港股“股王”騰訊今年再次煥發(fā)生機，自3月中旬以來，短短兩個月的時間，騰訊市值飆升了萬億港元，股價創(chuàng)下近兩年來新高。對于總市值超過4萬億港元的大體量公司來說，這個表現(xiàn)可謂真正的“大象起舞”。

　　騰訊2020年一季報一經公告，“企鵝粉”們便紛紛轉發(fā)，這是因為騰訊業(yè)績又一次超預期了。對于騰訊幾大主營業(yè)務，灰姑娘基金基金經理王卓瑋向《紅周刊》記者表示，如果從這些業(yè)務中非要挑出一塊“短板”業(yè)務，短板是過于依賴微信，除了微信和傳統(tǒng)強勢的游戲，特別是競技游戲業(yè)務，其他業(yè)務板塊如閱文、音樂，最重要是短視頻，都有很多問題。如果再挑“毛病”，那就是騰訊在2018年時公司員工平均年齡接近30歲，而騰訊重要產品微信是誕生于廣州，王者榮耀誕生于成都天美，總部的創(chuàng)新能力確實遇到一些問題。

　　“老游戲”利潤率驚人

　　《紅周刊》：您怎么看騰訊一季度的游戲業(yè)務表現(xiàn)？

　　王卓瑋：騰訊游戲業(yè)務超預期發(fā)揮并不令人驚訝，2020年一季度，騰訊游戲收入同比增長31%，其中手游收入同比增長64%，特別是手游，非常強勁。疫情期間王者游戲推出了多款皮膚，應該是歷史上這個游戲推出皮膚最高的2-3個月，玩家付費也熱情高漲。手游增長非?？焖?，而且利潤率非常高，比如，玩家充十來塊錢的皮膚，成本估計就幾毛錢。整體游戲利潤率沒那么高，那是因為要不斷給新游戲做推廣，而老游戲沒有這項成本，毛利率是非常高的。騰訊一季報游戲業(yè)務有一次性的因素，但確實也非常驚人了。

　　社交屬性為游戲保駕護航

　　《紅周刊》：騰訊游戲的競爭對手們的表現(xiàn)呢？

　　王卓瑋：前兩三年網易推出了一系列類似“王者榮耀”的游戲，比如動漫版Moba非人學院，和吃雞結合的孤島先鋒，基本不行，最近又出了用漫威的IP做王者榮耀，和王者榮耀抗衡難度很高。除了游戲本身的差距，我認為還有微信的強大的社交屬性為騰訊護航，朋友之間相互認識，相約去玩游戲，組隊很方便，而網易不具備這樣的條件。

　　再比如，人類歷史上第一個比較火的射擊類競技游戲CS，它背后的公司Value做了一個平臺Steam，讓玩家可以相互認識，約著玩游戲，后來平臺越做越大，不僅幫忙匹配比賽，還能賣其他公司的游戲，現(xiàn)在這家公司成了全球最大的電腦游戲銷售平臺Steam。

　　游戲遞延收入“預留驚喜”

　　《紅周刊》：我們是否可以期待騰訊游戲在下個季度有更好表現(xiàn)？

　　王卓瑋：騰訊游戲的遞延收入也值得關注。游戲入賬并不是實時到賬，會有一個賬期，比如要把錢先打給蘋果或安卓，要先入這些平臺，然后才能到騰訊這里，財報顯示，遞延收入環(huán)比增長了230億人民幣，達到837億元的歷史最高點。這預示了騰訊游戲下一季的游戲收入也將非?？捎^。

　　小程序將成為小型APP的收割機

　　《紅周刊》：您怎么評價微信產品的？

　　王卓瑋：我比較看好未來騰訊小程序的發(fā)展空間。我的印象中，現(xiàn)在小程序的裝載量在5、6兆左右，稍微大一點小程序打開還會卡。不過，隨著5G時代的來臨，小程序可以加載更大兆寬，那就可能“消滅”一批APP，成為小型APP的收割機。

　　現(xiàn)在已經有些跡象了，比如有些天氣類APP，小程序的月活可能達到它本身APP月活兩三倍。未來，這些APP存在的意義會有比較大降低?？梢钥吹?，微信現(xiàn)在在向一個操作系統(tǒng)方向上進化，強化搜索功能，強化小程序，讓其成為一個小的操作系統(tǒng)，現(xiàn)在看來，效果也還不錯。

　　微信的作用“過于大大大”

　　《紅周刊》：那么騰訊會產生微信依賴癥嗎？

　　王卓瑋：騰訊在微信上的所有業(yè)務發(fā)展的都非常好，除了微信視頻，既做不過B站，也不及抖音。這一塊可謂很明顯的老問題。此外，如果說騰迅金融科技是以微信支付為根基發(fā)展起來的，那么，金融業(yè)務脫離微信，還剩下多大的價值，還需要打個大大的問號?？梢院敛豢鋸埖恼f，微信對騰訊的“價值”實在太大，這也是騰訊的問題，微信可以內嵌和衍生很多關聯(lián)產品，比如小程序，但它無法誕生出抖音。3年前騰訊在短視頻業(yè)務上失利，然后它們覺得自己做不過快手，就投了快手，而同年2017年初抖音才剛剛起步，騰訊除了微信和游戲以外其他業(yè)務部門某種意義上成就了頭條的抖音。

　　巴菲特說過，每一次賽場上失誤都會有一個人高興。