曾在2018年提出千億目標(biāo)的時代中國，已在沖刺路上走了2年。2019全年實現(xiàn)銷售額783.6億元，同比增加29.3%，增速為近四年以來的最低點。在業(yè)績公告中，時代中國將2020年定的銷售目標(biāo)定為823億元，預(yù)期增速僅為5.03%，距離千億還有一段路要走。時代中國控股董事會主席、行政總裁兼執(zhí)行董事岑釗雄說：這個目標(biāo)遲早會實現(xiàn)。

　　受疫情及經(jīng)濟(jì)不確定因素的影響，2020的目標(biāo)顯得有些謹(jǐn)慎。2019年1-4月，時代中國的累計合同銷售金額約為170.86億元，同比減少10.8%。按照823億元的目標(biāo)額來看，已經(jīng)完成20.76%。

　　于今年2月，時代中國就開始陸續(xù)發(fā)債。2月24日，發(fā)行13.15億元公司債券；3月30日，發(fā)行25億元的公司債券。兩次所募集的資金，都將用來償還2020年到期的債務(wù)。據(jù)披露，這部分到期需償還的債務(wù)共4筆，總額為56.16億元。

　　5月6日，時代中國發(fā)行于2021年到期的2億美元優(yōu)先票據(jù)，票面利率6%。對于用途，時代中國表示款項凈額將被用于一般用途。

　　頻繁融資的背后，透露出時代中國的債務(wù)隱憂。

　　短期債務(wù)激增154.4%

　　截至2019年底，時代中國的總負(fù)債達(dá)1253.94億元，同比增加29.6%，債務(wù)規(guī)模首破千億。資產(chǎn)負(fù)債率為77.84%，上升至歷史高位，凈負(fù)債率上升4.2個百分點至67.2%。

　　　　有息負(fù)債總額為532.61億元，其中一年內(nèi)到期的債務(wù)185.98億元，占比34.9%；2-5年內(nèi)到期的債務(wù)342.1億元，占比64.2%；5年后到期的債務(wù)4.52億元，占比0.85%。短期有息負(fù)債激增154.4%，同時導(dǎo)致現(xiàn)金短債比下降至1.57。

　　　　期末，時代中國現(xiàn)金及銀行結(jié)存賬面余額為292.79億元，同比增加6.8%。雖然手持現(xiàn)金尚可覆蓋短期到期債務(wù)，但從其有息負(fù)債的到期分布時間來看，未來幾年的資金壓力將會擴(kuò)大。從存量債券來看，2021年的待償還債務(wù)總額將超過130億元。

　　從現(xiàn)金流情況來看，時代中國的經(jīng)營活動現(xiàn)金流和投資活動現(xiàn)金流已連續(xù)多年為負(fù)，2019年末，經(jīng)營活動現(xiàn)金流才稍有好轉(zhuǎn)，回到正位。

　　融資成本逐年遞增

　　時代中國近幾年的高速發(fā)展離不開資本的撬動。負(fù)債攀升的同時，時代中國的融資成本也在一路走高。自2017年開始，歷年融資成本的增長幅度均超過50%。

　　2019年，時代中國通過發(fā)行公司債、ABS、海外債等多種方式進(jìn)行融資，發(fā)債總額超百億元。除此之外，時代中國在2019上半年進(jìn)行配股，所得款項凈額為15.53億元，將用作公司發(fā)展和一般營運(yùn)資金。據(jù)披露，時代中國的全年融資利率的成本約在7.4%-7.5%之間，處于行業(yè)中游水平。

　　岑釗雄表示，債務(wù)到期會給時代中國提供置換低息債的窗口期，有助于融資成本的降低，預(yù)計2020年將會降到7%以下的水平。

　　業(yè)績增速放緩，盈利能力下降

　　2019年全年實現(xiàn)營業(yè)收入424.3億元，同比增長23.4%；凈利潤55.6億元，同比增長15.6%，核心凈利潤54.7億元，同比增長30%。不僅凈利潤的增速明顯低于營收增速，與往年數(shù)據(jù)相比，此兩項經(jīng)營業(yè)績的增速明顯放緩。

　　　　2019年，時代中國的毛利率為29.31%，同比下降1.59個百分點，凈利率為13.1%，同比下降0.9個百分點。時代中國表示，毛利率的下降主要是由于毛利率較高的產(chǎn)品確認(rèn)收入比例較2018年有所下降及城市更新業(yè)務(wù)的毛利率下降。

　　2019年，時代中國通過舊改項目所獲得的收入為21.7億元，相比于2018年下降21.9%，對收入的貢獻(xiàn)比例也下降了3個百分點。

　　　　除此之外，2019年，時代中國的期間費用大增。銷售及市場推廣成本12，。12億元，同比增加45.1%，行政開支14.54億元，同比增加39.8%，融資成本10.1億元，同比增加51.5%。融資成本的高漲吞噬了部分利潤。其中，利息開支總額為43.34億元，同比增加16.6%，資本化利息金額37.17億元，占比達(dá)85.76%，相比于2018年上升2.68個百分點。

　　（文章來源：樂居財經(jīng)）