玩法融合催生商業(yè)機(jī)會(huì)

　　中信證券研報(bào)表示，看好AI在陪伴、互動(dòng)與娛樂(lè)等多元場(chǎng)景的落地潛力，其中AI陪伴是最具想象空間的方向之一。AI正推動(dòng)陪伴應(yīng)用在情感交互、劇情玩法與具身化體驗(yàn)上持續(xù)演進(jìn)，并有望通過(guò)長(zhǎng)時(shí)記憶、多模態(tài)與個(gè)性化推薦的突破，顯著提升用戶(hù)粘性與付費(fèi)潛力。我們認(rèn)為我國(guó)頭部廠(chǎng)商將在模型與內(nèi)容生態(tài)的支撐下，率先實(shí)現(xiàn)商業(yè)化驗(yàn)證，并在用戶(hù)留存、付費(fèi)轉(zhuǎn)化和場(chǎng)景延伸方面積累優(yōu)勢(shì)，驅(qū)動(dòng)行業(yè)加速成長(zhǎng)。