各地的演唱會都已延期或取消，但特藝文化娛樂及制作（控股）有限公司（下稱特藝文化）的上市步伐卻沒有停止。近日，特藝文化遞表，申請在聯(lián)交所主板上市。

　　特藝文化是一家香港本土的演唱會主辦機構(gòu)，共參與過超過600個場演唱會項目，提供技術(shù)制作及創(chuàng)意解決方案服務(wù)，其中涉及超過400名藝人及樂隊，包括BIGBANG、BLACKPINK、周杰倫、劉德華等。按產(chǎn)生的總收益計，市場占有率約為33%，為香港業(yè)內(nèi)規(guī)模最大。

　　這家公司的主要運營子公司為藝能工程，成立于1985年，最初以提供舞臺相關(guān)器材及技術(shù)服務(wù)、人力支援及統(tǒng)籌服務(wù)起家，2007年開始將業(yè)務(wù)擴展至演唱會籌辦領(lǐng)域，并將業(yè)務(wù)市場擴大到香港之外的中國內(nèi)地及澳門地區(qū)。

　　賣票所得貢獻過半收入

　　目前公司的業(yè)務(wù)分部有兩個：提供技術(shù)制作及創(chuàng)意解決方案服務(wù)，以及演唱會籌辦業(yè)務(wù)。收益主要來自技術(shù)制作及創(chuàng)意解決方案的服務(wù)費、演唱會門票銷售、演唱會贊助收入及演唱會服務(wù)收入。近年來，演唱會籌辦分部業(yè)務(wù)發(fā)展增長較快，該分部收入占比也越來越高，從2017財年（截至3月31日止年度）的34%升至2019財年的60%，僅門票銷售所得就占了收入的52%。

　　2017-2019財年，公司收入呈逐年上升，分別約為2.21億港元、2.63億港元、3.05億港元，截至2019年9月30日止6個月的收入已經(jīng)超過2019財年的收入，收益整體增加主要由于按項目規(guī)模劃分，為大型及超大型演唱會提供技術(shù)制作及創(chuàng)意服務(wù)的平均收益增加，演唱會平均門票銷售所得款項增加。

　　毛利率維持穩(wěn)定，分別約為18.9%、20.7%、21%。但2019年財年的溢利沒有隨著收入的增加而增加，反而同比減少約1870萬港元，同比下降34%，據(jù)了解，主要由于期內(nèi)產(chǎn)生一次性上市籌備開支。過去三個財年純利率分別為11.9%、10.8%、6.1%，盈利能力在退化。與收入增長相悖的還有經(jīng)營活動所得現(xiàn)金凈額，分別約為9145萬港元、6134萬港元、5272萬港元，呈逐年下降。

　　短期內(nèi)業(yè)務(wù)運營承壓

　　受香港社會事件及近期新冠肺炎爆發(fā)的影響，特藝文化2020財年的業(yè)績可能難有起色。據(jù)智通財經(jīng)了解，原定在去年8月籌辦的兩個演唱會項目被迫延期。

　　公共衛(wèi)生事件爆發(fā)以來，特藝文化也有多個項目延期或取消。技術(shù)制作及創(chuàng)意解決方案業(yè)務(wù)方面，估計合約價值共390萬港元的兩個演唱會項目取消，估計價值約440萬港元的三個演唱會項目延期。演唱會籌辦業(yè)務(wù)方面，原定籌辦的一個澳門演唱會項目、獲聘請?zhí)峁┭莩獣?wù)的一個中國項目及一個新加坡項目延期。

　　特藝文化表示，如果員工被隔離或限制出入自由，公司的業(yè)務(wù)運營可能嚴重中斷。

　　有分析指出，即使演唱會順延到下半年，場地預(yù)定、檔期沖突等問題依然存在，這也讓今年演唱會市場整體表現(xiàn)暗淡。

　　香港由于已經(jīng)暫停簽發(fā)所有49個城市的港澳個人游簽注，內(nèi)地訪港旅客將大幅下降，而內(nèi)地旅客是香港舉行的演唱會的主要客戶群體之一，未來能否回升至之前的水平還是未知數(shù)，所以特藝文化面臨的形勢更嚴峻。該公司最大的支出項是舞臺設(shè)置成本和藝人開支，雖然延期開工期間成本壓力增加不大，但收入端會受到抑制，若沒有現(xiàn)金流入，對公司營運也會造成壓力。

　　市場增速較快，行業(yè)競爭壓力不小

　　即便短期負面因素的影響逐漸消散，特藝文化長期業(yè)務(wù)增長的穩(wěn)定性和確定性也比較低，這是由其本身的業(yè)務(wù)特性和行業(yè)格局決定的。公司主要收入來自演唱會門票銷售所得，而門票銷售很大程度上受藝人的聲譽及表演的受歡迎程度影響。

　　據(jù)智通財經(jīng)了解，近年來，開演唱會的歌手越來越多，現(xiàn)場音樂現(xiàn)場蓬勃發(fā)展，但在演唱會市場，能夠具有票房號召力的新興歌手依然只有少數(shù)，演出商之間的競爭也非常激烈。

　　此外，籌辦演唱會需要調(diào)動地方資源，行業(yè)因此發(fā)展得極度分散化，這是一個靠關(guān)系且較為封閉的圈子。香港的市場相對較為集中，但特藝文化想要拓展內(nèi)地市場，這是必然要面對的問題，畢竟內(nèi)地的市場空間及增速比香港大得多，香港2018年共舉辦494場演唱會，而內(nèi)地有約2800場。

　　據(jù)弗若斯特沙利文分析，預(yù)計2018-2023年中國演唱會節(jié)目總數(shù)將繼續(xù)急速增長，以15.7%的復(fù)合年增長率，增至約5800場；演唱會總票房將以16.9%的復(fù)合增長率，增長至約96億元人民幣；技術(shù)制作及創(chuàng)意解決方案服務(wù)市場收益復(fù)合年增長率為18%，可能達到約32億元。

　　演唱會二級票務(wù)市場混亂等問題一直困擾著行業(yè)發(fā)展。例如黃牛炒票，香港的場地及座位數(shù)有限，非法炒賣黃牛票的活動尤為猖獗。根據(jù)公眾娛樂場所條例，目前炒賣香港私人場地黃牛票的罰款為2000港元，與其他國家相比相對較低，很難抑制黃牛炒票。

　　從業(yè)務(wù)策略看，特藝文化未來的發(fā)展依然聚焦在提供技術(shù)制作及創(chuàng)意解決方案服務(wù)，及籌辦演唱會上，短期壓力較大，長期有望從行業(yè)快速發(fā)展中受益，但同樣會面臨各種困難。