光大證券發(fā)布研究報告稱，無論是為外賣平臺帶來高端商戶供給，還是在到店業(yè)務改善競爭格局，公共衛(wèi)生事件對美團點評（03690）帶來了供給端長期利好。光大證券(601788,股吧)維持其“買入”評級。

　　由于外賣業(yè)務客單價及UE改善幅度超出預期，光大證券上調美團點評2020年收入/凈利潤/調整后凈利潤分別至1132/31.1/64.5億元；并相應小幅上調2021-2022年營業(yè)收入為1748/2349億元，凈利潤為183/339億元，經調整利潤為220/375億元。

　　光大證券表示，公共衛(wèi)生事件加速了餐飲外賣線上平臺供給多元化的步伐，高端商戶自身經營水平及營銷預算均處于行業(yè)領先位置，商家結構的優(yōu)化能夠為美團平臺提供更大的商業(yè)化變現空間。

　　同時外賣業(yè)務單位經濟模型將繼續(xù)改善，光大證券對影響外賣單位經濟模型的三個關鍵指標作出如下判斷：1、預計客單價逐季小幅回落，但仍顯著高于去年同期水平；2、補貼與廣告對沖，預計全年變現率保持平穩(wěn)；3、增值稅政策影響有限，預計單票成本保持平穩(wěn)。

　　光大證券續(xù)稱，衛(wèi)生事件后到店板塊的恢復情況比外賣業(yè)務更為緩慢。雖然部分到店業(yè)務（尤其是火鍋、燒烤等品類）已經實現了業(yè)務的正常運轉，但母嬰、KTV、酒旅等品類的交易額及收入恢復仍然需要時間。從競爭格局角度看，公共衛(wèi)生事件對部分到店業(yè)務起到了正面作用。以酒旅業(yè)務為例，衛(wèi)生事件促使大量中小OTA平臺加速退出市場，預計隨著2020年3-4季度需求的逐漸恢復，行業(yè)頭部公司將獲得更大的市場份額與盈利空間。

　　同時光大證券認為，新業(yè)務中的“美團買菜”“美團閃購”等業(yè)務模型將逐漸恢復常態(tài)。但公司仍然有望通過加大投入，以規(guī)模優(yōu)勢向供應鏈與履約端尋求更大的效率改善空間，從而在中長期實現業(yè)務鏈路的貫穿打通和全面復制。