根據本次港股通和恒生綜指的年度檢討(19年1月1日-19年12月31日)，我們對最新數據進行篩選，得出12只較有可能納入的港股通標的。恒生綜指的正式檢討名單會在2020年2月21日公布，并會在3月9日正式生效，對應的港股通名單也將會在3月9日調整生效。

　　01潛在新晉名單

　　恒生公司每半年定期對恒生綜合指數和大中小指數進行檢討，檢討數據截止日期為每年的六月底及十二月底。依據恒生綜指和港股通的調整原則，我們篩選出12只較有可能納入2020年新晉港股通的標的。

　　　　預計南下資金的加強會繼續(xù)增持部分內地龍頭企業(yè)和熱門板塊，因此可以關注：

　　1)大消費：中國飛鶴(6186.HK)國內本地奶粉龍頭之一、滔搏(6110.HK)國內最大運動用品零售商及百麗子公司。

　　2)物業(yè)管理板塊仍是港股熱門，包括雅生活服務(3319.HK)。

　　3)游戲股：心動公司(2400.HK)保持不錯成長性，應均會受益于游戲市場的加速復蘇。

　　02港股通的入選準則

　　目前港股通入選準則為：

　　1、大多數恒生綜合大型指數成分股；

　　2、大多數恒生綜合中型指數成分股；

　　3、恒生綜合小型股指數成分股，且成分股定期調整考察截止日前12個月港股平均流通市值不低于50億港元，上市時間不足十二個月的按實際上市時間計算市值；

　　4、A+H股上市公司在聯交所上市的H股。

　　由于港股通調整是依據恒生綜合指數的納入標準而變化的，也就是：恒生綜指先調入，港股通自動生效。

　　恒生綜指入選準則

　　1)選股標準；

　　2)市值標準；

　　3)流動性標準

　　1選股標準：五大選股準則

　　目前恒生綜指有五大選股準則：1)主板上市的普通股票；2)主板上市的REITs；3)主板第一上市的外國公司；4)主板上市的合訂證券(-SS)；5)主板上市的同股不同權的大中華公司(-W)。

　　注：按目前規(guī)定，已在恒生綜指中的REITs、外國公司(包括金界、普拉達、俄鋁等)、合訂證券以及主板上市的非盈利醫(yī)藥公司(-B)，如歌禮制藥-B(1672.HK)、股權高度集中的公司及停牌公司尚不能被納入港股通。此外隨著上交所、深交所于19年10月18日起修訂港股通業(yè)務實施辦法，小米和美團為代表的同股不同權公司已可納入港股通，并于19年10月28日起生效。

　　2市值標準

　　如果12個月平均流通市值高于特定選股范圍12個月平均流通市值之和的前94%，則被納入恒生綜指。

　　注：12個月平均流通市值計算方法為：每月月底的流通市值總和/12。如果一個標的上市時間小于12個月，則計算上市以來每月月底的流動市值平均。我們測算得本次調入恒生綜指的12個月平均流通市值門檻(即特定選股范圍市值的前94%)約為67.5億港元。

　　3流通性標準

　　除市值標準外，合理范圍內的股票還需滿足流動比率標準才能入選恒生綜指。

　　成交量流通比率計算公式為：每月里每日成交量的中位數/月底經調整自由流通股

　　針對上市時間大于12個月的公司：

　　1)成交量流通比率須在過去12個月中至少有10個月達到0.05%的最低要求；

　　2)成交量流通比率須在過去6個月中至少有5個月達到0.05%的最低要求。

　　針對上市時間小于12個月的公司：

　　1)如果上市時間少于6個月，則所有月份都需要滿足成交量流通比率達到0.05%的要求；

　　2)如果上市時間多于6個月，則不可多于1個月達不到0.05%的成交量流通比率要求。

　　注意：1)針對上市停盤的，須計算在上市期內可計算的時間的流動性；2)每個公司月底經調整自由流通股數由恒生公司內部計算，可能與公布有所不同。

　　快速納入機制

　　1)季度快速準入：若證券于每年的第一季或第三季上市，并符合納入恒生大型指數、恒生中型指數的市值條件該證券將會分別在六月或十二月的第一個周五作為定期指數調整日被納入恒生綜合指數，并在第二個交易日生效。如貓眼娛樂(1896.HK)在19年2月8日上市，市值滿足大型股和中型股的要求，因此該司在19年6月17日被正式調入恒生綜指和港股通。

　　2)特別快速準入：若新上市證券在第一個交易日收市后之總市值排名位列恒生綜合指數現有的成份股前10%(以成份股數目計算)，該證券將會于定期檢討之間被納入恒生綜合指數及其分類指數中。這種快速準入通常在新股上市后的第10個交易日收市后執(zhí)行。如百威亞太(1876.HK)于19年9月30日上市，滿足市值要求并于19年10月16日同時調入恒生綜指和港股通。而阿里則由于香港股份與美股ADS完全可轉換，部分轉換后在香港注冊股份對應市值達到9170億港元，也滿足市值要求而在19年12月9日被納入恒生綜合指數。

　　03阿里會入選港股通嗎？

　　阿里由于香港股份與美股ADS完全可轉換，部分轉換后在香港注冊股份對應市值達到9170億港元，也滿足市值要求而在19年12月9日被納入恒生綜合指數，雖然被納入恒生綜指，但何時納入港股通仍存變數。

　　阿里目前在香港仍是第二上市，目前上交所、深交所均未對“第二上市”公司做出納入港股通的相關解讀和辦法修訂，也未有“第二上市”公司納入先例。因此，若內地監(jiān)管機構對“第二上市”屬性做出指導，可能會對阿里納入港股通的進程產生變數，這是比較關鍵的一環(huán)。

　　若阿里在未來可以將更多的美股ADS轉換到港交所登記注冊并交易，如果阿里在最近財年內全球交易量的55%及以上均在港交所交易，則阿里會失去“第二上市”屬性，被視為在香港進行“雙重主要上市”，并可以將第一上市地從美國改為香港。如此阿里則可以視為類似小米、美團的“單純”同股不同權公司，而遵照當前“同股不同權”納入規(guī)則。

　　但上述情況我們認為應是較為長期的發(fā)展過程，并且一旦阿里選擇將大部分交易放在港股市場，并將香港作為“第一上市地”，往后還會面臨重新適應不同交易所的上市規(guī)則和豁免、披露等問題，并可能新增合規(guī)成本。

　　綜上，我們認為基于現行港股通納入實施規(guī)則，阿里最快或可于上市約6個月后可以納入港股通。但阿里由于“同股不同權”、“第二上市”、“美港股可相互轉換”等特殊性，后期納入相關指數和港股通的具體規(guī)則，還需等待內地交易所及港交所的指導意見。

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