新年第一天，在“降準(zhǔn)”大禮包的利好下，滬、深、港三地股市攜手大漲。 　　1月2日，滬深兩市高開高走大幅拉升，截至收盤，上證綜指漲1.15%報(bào)收于3085.20點(diǎn)；深成指漲1.99%報(bào)收于10638.82點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲1.93%報(bào)收于1832.74點(diǎn)，兩市共3392只個(gè)股上漲，僅282只個(gè)股下跌。

最近十年來，A股元旦后首日漲多跌少。

　　港股同樣迎來“開門紅”，行業(yè)板塊集體開花，藍(lán)籌權(quán)重紛紛上揚(yáng)，賺錢效應(yīng)明顯。

　　截至收盤，恒指漲1.25%報(bào)28543.52點(diǎn)，創(chuàng)去年7月25日以來新高，國企指數(shù)漲1.37%，紅籌指數(shù)漲0.91%。全日大市成交908.75億港元。

　　周四A股市場(chǎng)成交量再度放大，兩市成交7515億元，較上一個(gè)交易日放量超2000億元，值得一提的是創(chuàng)業(yè)板指刷新2019年以來的新高。此外，周四北上資金繼續(xù)單邊流入，全天凈流入超113億，連續(xù)第30個(gè)交易日凈買入，合計(jì)凈買入達(dá)1137億元。

　　從去年以來的行情走勢(shì)可以發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)的上漲往往伴隨著成交量的攀升，去年一季度，8月份和12份以來的拉升行情均是如此。對(duì)比去年一季度過萬億的成交額來看，當(dāng)前行情還處于起步階段，未來仍有較大上升空間。

　　從周四行業(yè)主力資金流向來看，主力資金凈流入近100億元。其中，技術(shù)硬件與設(shè)備凈流入超50億元，位居第一；軟件與服務(wù)緊隨其后，凈流入超40億元，半導(dǎo)體、資本貨物板塊凈流入亦超20億元?？梢?，主力資金再度回補(bǔ)科技板塊。生物制藥、食品飲料、多元金融等板塊凈流出額較多。

　　去年港股由于眾所周知的原因，恒指僅上漲9.07%，在全球股市中排名靠后，隨著指數(shù)的下跌，估值也進(jìn)一步來到歷史地位，目前港股估值在全球排名倒數(shù)第二低，僅高于俄羅斯RTS指數(shù)，可以說是全球最便宜的市場(chǎng)之一。

　　“低估值、高股息” 吸引很多機(jī)構(gòu)資金在2020把港股放在重要位置。從資金面上看，2019年以來港股持續(xù)震蕩，但并未影響南下資金對(duì)港股的布局，而隨著恒指的觸底（8月15日的最低點(diǎn)24899.93點(diǎn)），南下資金對(duì)港股更有加速配置的趨勢(shì)。全年南下港股通資金累計(jì)流入2400多億港元，聰明的資金在市場(chǎng)低迷之際在積極布局未來。

　　中信證券(600030,股吧)預(yù)計(jì)，鑒于中國內(nèi)地經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，弱美元背景下外資將流入新興市場(chǎng)，內(nèi)地及香港市場(chǎng)有望迎來機(jī)遇，更多“新經(jīng)濟(jì)”公司將登陸香港市場(chǎng)（包括中概股二次上市），市場(chǎng)會(huì)漸入佳境。

　　廣發(fā)策略對(duì)港股戰(zhàn)略看多，認(rèn)為港股或迎縮小版“戴維斯雙擊”。從投資策略來看，在盈利“螺旋式上升”的背景下，港股的估值“鐘擺”向上均值回歸 “只可能遲到，但不會(huì)缺席”。

　　茅臺(tái)飛刀，敢接嗎？

　　周四所有板塊中，除了申萬食品飲料外全線飄紅，只因盤前貴州茅臺(tái)(600519,股吧)發(fā)布公告稱，初步核算，2019年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入885億元左右，同比增長15%左右；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤405億元左右，同比增長15%左右；本公司2020年度計(jì)劃安排營業(yè)總收入同比增長10%。

　　貴州茅臺(tái)四季度凈利潤405億，低于市場(chǎng)預(yù)期的430億，出現(xiàn)同季度負(fù)增長。

　　于是貴州茅臺(tái)直接遭遇重錘，競(jìng)價(jià)低開4.65%成交7個(gè)億，全天水下橫盤。

　　最終貴州茅臺(tái)收跌4.48%，全天成交167億元。

　　作為價(jià)投典范股，想必今日又是買入和賣出“互道珍重”的一天。

　　茅臺(tái)這兩年，一直在加強(qiáng)多渠道建設(shè)，是為了在經(jīng)銷商體系外，扶植新的勢(shì)力來對(duì)抗經(jīng)銷商，防止一家獨(dú)大，從而更好的控制茅臺(tái)價(jià)格。

　　這樣做是為了抵抗大環(huán)境：

　　白酒市場(chǎng)高增長進(jìn)入收尾階段，茅臺(tái)的2016-2018年三年間營收20%~52%左右高增長，2019年開始放緩步伐了，2020年計(jì)劃是繼續(xù)放緩。

　　一直有人調(diào)侃說：現(xiàn)在的年輕人沒有上一代人那么愛喝白酒了，這句話不是空話，白酒整體銷量是在往下走。未來還能維持高速增長的，只屬于少數(shù)品牌。

　　回到茅臺(tái)本身，年輕人不喝白酒和白酒整體走下坡路這兩個(gè)問題，起碼在未來的5到10年之內(nèi)，還不會(huì)顛覆茅臺(tái)國酒地位。

　　最后，從估值看，根據(jù)茅臺(tái)明年10%的營收增速，加上此前11%的茅臺(tái)酒投放量，按照過去幾年?duì)I收和凈利潤的關(guān)系，2020年全年凈利潤大概是460億。當(dāng)前市值1.42萬億，對(duì)應(yīng)pe30左右（1.42萬億/ 460億）。這個(gè)估值，依舊不算高的離譜，但是股價(jià)確實(shí)很高了。

　　茅臺(tái)作為A股“價(jià)投”第一股，一直有人調(diào)侃，茅臺(tái)不跌，牛市不來。

　　在2018年10月29日同樣因?yàn)闋I收不及預(yù)期，茅臺(tái)迎來史上首個(gè)一字跌停，巧的是大盤似乎從那時(shí)候開始見底，到19年一季度迎來一波小牛市。今年同樣的劇情會(huì)不會(huì)再次上演？

　　機(jī)構(gòu)一月金股

　　渤海證券宋亦威研報(bào)分析，對(duì)于1月份行情的展望而言，盡管12月份的上漲，令市場(chǎng)人氣出現(xiàn)明顯回升，市場(chǎng)短期內(nèi)仍將保持著做多氛圍，但春節(jié)長假的到來，會(huì)帶來市場(chǎng)整體交投氛圍的回落。從近 10年春節(jié)前行情的發(fā)展來看，有9年都在節(jié)前20個(gè)交易日成交出現(xiàn)明顯回落。從漲跌的變化來看，近10年節(jié)前10個(gè)交易日（兩周）的波動(dòng)情況都較之節(jié)前20個(gè)交易日明顯收窄。因此行情的發(fā)展將受到節(jié)前成交回落和波動(dòng)趨緩的影響，而節(jié)奏放緩，行情將由此過度到整固階段。

　　報(bào)告判斷，風(fēng)格方面，臨近1月末的年報(bào)預(yù)告披露期，盡管上市公司對(duì)賭協(xié)議承諾期的分布顯示當(dāng)前尚處于商譽(yù)減計(jì)的高峰期，但從目前的業(yè)績預(yù)警來看，2019年上市公司商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)較去年已有所弱化，對(duì)小盤股業(yè)績的沖擊將弱于去年，因而小盤股當(dāng)前相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的態(tài)勢(shì)將會(huì)延續(xù)。

　　此外，針對(duì)1月份解禁情況，招商證券(600999,股吧)張夏研報(bào)分析，綜合而言，2020年1月解禁規(guī)模較高，占2020 年全年解禁規(guī)模的19%，首發(fā)和定增股份解禁各半。考慮到年初資金布局、解禁與減持并不完全對(duì)應(yīng)等因素，我們認(rèn)為對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性總量的影響無需過度擔(dān)憂。結(jié)構(gòu)上，股權(quán)質(zhì)押比例高、現(xiàn)金流差的公司股東更有動(dòng)力通過減持自籌；股權(quán)投資的投資機(jī)構(gòu)、解禁收益較高的股東更有動(dòng)力進(jìn)行減持，關(guān)注這些解禁股票可能面臨的減持壓力。

　　下圖為機(jī)構(gòu)給出的一月金股：

　　其中，有至少10只個(gè)股獲得2家以上券商機(jī)構(gòu)推薦。包括：楚江新材(002171,股吧)（長城證券、太平洋證券）、當(dāng)升科技(300073,股吧)（中銀國際、中原證券）、【華魯恒升(600426)、股吧】(600426,股吧)（天風(fēng)證券、安信證券）、華泰證券(601688,股吧)（中銀國際、天風(fēng)證券）、寧德時(shí)代(300750,股吧)（天風(fēng)證券、中原證券）、片仔癀(600436,股吧)（天風(fēng)證券、華福證券）、平安銀行(000001,股吧)（光大證券(601788,股吧)、東興證券、長城證券）、三一重工(600031,股吧)（天風(fēng)證券、光大證券、國金證券(600109,股吧)、安信證券、太平洋(601099,股吧)證券）、中信證券（安信證券、中原證券、太平洋證券、華福證券）、中興通訊（中原證券、華福證券）。

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