5月5日，和訊投顧王偲安針對(duì)過(guò)去一年六大行走勢(shì)及銀行股的投資價(jià)值進(jìn)行了深入分析。他指出，在過(guò)去一年里，盡管整體行情低迷，但六大行股價(jià)卻紛紛創(chuàng)出歷史新高，這一現(xiàn)象引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。不少投資者認(rèn)為，銀行股因高分紅率和高股息率而成為避險(xiǎn)資金的首選，尤其在市場(chǎng)不佳時(shí)，高股息板塊往往成為資金的避風(fēng)港。

　　然而，王偲安對(duì)此提出了不同看法。他首先質(zhì)疑了銀行股分紅率是否真的高企。通過(guò)查閱銀行股報(bào)表，他發(fā)現(xiàn)分紅率普遍在30%左右，即每賺取100元利潤(rùn)，僅向股東分配約30元。從這一角度看，銀行股的分紅率并不算突出。那么，為何其股息率卻常常高達(dá)5%以上呢？王偲安解釋稱，股息率的計(jì)算公式為股息除以股價(jià)，由于銀行股估值長(zhǎng)期處于低位，股價(jià)作為分母較小，從而推高了股息率。

　　接著，王偲安探討了股息率高是否就意味著安全。他指出，要回答這一問(wèn)題，需深入分析六大行的客戶結(jié)構(gòu)。從財(cái)報(bào)中不難發(fā)現(xiàn)，六大行的客戶主要集中在大型國(guó)企，如煤炭、電力、石油、石化等行業(yè)。這些行業(yè)在過(guò)去一年中業(yè)績(jī)保持正增長(zhǎng)，為銀行提供了相對(duì)穩(wěn)定的收入來(lái)源，且違約風(fēng)險(xiǎn)較低，壞賬率也相應(yīng)較低。因此，在市場(chǎng)動(dòng)蕩時(shí)，銀行股自然成為避險(xiǎn)資金的首選。但王偲安也提醒，今年油價(jià)和煤炭?jī)r(jià)格均出現(xiàn)下跌，相關(guān)行業(yè)龍頭公司一季報(bào)已出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，這可能對(duì)銀行股的避險(xiǎn)價(jià)值構(gòu)成挑戰(zhàn)。

　　最后，王偲安提出了一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題：如果下游客戶業(yè)績(jī)持續(xù)惡化，銀行壞賬率是否會(huì)上升？一旦壞賬率上升，分紅率是否會(huì)隨之下降？他進(jìn)一步分析稱，即便股價(jià)也出現(xiàn)下跌，導(dǎo)致分母減少，股息率看似仍保持不錯(cuò)水平，但若基本面持續(xù)惡化，市場(chǎng)給予的估值將更低。在這種情況下，高股息策略是否仍具有防御價(jià)值，值得投資者深思。