交出凈利潤同比下跌近60%的業(yè)績答卷后，時代集團控股（01023）創(chuàng)下上市8年多以來的股價新低。

　　了解到，作為為多家國際知名奢飾品牌提供外判服務，代工生產(chǎn)手袋、小皮具及旅行用品的時代集團控股，于2020年2月24日發(fā)布業(yè)績公告稱，公司截至2019年12月31日止六個月錄得營收總額達11.49億港元（單位下同），同比減少10.47%，不過公司擁有人應占利潤僅4598.4萬元，同比大幅減少59.95%；每股基本收益4.79港仙，中期股息2港仙。受此消息影響，公司股價繼續(xù)保持下行態(tài)勢，截止2月25日收盤跌幅為-3.66%，0.79港元的股價是2011年上市以來的新低點，較2014年頂峰時期市值縮水超87%。

　　目前這份能夠表明盈利能力嚴重下滑的業(yè)績答卷，或將延續(xù)公司股價長達五年的下滑態(tài)勢。

　　行情來源：智通財經(jīng)

　　業(yè)績下滑背后是全業(yè)務疲軟

　　高毛利的零售業(yè)務增長，使得公司營收、毛利僅是小幅下滑。了解到，公司目前主營業(yè)務包含零售、制造以及物業(yè)投資三項。其中制造業(yè)務是公司營收占比最大的業(yè)務，不過2019年公司該業(yè)務對外銷售收入大幅下跌了20.7%至8.35億元，其中因國際貿易形勢的問題，公司來自北美的收益占比從去年同期的25.3%減至了18.5%。而零售業(yè)務方面，公司平臺核心產(chǎn)品是優(yōu)質手袋及皮具，截止2019年12月31日旗下共有六個品牌，其中TUSCAN'S及Fashion&Joy為是自有品牌，a.testoni及其衍生系列i29為是公司2018年收購的奢華品牌，KennethCole及ColeHaan品牌則是特許公司于香港及中國地區(qū)獨家經(jīng)營。目前時代集團控股零售版圖由香港及中國擴大至其他亞洲國家，包括日本、韓國及臺灣，也在品牌發(fā)源地意大利設有若干實體店。

　　截止2019年末的6個月，公司零售業(yè)務錄得3.06億元的對外收入，較去年同期增長36.39%，同時物業(yè)投資業(yè)務營收同比上漲33.74%至796.3萬元，部分緩解了制造業(yè)務營收的大幅下滑，使得公司營收規(guī)模同比減少10.47%至11.49億元。而毛利方面，由于營收錄得增長的零售業(yè)務毛利率較高，使得公司整體毛利率由去年同期的28%增至29.2%，因此3.35億元毛利僅同比小幅下滑6.8%。

　　費用的全面上漲，使得公司凈利潤出現(xiàn)大幅下滑。了解到，公司其他收入收益一項因投資物業(yè)公平值收益同比減少2566萬元，使得整體同比下滑47.3%至2405.4萬元，再加上銷售開支、行政開支、其他開支及融資成本等一系列費用，分別同比增加16.73%、3.2%、434.92%、363.66%，使得凈利潤同比大幅下滑61.28%至4219.4萬元，由于非控股權益部分是負值，因此股東應占利潤同比下滑59.95%至4598.4萬元。

　　拆分業(yè)務看的話，全業(yè)務盈利能力下滑是拖累公司利潤表現(xiàn)的主要原因。了解到，營收增長36.39%至3.06億元的零售業(yè)務，由于是公司提供額外折扣的促銷增加的銷售，再加上招聘了更多管理人員來應對全球零售業(yè)務，所以該業(yè)務貢獻的分部利潤是虧損1465.1萬元，較去年同期1332.7萬元的利潤而言相差甚遠；同樣營收增長的物業(yè)投資業(yè)務也因投資物業(yè)公平值減少一項，使得分部利潤貢獻同比大幅減少83.76%至454.4萬元。而制造業(yè)務同樣處于盈利能力下滑態(tài)勢，由于亞洲地區(qū)競爭加劇以及中國內地的生產(chǎn)及經(jīng)營成本上升，制藥業(yè)務分部利潤貢獻錄得8360.3萬元，26.92%的同比下滑同樣大于20.7%的營收跌幅。

　　然而，時代控股業(yè)績下滑也并非是一兩天的事了。

　　冰凍三尺，絕非一日之寒

　　2014年股價巔峰之后的時代集團控股，經(jīng)營表現(xiàn)就開啟了持續(xù)下跌模式。了解到，公司營收規(guī)模由2014 38.57億港元，下滑2019財年僅剩24.41億港元，歸屬股東凈利潤更是從5.04億港元下滑至1.26億港元，凈利率從13.06%下滑至5.16%，最新公布的中期業(yè)績凈利率僅剩3.67%了。

　　公司持續(xù)下滑態(tài)勢背后，是傳統(tǒng)奢飾品牌商的發(fā)展正經(jīng)歷困境。據(jù)資料顯示，公司制造業(yè)務代工的主要服務客戶包括Coach、Fossil、Michael Kors、Lacoste及Prada等國際奢飾品品牌商。但是受近些年受消費人群的年輕化、互聯(lián)網(wǎng)零售的日益強大、行業(yè)多品牌化發(fā)展分流及輕奢品市場的崛起，傳統(tǒng)奢飾品明星Coach、Prada及Michael Kors經(jīng)營業(yè)績并不理想。

　　截至2019年6月的第四財季，Coach的母公司Tapestry集團銷售額為15.1億美元，同比增長2%，但凈利潤同比下滑29.3%。Michael Kors母公司Carpi 2019財年的銷售總額14億美元,同比增長15.1%，但凈利潤同樣大幅減少47%至7300萬美元。截至2019年6月30日，Parda集團銷售額僅同比增長2%至15.7億歐元，持續(xù)放緩的同比增速已經(jīng)低于全球奢侈品平均增長率。

　　時代控股集團零售業(yè)務的大力發(fā)展正是應對這一困境的，不過目前來看效果并不好。了解到，公司通過收購及其他資本運作打造的Tuscan’s、Fashion & Joy、A.Testoni及I29等品牌，是想憑借自主品牌擺脫對國際奢飾品品牌訂單的依賴，并提升公司核心競爭力及盈利能力。但就公司零售業(yè)務分部利潤由盈轉虧來看，公司想通過此方法改善業(yè)績還有很長的路要走，而且就當前全球經(jīng)濟形勢、貿易問題以及近期公共衛(wèi)生事件的影響來看，時代控股集團的生存環(huán)境只會愈發(fā)艱難，此刻公司股價創(chuàng)下上市以來的新低點，其實并不難理解。