對(duì)于許多人來(lái)說(shuō)，“有匯源才叫過(guò)年”這句話(huà)，不僅僅是一句廣告語(yǔ)，它代表著中國(guó)許多家庭過(guò)去數(shù)年來(lái)年夜飯的標(biāo)配，屬于“兒時(shí)的記憶”?？刹恢裁磿r(shí)候，匯源果汁換成了果粒橙、可樂(lè)雪碧或者阿薩姆奶茶，一代人成長(zhǎng)的同時(shí)，世界也在發(fā)生著日新月異的改變。

　　又是一年歲末年初，但匯源果汁（01886），已經(jīng)不復(fù)往日光景。

　　“果汁大王”成“被限人群”

　　12月11日，中國(guó)裁判文書(shū)網(wǎng)披露了一份民事裁定書(shū)，事涉招商銀行股份有限公司（下文簡(jiǎn)稱(chēng)“招商銀行”）與中國(guó)德源資本（香港）有限公司（下文簡(jiǎn)稱(chēng)“德源資本”）。

　　 　　根據(jù)裁定書(shū)，招商銀行曾于2019年9月20日向法院申請(qǐng)?jiān)V前財(cái)產(chǎn)保全，請(qǐng)求查封、扣押、凍結(jié)德源資本持有的股權(quán)、銀行存款及其他價(jià)值共計(jì)人民幣41.03億元財(cái)產(chǎn)。

　　而德源資本背后的有權(quán)代表人，正是“匯源集團(tuán)”的創(chuàng)始人朱新禮。

　　了解到，除了名下德源資本的資產(chǎn)被凍結(jié)外，中國(guó)執(zhí)行信息公開(kāi)網(wǎng)上顯示，這已經(jīng)是朱新禮從2018年至今已4次被列為被執(zhí)行人，限制高消費(fèi)。從“果汁大王”轉(zhuǎn)眼成為“被限人群”，朱新禮和他的“匯源”品牌的沉浮，令人唏噓不已。

　　百億債務(wù)致停牌

　　導(dǎo)致匯源果汁自2018年4月3日起停牌至今原因，涉及到一筆數(shù)目不小的貸款。

　　2018年3月29日，匯源果汁發(fā)布公告稱(chēng)，公司于2017年8月15日至2018年3月29日期間，向北京匯源飲料提供短期貸款，以便北京匯源飲料應(yīng)付臨時(shí)營(yíng)運(yùn)資金需要及還債。

　　根據(jù)雙方達(dá)成的協(xié)議安排，匯源果汁合計(jì)向北京匯源飲料提供約人民幣42.82億元的短期貸款，年化利率10%。北京匯源飲料是朱新禮旗下公司，二者存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，上述交易屬于關(guān)聯(lián)交易。

　　然而，到了當(dāng)年4月3日，匯源再度公布，在沒(méi)有得到董事會(huì)批準(zhǔn)，沒(méi)有簽訂協(xié)議且對(duì)外披露的情況下，向匯源集團(tuán)旗下、北京匯源飲料借出超過(guò)40多億的短期貸款。此舉違反了香港上市規(guī)則中關(guān)于關(guān)聯(lián)交易申報(bào)、股東批準(zhǔn)及披露的條款，這也拉開(kāi)了匯源停牌的序幕。

　　 （圖源：匯源果汁公告） 　　對(duì)此，匯源發(fā)布聲明:2018年8月以來(lái)在境內(nèi)賬戶(hù)有大量現(xiàn)金存款但未有合適投資機(jī)會(huì)，而另一方面，公司需繼續(xù)償還銀行貸款及債券利息，資金成本不低。

　　今年1月，匯源果汁公告稱(chēng)，公司近期收到債券持有人發(fā)出的贖回通知，要求公司于2019年1月24日或之前按可換股債券本金額120%贖回12億港元全部可換股債券。但匯源果汁并未在約定期限內(nèi)向債券持有人支付贖回金額或到期贖回金額，出現(xiàn)違約。

　　更可怕的是，2017年中報(bào)時(shí)匯源披露的總負(fù)債就已超110億，彼時(shí)其年利息支出占凈利潤(rùn)的比重已高達(dá)400%，高企的利息支出迅速惡化了其盈利能力。而自從停牌以來(lái)，2017、2018年業(yè)績(jī)、2019年中期業(yè)績(jī)均未披露，目前公司的財(cái)務(wù)狀況暫時(shí)不得而知。

　　為應(yīng)對(duì)債務(wù)危機(jī)，2019年4月26日，匯源果汁宣布與天地壹號(hào)“聯(lián)姻”成立合資公司。但這一計(jì)劃僅推進(jìn)了三個(gè)月便宣告失敗。7月16日晚，匯源果汁與天地壹號(hào)同時(shí)發(fā)布公告，宣布雙方成立合資公司的計(jì)劃終止。

　　停牌至今已近20個(gè)月，匯源果汁的危機(jī)仍然未得到妥善解決。根據(jù)港交所的規(guī)定，倘若公司不能在2020年1月31日前達(dá)成所有復(fù)牌條件，匯源果汁將面臨被除牌的局面。12月2日，匯源果汁清盤(pán)呈請(qǐng)及臨時(shí)清盤(pán)人申請(qǐng)?jiān)谙愀厶貏e行政區(qū)高等法院進(jìn)行聆香港特別行政區(qū)高等法院下令將聆訊押后至2020年3月13日。

　　但是，由今年以來(lái)并購(gòu)失敗，退市，董事長(zhǎng)失信，凍結(jié)資產(chǎn)等一系列事件來(lái)看，除非在短短幾個(gè)月內(nèi)能有“白武士”從天而降，否則匯源揮別資本市場(chǎng)幾成定局。

　　凈利逐年虧損

　　除去債務(wù)危機(jī)，在擅長(zhǎng)的果汁市場(chǎng)，匯源也并未得到“機(jī)會(huì)”。

　　匯源從一個(gè)小廠(chǎng)脫穎而出成長(zhǎng)為“國(guó)民果汁”，得益于1996年朱新禮以7000萬(wàn)元的代價(jià)拿下了1997年央視新聞聯(lián)播5秒廣告權(quán)。這種央視策略在高濃度果汁還處于市場(chǎng)空白的時(shí)候非常有效，直接將匯源果汁推向中國(guó)果汁龍頭的位置，央視廣告標(biāo)王讓匯源一路高歌猛進(jìn)。

　　直到2008年9月可口可樂(lè)也總價(jià)179.2億港元收購(gòu)匯源果汁的所有股份。當(dāng)時(shí)匯源總收入為28.197億元可以說(shuō)是匯源的巔峰。然而，這一收購(gòu)在2009年3月并未通過(guò)中國(guó)反壟斷局的審查。由此，可口可樂(lè)收購(gòu)案成為匯源發(fā)展的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

　　而由于可口可樂(lè)收購(gòu)匯源的條件十分苛刻，需要其完全裁撤其銷(xiāo)售渠道。為此，在并購(gòu)前的準(zhǔn)備階段，當(dāng)時(shí)匯源在全國(guó)21個(gè)銷(xiāo)售大區(qū)的省級(jí)經(jīng)理已基本離職。在收購(gòu)失敗后，匯源不得不重新搭建銷(xiāo)售渠道，這對(duì)于匯源來(lái)說(shuō)是致命的打擊。

　　從2007年上市到2016年，匯源的營(yíng)收由26.5億元增長(zhǎng)到57.41億元，低于飲料行業(yè)平均增速。在2016年扭虧為盈之前，匯源果汁已經(jīng)歷連續(xù)4年凈利潤(rùn)虧損。而事實(shí)上，2016年匯源也是依靠賣(mài)掉子公司資產(chǎn)才實(shí)現(xiàn)小幅扭虧為盈。

　　根據(jù)公司于2018年4月19日公布的2017年度未經(jīng)審計(jì)管理賬目顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收53.82億元同比下降6.25%，凈利潤(rùn)1.35億元，同比增長(zhǎng)10.35倍，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為16.67億元，盈利能力有了一定改善。但對(duì)于身背巨額債務(wù)的匯源來(lái)說(shuō)，1.35億元簡(jiǎn)直是杯水車(chē)薪。

　　人事變化仍在持續(xù)

　　今年以來(lái)，匯源果汁的人事變化也仍在持續(xù)。

　　1月13日晚間，匯源果汁公告，崔現(xiàn)國(guó)因自公司退休而辭任執(zhí)行董事之職。此外，公司于1月10日收到許清流的辭職信，請(qǐng)辭非執(zhí)行董事一職，并于同日生效。

　　1月29日，匯源果汁公布，梁民杰因個(gè)人原因請(qǐng)辭公司獨(dú)立非執(zhí)行董事、提名與薪酬委員會(huì)成員及財(cái)務(wù)管理及審核委員會(huì)主席之職，自2019年1月25日起生效。

　　三天之內(nèi)兩位高管辭任只是匯源密集人事更迭的縮影。據(jù)媒體報(bào)道，2013年至今，匯源果汁的主帥位置人選一直在變更，自創(chuàng)始人朱新禮辭任后，先后有5個(gè)人出任匯源的行政總裁，每人任職時(shí)間都不長(zhǎng)，很少有超過(guò)兩年。

　　如此頻繁地更換總裁，也導(dǎo)致公司的戰(zhàn)略和措施不具有持續(xù)性?！懊總€(gè)人對(duì)市場(chǎng)的預(yù)判和操作風(fēng)格都不一樣，尤其是空降的高管對(duì)產(chǎn)品和市場(chǎng)可能還沒(méi)足夠了解，很容易錯(cuò)過(guò)那些容易爆紅的產(chǎn)品?！庇惺袌?chǎng)人士表示。

　　今年10月，匯源果汁又再添一名高管離職，李國(guó)輝宣布辭任公司的公司秘書(shū)。

　　截止目前，距離被港交所除牌只剩一個(gè)多月的時(shí)間，但匯源卻似積重難返。唯獨(dú)可以確認(rèn)的是，昔日的國(guó)民果汁在港交所長(zhǎng)達(dá)十年的資本故事，這次可能真的要接近尾聲。而那記憶中的兒時(shí)味道，也停留在了記憶里……