3月25日，SOHO中國披露了一份簡單的2019年度年報(bào)。

　　這份僅有24頁的年報(bào)除去羅列基本的財(cái)務(wù)狀況、市場與項(xiàng)目情況外，沒有透露任何與私有化傳聞相關(guān)的進(jìn)一步信息，甚至也并未含括去年底已公告的停車位出售利潤及SOHO3Q最新的業(yè)務(wù)情況。

　　此前的3月10日，媒體爆料，全球最大的房地產(chǎn)私募基金黑石集團(tuán)，將以每股6港元、總價40億美元的價格將SOHO中國私有化，并接管SOHO中國的相關(guān)債務(wù)。次日晚間，SOHO中國發(fā)布公告確認(rèn)雙方正在商談私有化可能性，“可能導(dǎo)致也可能不會導(dǎo)致就本公司的全部已發(fā)行股份做出全面要約?！?/p>

　　如果黑石此次要約收購成功，不出意外SOHO中國將很快完成私有化退市，而這份簡單的年報(bào)或是SOHO中國在資本市場上“最后的年報(bào)”。

　　2019年，SOHO中國全年?duì)I業(yè)額18.47億元，同比增長11%，其中99.2%的收入來自于租金收入。毛利率約82%，2018年同期為75%。公司權(quán)益股東應(yīng)占凈利潤約13.31億元。如果將2018年已售凌空SOHO租金收入和非經(jīng)常性利潤剔除，2019年SOHO中國凈利潤同比增長8%；而不剔除這部分收益，反映出來的真實(shí)情況是2019年凈利潤同比下跌三成。

　　顯然，SOHO中國“最后的年報(bào)”并不好看。

　　2019年9月30日，SOHO中國公告將向獨(dú)立第三方買家出售2583個地下停車位，初始代價為約人民幣7.61億元，預(yù)期將錄得毛利潤約人民幣2.53億元。然而，相關(guān)所得并未錄入今年的報(bào)表之中，年報(bào)顯示2019年SOHO中國出售物業(yè)單位收入僅1433萬元。

　　“未來SOHO中國只專注做一件事情，就是發(fā)展共享辦公SOHO3Q”，潘石屹曾這樣表示。不過，這項(xiàng)寄載著SOHO中國發(fā)展之路的重要業(yè)務(wù)，完全沒有出現(xiàn)在此次業(yè)績報(bào)告之中。去年10月，市場傳出SOHO3Q計(jì)劃將旗下的11個項(xiàng)目打包賣給筑夢之星，SOHO中國也一字未提。

　　2012年，SOHO中國從“銷售”向“自持”物業(yè)轉(zhuǎn)型，其主要收入來源也從賣樓轉(zhuǎn)為收租。以寫字樓為主要投資物業(yè)資產(chǎn)的SOHO中國周期性特征愈發(fā)明顯，當(dāng)經(jīng)濟(jì)景氣，寫字樓租金上漲、空置率下降；反之，則租金下降、空置率上升。

　　目前，SOHO中國在北京、上海擁有9個主要投資物業(yè)項(xiàng)目，其中北京麗澤SOHO及上海古北SOHO均于2019年剛剛完工，帶來營收有限。年報(bào)披露，刨去剛剛完工的兩個項(xiàng)目，公司在2019年年末整體出租率約為90%，相較去年下滑了6個百分點(diǎn)。

　　據(jù)萊坊研究部統(tǒng)計(jì)，2019年北京和上海的甲級寫字樓市場空置率分別同比上升4.8和3.5個百分點(diǎn)至12.1%和13.4%；平均租金分別為每月每平方民人民幣358.7元和279.7元，同比分別降低5.7%和5.2%。SOHO中國整體出租率隨市走低。

　　但在整體市場不好的情況下，SOHO中國宣稱其在北京、上海成熟項(xiàng)目的平均租金卻都實(shí)現(xiàn)了逆勢上漲，漲幅約為5%。

　　萊坊上海研究咨詢部主管楊悅晨認(rèn)為，SOHO中國90%左右的整體出租率略高于市場平均水平，租金收入也仍然有所增長，穩(wěn)定的租戶組合提升了市場抗壓能力。

　　但投資者們對這樣的信號并不關(guān)心，真正引起廣泛討論的是年報(bào)中短短的14個字--“董事會決議今年不派發(fā)末期股息?！?/p>

　　對于一家以投資物業(yè)提供穩(wěn)定租金收入的企業(yè)來說十分罕見，13億元的利潤被全部留在了公司，這似乎也傳遞出SOHO中國私有化進(jìn)度的信號。

　　數(shù)據(jù)顯示，SOHO中國上市以來累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤442.58億元，累計(jì)現(xiàn)金分紅達(dá)到207.78億元，分紅率高達(dá)46.95%。2017年分紅總額達(dá)到歷史最高，每股分紅0.99元，現(xiàn)金分紅總額51.6億元；2018年出現(xiàn)大幅下降，每股分紅僅0.03元，現(xiàn)金分紅總額1.6億元。

　　但即便如此，整個財(cái)年完全不分紅的情況，在SOHO中國上市13年來實(shí)屬首次發(fā)生。

　　一時之間，無數(shù)投資者猜測突如其來的不派息政策或許與私有化有關(guān)，即將完成私有化的SOHO中國，與其花費(fèi)自身的利潤與現(xiàn)金進(jìn)行分紅，不如留下這部分利潤優(yōu)化報(bào)表。公司綜合財(cái)務(wù)狀況表顯示，2019年末SOHO中國持有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物12億元，銀行存款12.2億元，一年內(nèi)到期負(fù)債16億元，現(xiàn)金流并未出現(xiàn)出現(xiàn)問題。

　　時代財(cái)經(jīng)就董事會以何種理由做出不派發(fā)股息決議相關(guān)問題詢問SOHO中國方面，截至發(fā)稿前未有得到答復(fù)。

　　身處風(fēng)暴中心的潘石屹似乎完全不受影響，就在年報(bào)披露一個小時以前，老潘仍在微博上用Python解決100個數(shù)學(xué)問題。

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