小米2020財(cái)年第一季度經(jīng)調(diào)整股東凈利符合我們的預(yù)期。收入同比增長(zhǎng)13.6%，毛利率同比增長(zhǎng)3.3個(gè)百分點(diǎn)至15.2%，因此經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)10.6%。

　　我們預(yù)計(jì)公司2020年第二季度的智能手機(jī)出貨量將面臨壓力。鑒于中國(guó)供需的快速恢復(fù)，4月中國(guó)智能手機(jī)出貨量同比增長(zhǎng)17.2%，同時(shí)我們預(yù)計(jì)2020年第二季度市場(chǎng)將持續(xù)復(fù)蘇。 此外，隨著網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍的擴(kuò)大，我們預(yù)計(jì)5G將繼續(xù)推動(dòng)智能手機(jī)出貨量。我們預(yù)計(jì)2020年第二季度小米在全球的智能手機(jī)出貨量將受到很大影響。

　　我們預(yù)計(jì)物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)將會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)。鑒于小米產(chǎn)品的高性價(jià)比和智能設(shè)備不斷增長(zhǎng)的需求，我們預(yù)計(jì)物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品的出貨量將在2020年持續(xù)增長(zhǎng)。經(jīng)濟(jì)壓力預(yù)計(jì)將對(duì)廣告商的預(yù)算產(chǎn)生負(fù)面影響，但預(yù)計(jì)消費(fèi)者居家時(shí)間的上升將促進(jìn)游戲收入，同時(shí)我們預(yù)計(jì)其他增值服務(wù)將保持增長(zhǎng)。

　　我們將目標(biāo)價(jià)從11.00港元上調(diào)至12.80港元，并維持公司的投資評(píng)級(jí)為“中性”。我們分別下調(diào)2020-2022財(cái)年的每股盈利預(yù)測(cè)2.7%/ 0.6%/ 0.5%。目標(biāo)價(jià)相當(dāng)于27.8倍、21.5倍和17.9倍2020-2022財(cái)年市盈率。