近日，雅生活揭開(kāi)了2019年全年業(yè)績(jī)的面紗。

　　2019年全年，雅生活實(shí)現(xiàn)收入51.27億元，同比增長(zhǎng)51.8%；毛利率為36.7%，同比減少1.5個(gè)百分點(diǎn)；歸母凈利潤(rùn)為12.31億元，同比增加53.7%。

　　雅生活管理層在公告中難掩愉悅，直言“本集團(tuán)2017年至2019年的三年規(guī)劃圓滿收官。2017年-2019年，本集團(tuán)收入和凈利潤(rùn)復(fù)合年增長(zhǎng)率分別為70.6%和107.4%”。

　　收并購(gòu)?fù)苿?dòng)業(yè)績(jī)飄紅

　　2019年，雅生活三項(xiàng)主要業(yè)務(wù)均取得顯著增長(zhǎng)，物業(yè)管理服務(wù)、外延增值服務(wù)、社區(qū)增值服務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入28.3億元、18.12億元、4.85億元，同比增幅為74.2%、23.9%、68.1%。

　　漂亮的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)得益于業(yè)務(wù)的快速擴(kuò)張。截至2019年底，雅生活在管面積達(dá)到2.34億平方米，同比增長(zhǎng)69.4%；合約面積為3.56億平方米，同比增長(zhǎng)55%。

　　雅居樂(lè)集團(tuán)、綠地控股為雅生活提供了重要的增長(zhǎng)動(dòng)力。

　　據(jù)披露，截至2019年底，雅生活從雅居樂(lè)集團(tuán)、綠地控股獲取的新增在管面積分別為563.4萬(wàn)平方米、383萬(wàn)平方米，同比新增11.7%、81%。

　　不過(guò)，最大的增長(zhǎng)動(dòng)力還是來(lái)自雅生活第三方拓展及收并購(gòu)的貢獻(xiàn)。在管面積方面，第三方項(xiàng)目(含收并購(gòu))貢獻(xiàn)新增8640.2萬(wàn)平方米，同比增幅達(dá)101.4%，累計(jì)在管面積達(dá)1.72億平方米，在總在管面積中占比達(dá)到73.3%。

　　收并購(gòu)也使得雅生活的業(yè)態(tài)、地區(qū)布局更加完善。雅生活在管面積中非住宅類(lèi)占比為41.1%，同比增長(zhǎng)1.5個(gè)百分點(diǎn)；在覆蓋范圍上，也拓展至93個(gè)城市。

　　雅生活管理層曾在2019年初舉行的業(yè)績(jī)會(huì)上表示，要通過(guò)收并購(gòu)進(jìn)行區(qū)域布局、業(yè)態(tài)布局，并“爭(zhēng)取完成一些行業(yè)重量級(jí)的收購(gòu)”。2019年被雅生活管理層認(rèn)為是公司“發(fā)展史上具有里程碑意義的一年”。這其中一個(gè)重要因素便是拿下了中民物業(yè)。

　　2019年9月26日早間，雅生活發(fā)布公告，宣布將收購(gòu)中民物業(yè)與新中民物業(yè)各60%的股權(quán)。當(dāng)天復(fù)牌后，其股價(jià)漲幅一度沖破10%。

　　這被認(rèn)為是目前物管行業(yè)最大的一宗收并購(gòu)。連續(xù)的收購(gòu)也將削弱雅生活對(duì)兩大股東的依賴。

　　中投證券(香港)2月中旬發(fā)布的研報(bào)顯示，預(yù)計(jì)2020年-2021年陸續(xù)并表完成中民物業(yè)等近3億平方米管理面積，屆時(shí)雅生活管理面積將超過(guò)5億平方米。

　　值得一提的是，截至2018年年底，中民物業(yè)集團(tuán)及新中民物業(yè)集團(tuán)收入合計(jì)約39.6億元。這無(wú)疑將有力助推雅生活在2020年實(shí)現(xiàn)百億目標(biāo)。

　　欲達(dá)百億級(jí)別

　　大舉收并購(gòu)增長(zhǎng)的除了業(yè)績(jī)，還有支出。截至2019年年底，雅生活的期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為42.07億元，同比減少12.48%，這是由于期內(nèi)收并購(gòu)的力度加大，進(jìn)行對(duì)價(jià)支付所致。

　　除此之外，收并購(gòu)的項(xiàng)目還拉低了雅生活的毛利率。截至2019年年底，雅生活的毛利率從2018年的38.2%下降至36.7%，三項(xiàng)主要業(yè)務(wù)中，唯物業(yè)管理服務(wù)毛利率下滑。

　　據(jù)披露，雅生活的物業(yè)管理服務(wù)毛利率為25.3%，同比下降2.1個(gè)百分點(diǎn)。雅生活坦言，這主要是由于積極進(jìn)行外拓項(xiàng)目的承接，項(xiàng)目前期投入多導(dǎo)致毛利相對(duì)較低。同時(shí)，雅生活收并購(gòu)企業(yè)貢獻(xiàn)同比提升，而該些企業(yè)采取市場(chǎng)化發(fā)展策略，毛利水平相對(duì)較低。

　　中投證券(香港)研報(bào)也指出，由于受新并入業(yè)務(wù)毛利率較低影響，預(yù)計(jì)雅生活2020年、2021年的毛利率有下降壓力。

　　但這并不會(huì)阻礙雅生活服務(wù)通過(guò)收并購(gòu)擴(kuò)張的步伐。

　　2019年8月，雅生活調(diào)整了IPO募集資金的用途，欲將其中85%用于“選擇性地把握戰(zhàn)略投資及收購(gòu)機(jī)會(huì)、進(jìn)一步發(fā)展戰(zhàn)略聯(lián)盟”等，而其原擬定用于該項(xiàng)目的比例為65%。據(jù)披露，雅生活上市募集凈額約31.99億元，截至2019年末，已使用的26.22億元中，有23.03億元用于此項(xiàng)目。

　　持續(xù)推進(jìn)的并購(gòu)背后，是雅生活對(duì)未來(lái)的規(guī)劃。雅生活管理層表示，2020年是雅生活新三年規(guī)劃的元年，亦是其邁入新十年征程的起步年，其將“致力成為中國(guó)物業(yè)管理行業(yè)百億級(jí)別平臺(tái)企業(yè)”。

　?。ㄎ恼聛?lái)源：國(guó)際金融報(bào)）