投資要點(diǎn)：

　　復(fù)盤國(guó)際餐飲龍頭的發(fā)展歷程以及商業(yè)特征，可以驗(yàn)證餐飲連鎖龍頭成長(zhǎng)的基礎(chǔ)與發(fā)展的邏輯：在標(biāo)準(zhǔn)化經(jīng)營(yíng)、供應(yīng)鏈建設(shè)和員工管理的基礎(chǔ)上，深挖市場(chǎng)需求、探索便于商業(yè)化的品類，利用營(yíng)銷造勢(shì)、口碑效應(yīng)打造核心品牌影響力，實(shí)現(xiàn)門店的高盈利性和可復(fù)制性；持續(xù)探索創(chuàng)新產(chǎn)品與商業(yè)模式，為業(yè)態(tài)的可擴(kuò)展性奠基；同時(shí)，優(yōu)質(zhì)管理層與高激勵(lì)也伴隨著餐飲龍頭的成長(zhǎng)。

　　我國(guó)火鍋賽道的優(yōu)質(zhì)龍頭【海底撈】具有與國(guó)際餐飲龍頭相似的特征，在標(biāo)準(zhǔn)化能力、品牌壁壘上均具有突出的表現(xiàn)，且持續(xù)探索自身業(yè)務(wù)的擴(kuò)張邊緣，持續(xù)看好處于高速擴(kuò)張階段、經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)優(yōu)秀的火鍋龍頭。

　　計(jì)劃于港股上市的【九毛九國(guó)際】已形成標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)，網(wǎng)紅產(chǎn)品打造能力得到印證，主品牌直營(yíng)擴(kuò)張初見規(guī)模，多品牌矩陣處于培育階段，有望上市后借助資本的力量加速擴(kuò)張、鞏固自身護(hù)城河，建議持續(xù)關(guān)注。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：可能存在宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的風(fēng)險(xiǎn)；連鎖餐廳擴(kuò)張、品牌推廣、盈利能力不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；食品安全與負(fù)面新聞等風(fēng)險(xiǎn)。

　?。ㄎ恼聛?lái)源：東吳證券）