交銀國(guó)際：聯(lián)邦制藥升級(jí)至買(mǎi)入評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)7.20港元
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作者：佚名
摘要： 聯(lián)邦制藥2019年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入83.93億元（人民幣，下同），同比增長(zhǎng)11.7%，但低于我們預(yù)期6%。調(diào)整后核心凈利潤(rùn)為6.76億元，同比上升13%。中間體板塊19年收入上升3.8%至12.8億元。原
聯(lián)邦制藥2019年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入83.93億元（人民幣，下同），同比增長(zhǎng)11.7%，但低于我們預(yù)期6%。調(diào)整后核心凈利潤(rùn)為6.76億元，同比上升13%。
中間體板塊19年收入上升3.8%至12.8億元。原料藥板塊收入提升6%至35.93億元。受到疫情影響20年1季度原料藥的價(jià)格大幅提升?？紤]到公司生產(chǎn)已復(fù)工，以及疫情蔓延導(dǎo)致的原料藥供應(yīng)緊張，我們預(yù)計(jì)公司原料藥板塊將在20年錄得較好的增長(zhǎng)。
公司的門(mén)冬胰島素和門(mén)冬胰島素30 正在審批之中，管理層預(yù)計(jì)5-6月進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查，預(yù)期將在3季度上市。
由于原料藥價(jià)格回升以及成藥板塊發(fā)展勢(shì)頭良好，我們提升2020/21年每股盈利3%/8%，目標(biāo)價(jià)從5.90港元上調(diào)至7.20港元，評(píng)級(jí)由中性上調(diào)至買(mǎi)入。
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