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　　出品 | 新財報

　　研究員 | 財報君

　　科創(chuàng)板受到投資者追捧，連一年前剛在香港上市的康希諾也忍不住回來“圈錢”了？

　　成立十年無一產(chǎn)品上市，年收入不到三百萬

　　公開信息顯示，康希諾成于了2009年，由4位曾擔(dān)任跨國制藥企業(yè)的高管創(chuàng)立，專業(yè)從事人用疫苗的研發(fā)、生產(chǎn)和商業(yè)化。

　　成立十年，康希諾已經(jīng)有肺炎、結(jié)核病、埃博拉病毒病、腦膜炎、百白破等十余個新型疫苗組成的研發(fā)管線。但是截止目前，康希諾沒有一條管線的疫苗實質(zhì)性上市，也沒有疫苗銷售收入。

　　招股書顯示，在報告期內(nèi)康希諾無主營業(yè)務(wù)收入，僅產(chǎn)生偶發(fā)性的其他業(yè)務(wù)收入，而其他業(yè)務(wù)主要包括疫苗組分銷售與偶發(fā)性的研發(fā)與技術(shù)服務(wù)。財報顯示，自2016年至2019年前三季度，康希諾的其他業(yè)務(wù)收入分別為15.47萬元、18.72萬元、281.19萬元、192.97萬元。其中，VaxYnethic S.r.l.與蘇州康寧杰瑞生物科技有限公司是康希諾的主要客戶，兩者銷售合計占總銷售九成以上。

　　雖屬于高科技，康希諾的營收情況難免讓人產(chǎn)生“給投資者畫餅”的想法。

　　成名于埃博拉疫苗，但從商業(yè)角度考慮幾乎無用

　　康希諾在獲得部分投資者青睞，主要因為其研發(fā)出了埃博拉疫苗。

　　埃博拉疫苗是一種非常罕見的病毒，目前僅在非洲國家爆發(fā)。埃博拉出名是因為其死亡率高達50%至90%，生物安全等級高達4級。

　　但是埃博拉病毒并非常見病，爆發(fā)過疫情的非洲國家也都屬于窮國。這些國家的政府和民眾都沒有財力來支持規(guī)模性接種疫苗。

　　而且，早在2016年12月23日，世界衛(wèi)生組織就宣布由加拿大公共衛(wèi)生局研發(fā)的疫苗可實現(xiàn)高效防護埃博拉病毒。

　　因此，康希諾研發(fā)的埃博拉病毒疫苗并不能給其帶來直接收益?？迪ＶZ招股書中稱該疫苗目前僅供應(yīng)急使用及未來國家儲備安排，僅在國家有關(guān)衛(wèi)生管理部門指導(dǎo)下使用，公司將根據(jù)國家特別需求安排生產(chǎn)，預(yù)計不會成為公司未來收入的主要來源。

　　而埃博拉疫苗也是康希諾目前唯一一款可商業(yè)化疫苗。

　　康希諾的創(chuàng)始人均有在國際疫苗公司長期工作經(jīng)驗，對埃博拉疫苗的預(yù)期收益應(yīng)當(dāng)有清醒的認知。但仍然把資源用于研發(fā)埃博拉疫苗，可見其有邀名而不計企業(yè)利益的嫌疑。

　　港股募資11.5億，年凈支出約1億，又著急回歸A股“圈錢”？

　　不到1年前的2019年3月，康希諾在港交所掛牌上市，共向全球公開發(fā)售5724.86萬股，發(fā)售價為每股22港元，扣除相關(guān)發(fā)行費用，募集資金凈額超11.51億港元。

　　相對應(yīng)的，自2016年至2019年前三季度，康希諾經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流出分別為1951.35萬元、3264.68萬元、12364.03 萬元、9604.70萬元。

　　可以看出康希諾近年來的年均凈支出不過數(shù)千萬元，近兩年的年均凈支出也不過1億多元。按照現(xiàn)有支出水平估算，不到一年前募集到的11.51億港元應(yīng)該足夠其近10年支出。

　　從這個角度理解，康希諾目前根本沒有著急回A股上市的原因。

　　康希諾還曾表示，公司目前有15種在研疫苗，除了埃博拉疫苗已獲批新藥臨床申請，還有2項疫苗產(chǎn)品MCV-4及MCV-2已經(jīng)臨近商業(yè)化，在這兩款疫苗開賣后，康希諾的營收狀況有望得到改善。

　　在暫不缺錢的前提下，康希諾沒有等到其即將商業(yè)化的兩款新品經(jīng)過市場檢驗，就在港股上市不到一年內(nèi)又急于在A股IPO，這讓人不得不產(chǎn)生其急于“圈錢”的聯(lián)想。

　　目前康希諾也承擔(dān)了新冠病毒疫苗的部分研發(fā)工作，如果成功，應(yīng)當(dāng)贏得支持與尊重。但是如果確實有在A股“圈錢”的想法，企業(yè)管理層也值得反思。

　　THE END

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