財(cái)聯(lián)社（上海，記者 王海春）湖南建筑企業(yè)中天建設(shè)集團(tuán)有限公司（以下簡稱“中天建設(shè)”），向香港資本市場發(fā)起了沖刺。近日，港交所披露了中天建設(shè)的招股書，越秀融資為此次IPO的獨(dú)家保薦人。

　　據(jù)了解，中天建設(shè)起家于株洲市，1979年成立之初為集體所有制企業(yè)，2004年4月改制為有限責(zé)任公司，并在2011年至2015年經(jīng)過了一系列增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓。至2019年年末，中天建設(shè)資產(chǎn)凈值約1.8億元。

　　赴港交所上市之前，中天建設(shè)曾一度掛牌新三板。

　　公開資料顯示，2017年5月16日至2019年1月20日，中天建設(shè)于新三板掛牌，期間，并無新增股東和任何股份交易。2019年1月21日，其從新三板摘牌。

　　對于為何從新三板退市，中天建設(shè)方面表示，新三板僅面向合格投資者，其市商、協(xié)議轉(zhuǎn)讓或投資者競爭轉(zhuǎn)讓交易機(jī)制，一定程度上難以充分識別公司市場價(jià)值及競爭優(yōu)勢。

　　據(jù)中天建設(shè)招股書，湖南占到公司2019年總收入的71.5%，海南收入占比22.1%，其它地區(qū)占比6.4%。而株洲市在公司2019年的業(yè)務(wù)占比，就達(dá)到57.7%。顯然，該公司業(yè)務(wù)高度依賴湖南省，尤其是株洲市。

　　從業(yè)務(wù)范圍來看，中天建設(shè)的工程服務(wù)包括民用建筑工程、市政工程、地基基礎(chǔ)工程、裝配式鋼結(jié)構(gòu)工程及其他承包工程。至2019年末，中天建設(shè)共有135個(gè)在建項(xiàng)目，合同總額約56.63億元。

　　分析人士認(rèn)為，雖然中天建設(shè)合同總額規(guī)模不算低，但考慮到建筑企業(yè)盈利能力并不強(qiáng)，抵御風(fēng)險(xiǎn)能力相對較弱，擬上市企業(yè)能否獲得資本市場足夠關(guān)注，面臨一定挑戰(zhàn)。

　　招股書披露， 2017年-2019年，中天建設(shè)總收入分別為12.79億元、15.30億元及18.22億元；毛利率分別為7.7%、8.9%和10.1%，凈利率分別為1.2%、2.3%、2.8%，均未超過3%的水平。

　　浙江一家中型房企投資部經(jīng)理對財(cái)聯(lián)社記者表示，由于建筑施工市場的競爭比較激烈，加之行業(yè)有墊資金的慣例，使得建筑企業(yè)獲取利潤的能力并不高。

　　“支付各項(xiàng)施工的成本并非小數(shù)目，建筑企業(yè)前期需要投入一定資金。另一方面，行業(yè)中墊資情況比較普遍，這使得建筑企業(yè)資金結(jié)算周期較長，影響資金周轉(zhuǎn)效率。此外，一些非市政類的商業(yè)開發(fā)工程項(xiàng)目，如果回款時(shí)間較長，或開發(fā)商因資金短缺導(dǎo)致個(gè)別項(xiàng)目爛尾，將對建筑企業(yè)前期投入的資金產(chǎn)生不小的風(fēng)險(xiǎn)?！鄙鲜鲋行头科笸顿Y部經(jīng)理說。

　　對此中天建設(shè)坦陳，如果客戶延遲付款或未能結(jié)清賬單，公司資金及現(xiàn)金流將受到不利影響；而無法足額收回合同資產(chǎn)，公司流動性及財(cái)務(wù)狀況也將承受壓力。

　　招股書顯示，2017年-2019年，中天建設(shè)的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)、應(yīng)收票據(jù)及其他應(yīng)收款項(xiàng)分別為2.76億元、3.71億元及5.45億元，呈逐年上升之勢；其中，公司賬齡超過365天的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)，分別為4620萬元、5440萬元和9450萬元。

　　“賬齡時(shí)間越長，能收到的應(yīng)收款項(xiàng)概率越可能會下降，企業(yè)面臨損失的風(fēng)險(xiǎn)則進(jìn)一步加大?！鄙虾Ｒ患曳慨a(chǎn)咨詢公司分析師指出。

　　中天建設(shè)披露，過去三年公司就合同資產(chǎn)進(jìn)行的虧損撥備準(zhǔn)備，分別為20萬元、160萬元和460萬元。