5月8日，云游控股(00484.HK)發(fā)布晚間公告，披露其VR游戲業(yè)務的獨立調查結果。該調查依據為云游控股非全資附屬公司北京西瓜互娛科技有限責任公司(下稱“北京西瓜”) 截至2020年4月15日的可得資料。

　　北京西瓜曾為空中網實際控制人王雷雷旗下公司?？罩芯W于2004年在美國納斯達克上市，2017年完成私有化退市。其業(yè)務主要為游戲和互聯(lián)網金融服務。

　　云游控股去年4月開始著手從王雷雷處收購北京西瓜，收購成本約1.5 億元。此項收購用時不足3個月，北京西瓜整體估值2.51億元，交易完成后，云游控股成為北京西瓜的控股股東，占股比例達69.84%。

　　王雷雷的空中集團也由此成為云游控股第一大股東。據云游控股最新披露的股權信息，截至2019年6月26日，空中集團持有的云游控股股份占20.37%。

　　據悉，云游控股主要從事頁游、手游的研發(fā)、發(fā)行業(yè)務及網絡小額貸款服務與金融信息服務。VR游戲原為云游控股網絡小額貸款業(yè)務遇挫后的第二個戰(zhàn)略布局。時任云游控股集團董事長兼CEO汪東風在去年6月舉辦的2019全球VR電競生態(tài)大會上表示，線下體驗VR將是一個千載難逢的機會。

　　但云游控股似乎還不能講好這個新故事。

　　據獨立調查員完成的《西瓜調查報告》，北京西瓜存在逾千萬元的疑似關聯(lián)交易。

　　2019年6月和9月分別有39宗總金額達227萬元的可疑大額企業(yè)集團交易、3宗合共783萬元的大額退款交易，其中772萬元的退款交易由系統(tǒng)出錯造成，剩余款項出現(xiàn)原因未知。另外，北京西瓜存在多起門店為提升業(yè)績而不合規(guī)方式收款的情況，2019年6月-12月期間，共208名員工被發(fā)現(xiàn)在店內充值及消費，總金額約為300萬元。

　　現(xiàn)無證據表明云游控股任何現(xiàn)任董事牽涉西瓜調查報告識別之問題，公司表示將致力改善其對北京西瓜的內部控制。

　　另外，北京西瓜的盈利能力受到質疑。

　　云游控股表示，北京西瓜的收入來源包括VR門店收入、宣傳推廣服務收入及來自加盟商的加盟費及管理服務費收入。

　　而調查發(fā)現(xiàn)，客戶終止合作及宣傳效果不及預期等導致北京西瓜的宣傳推廣服務遇到若干經營困難。調查期間，只有其中一名加盟商實際向北京西瓜支付了加盟費，且若干加盟商、裝修服務及設備供應商被發(fā)現(xiàn)與北京西瓜前任執(zhí)行董事兼CEO李魯一存在關聯(lián)關系。

　　受制于VR門店數驟減，云游控股來自這方面的收入增長空間有限，3月10日，云游控股發(fā)布公告稱，疫情導致線下娛樂消費復蘇尚難確定，將保留不多于10家VR線下店。而據云游控股2019年財報，北京西瓜經營的線下門店數達129家。

　　另一方面，其 VR游戲業(yè)務處于發(fā)展初期，需要大量投資，云游控股表示拓展VR游戲業(yè)務是公司成本上漲的主要因素，2019年，公司成本同比上漲96.8%至9390萬元，收入成本率同比上升38.9個百分點。

　　2019年6月1日至2019年12月31日期間，北京西瓜累計虧損1600萬元，未達4300萬元預期盈利門檻。云游控股按照之前的并購協(xié)議，要求北京西瓜、賣方及空中集團現(xiàn)金賠償與并購成本約1.5億元相等的金額。目前云游控股尚未收到該筆賠償款。

　　與云游控股業(yè)務表現(xiàn)不佳相應的是其一路下滑的股價。

　　2013年赴港交所上市首日，云游控股股價收漲32%至67.5港元，市值達85億港元。截至發(fā)稿，云游控股股價為3.77港元，市值6.01億港元。