今天，阿里巴巴集團控股有限公司（AGHL，AlibabaGroupHoldingLimited）在港交所正式掛牌，股票代碼[9988.HK]。據(jù)此前消息，阿里巴巴計劃發(fā)行5億新股，每股176港元，募資資金880億港元。若計及7500萬股超額認購，最高募資約1012億港元。

　　時隔6年，曾經(jīng)因為同股不同權(quán)而錯失阿里巴巴的港交所，這次終于張開懷抱，緊緊抱住了阿里巴巴！

　　同股不同權(quán)究竟是什么？港交所因此進行大變革

　　阿里巴巴的“合伙人”制度一直廣為流傳。建立“合伙人”制度時，正是阿里巴巴與雅虎就股權(quán)回購問題最焦灼之際?！昂匣锶恕敝贫缺举|(zhì)在于：馬云等管理層可以在股權(quán)被資本稀釋的情況下，依然保留對公司的絕對控制，也就是同股不同權(quán)。但按照2013年香港的監(jiān)管規(guī)定，同股必須同權(quán)。因此，這一年香港錯過阿里巴巴。

　　這一錯失，成為港交所多年的痛。多年以后，港交所大變革，2018年7月，小米成為港交所首家同股不同權(quán)的上市公司。這背后，港交所經(jīng)歷了什么？在2018亞布力青年論壇第四屆創(chuàng)新年會上，香港交易所集團行政總裁李小加在主題為《港交所大變革》談及到了這段故事。

　　他說，從2013年起，港交所越來越深切感受到市場貨源基本上是傳統(tǒng)經(jīng)濟，一直無法吸引更多新經(jīng)濟，而這背后最重要的因素之一，就是因為港交所對互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟不夠了解。在那之前，多數(shù)人都認為錢決定公司未來的發(fā)展?！耙驗閭鹘y(tǒng)經(jīng)濟都是這樣，誰放的錢多誰就主事，誰就是大股東?！贝蠹业墓餐J知是——錢是未來公司發(fā)展的核心競爭力，所以自然而然地認定同股必須同權(quán)。

　　但是在新經(jīng)濟中，港交所終于徹底地認識到，錢并不是很多企業(yè)發(fā)展的核心競爭力，人才、主意、思想、方法等等這些無形資產(chǎn)越來越成為很多企業(yè)發(fā)展的核心動力?！懊绹袌鍪窃试S同股不同權(quán)的，但是其他很多市場目前還不允許。因為這個問題，本來想在香港上市的公司離開了。”李小加委婉地表達了對錯過阿里巴巴的痛惜。

　　在此之后，港交所經(jīng)過長時間的咨詢、改革，經(jīng)過全市場幾年的共同努力，終于完成上市規(guī)則的改革，第一條就是允許同股不同權(quán)公司上市，此外還允許生物科技公司在沒有收入的情況下上市；已經(jīng)在英美上市的大中華公司，可來香港作第二上市。

　　李小加說：“變革以后，香港已經(jīng)開始迎來資本市場發(fā)展的新的春天?！倍裉彀⒗锇桶驼綊炫聘劢凰?，或許是這春天里最暖的一束艷陽。

　　阿里重回港交所

　　螞蟻金服上市還會遠嗎？

　　對于港交所來說，阿里的重新回歸是一場“團圓”。網(wǎng)經(jīng)社電子商務研究中心網(wǎng)絡零售部主任、高級分析師莫岱青指出，阿里重回港交所能提高市場吸引力，獲得優(yōu)質(zhì)資源。阿里巴巴赴港上市，也就意味著阿里和騰訊兩大巨頭齊聚香港，它們的股價、業(yè)績以及市值表現(xiàn)都會引發(fā)資本關(guān)注。加上此前已在香港上市的互聯(lián)網(wǎng)公司美團、同程藝龍、小米、寶寶樹等，港股對世界市場的吸引力提升，獲取優(yōu)質(zhì)資源的空間增長。

　　對于阿里來說，重回香港上市也可以看做是阿里的全球化戰(zhàn)略的重要組成部分。莫岱青表示，東南亞等市場是全球化下一階段的必爭之地，此前阿里已有布局如Lazada、PayTM等，在中國香港上市勢必會助推阿里的全球化布局。同時，我國港澳臺及東南亞消費者能夠享受到阿里帶來的紅利。

　　而隨著阿里巴巴再次回歸港股，大眾關(guān)于螞蟻金服上市的猜想愈加激烈。

　　據(jù)天眼查資料顯示，9月28日，螞蟻金服的注冊資本已經(jīng)從157.61億元人民幣變更為235.24億元人民幣，增加了49%。同時螞蟻金服的高級管理人員也進行了大量調(diào)整，新增：張勇、蔡崇信、胡曉明三位董事，同時曾松柏、趙穎退出董事席位。當前螞蟻金服的董事有七位,分別是：井賢棟、張勇、蔡崇信、彭蕾、武衛(wèi)、胡曉明、程立，也就是說，在螞蟻金服的董事會里，阿里巴巴占席4位，螞蟻金服占席3位。

　　對于如此關(guān)系緊密的阿里巴巴和螞蟻金服，在阿里巴巴回歸港股一系列動作以后，螞蟻金服距離上市還會遠嗎？對此，業(yè)內(nèi)人士表示，螞蟻金服增資、董事改選很可能是為上市做準備。不過，作為這么體量大的公司，螞蟻金服的上市與其在全球10億多用戶息息相關(guān)。也就是說它未來的上市模式、股權(quán)結(jié)構(gòu)和走向，都與千千萬萬用戶有利益關(guān)系，因而政府政策對其的引導尤為重要。這將是一個復雜且慎重的過程。