曾在盤中上演離奇崩跌的輝山乳業(yè)今日被取消上市地位。 　　2017年3月24日，輝山乳業(yè)股價半小時之內(nèi)暴跌85%，此后停牌至今，最終慘被退市，不僅投資者損失慘重，還有20余家債權(quán)銀行也深陷泥淖。

　　輝山乳業(yè)被取消上市地位

　　18日晚間，港交所發(fā)布公告稱，由12月23日上午9時起，對輝山乳業(yè)的上市地位予以取消，該公司的股份自2017年3月24日期已暫停買賣。

　　

　　根據(jù)公告2018年3月27日，港交所上市部認為公司并未符合復(fù)牌條件，因此將公司置于除牌程序第一階段。2018年9月27日及2019年5月3日分別將輝山乳業(yè)置于除牌程序的第二及第三階段，在除牌程序的第三階段于2019年11月15日屆滿前，公司依然沒有提交任何復(fù)牌建議，因此聯(lián)交所決定取消輝山乳業(yè)的上市地位。

　　根據(jù)港交所《上市規(guī)則》，上市公司被除牌的流程有三個階段，每個階段最短6個月，其間公司可提交復(fù)牌建議予以港交所上市部審批，在每個階段結(jié)束時，如果沒有一個可行的建議，港交所會將公司至于下一個除牌階段，直至取消上市地位。

　　而在停牌期間，輝山乳業(yè)重組消息不斷，一度有蒙牛、光明等大企業(yè)有意“接盤”的消息傳出，但均無下文。

　　中泰國際（香港）分析師顏招駿向時報君表示，被取消上市的公司，股東持有公司股票就成為廢紙一張，只可以在場外交易，但因為場外交易缺乏流通性，所以在估值上會有很大折讓。由于散戶投資者難以了解公司實際業(yè)務(wù)及價值，場外交易渠道有效，因此站在散戶角度來看，公司退市等于total loss（全部損失），持有股票會一文不值。

　　盡管香港保障投資者協(xié)會認為強制除牌制度對中小股東不公平，連套現(xiàn)的機會都沒有，但港交所依然于2018年5月針對長期停牌而復(fù)牌遙遙無期的“僵尸股”開了一劑猛藥，其中主要提到幾點：

　　一是主板上市公司停牌需在18個月內(nèi)，創(chuàng)業(yè)板上市公司停牌需在12個月內(nèi)復(fù)牌，否則港交所有權(quán)予以除牌。

　　二是重點監(jiān)察少數(shù)業(yè)務(wù)運作規(guī)模極低的上市公司。這些公司主要特征包括：近期業(yè)績報告顯示公司業(yè)務(wù)活動極度低迷，營業(yè)收入極低，出現(xiàn)虧損和營運現(xiàn)金流為負；公司無法證明其擁有足夠價值的資產(chǎn)維持上市地位。對于具有以上特征的公司，港交所有權(quán)令其短暫停牌或?qū)⑵涑啤?/p>

　　輝山乳業(yè)曾被沽空，股價暴跌

　　將時針撥回兩年前。2017年3月24日早盤，輝山乳業(yè)股價突然斷崖式下跌，盤中跌逾90%，當天下午1點，輝山乳業(yè)股票暫停買賣，停牌前股價跌幅85%，報0.42港元，市值一日蒸發(fā)320億港元。市場分析人士認為，公司債券逾期，大股東挪用資產(chǎn)炒房，渾水做空直指公司財務(wù)造假是股價崩跌的主要原因。

　　作為區(qū)域乳業(yè)龍頭，輝山乳業(yè)一度被看做財大氣粗的白馬股，然而好光景在渾水發(fā)布沽空報告后一去不返。

　　2016年12月16日，美國做空機構(gòu)渾水發(fā)布沽空報告，直指輝山乳業(yè)財務(wù)造假，認為輝山乳業(yè)至少從2014年開始發(fā)布虛假財務(wù)報表，夸大其資產(chǎn)價值及負債。此外，公司董事會主席兼首席執(zhí)行官楊凱挪用公司資產(chǎn)1.5億港元，甚至更多，因此公司估值實際接近零。遭遇做空后，輝山乳業(yè)當日緊急停牌，并以公告形式回應(yīng)稱，所有交易均符合港交所證券上市規(guī)則的規(guī)定。此外，輝山乳業(yè)的控股股東還以增持的方式進行“反擊”。

　　2016年12月19日，渾水以國家稅務(wù)總局增值稅數(shù)據(jù)為佐證，又發(fā)布了第二份報告，稱輝山乳業(yè)存在大量欺詐性收入，農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)建設(shè)條件惡劣，在維護上的資本支出不足以保證奶牛的健康以及牛奶產(chǎn)出。并維持對輝山乳業(yè)的財務(wù)問題判斷，認為公司資金鏈出現(xiàn)危機。

　　2017年3月20日，債權(quán)行突然接到輝山乳業(yè)通知，稱資金無法及時調(diào)度，不能按時償還部分銀行利息，欠息約3億元，引發(fā)部分銀行試圖抽貸，3月23日，遼寧省金融辦緊急召開輝山乳業(yè)集團債權(quán)銀行工作會議，23家債權(quán)行與輝山乳業(yè)集團相關(guān)負責(zé)人均出席，會議上，楊凱承認公司資金鏈斷裂。

　　3月24日，資金鏈斷裂危機終于傳導(dǎo)至股價，輝山乳業(yè)322億港元的市值1小時內(nèi)灰飛煙滅，當日收盤僅剩56.6億港元。

　　值得注意的是，輝山乳業(yè)在暴跌前還是港股通標的，且備受內(nèi)資青睞。在停牌前，輝山乳業(yè)已累計60次上榜滬深港通當日十大成交股名單。根據(jù)港交所公布的港股通持股數(shù)據(jù)，在輝山乳業(yè)暴跌前一天，內(nèi)地資金通過港股通合計持有9.66億股，占公司總股本的7.16%。

　　以3月23日收盤價計算，上述股份對應(yīng)市值約27.05億港元，折合人民幣約24億元。而在經(jīng)過24日暴跌后，上述持倉對應(yīng)市值僅為約3.6億元人民幣，內(nèi)地資金單日浮虧超過20億元，南下的內(nèi)地資金損失相當慘重。

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