在“互聯(lián)網(wǎng)+”的浪潮涌動(dòng)中，網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)迸發(fā)出前所未有的創(chuàng)造力，獲得各行各的青睞，也成為二級(jí)市場(chǎng)反覆炒作的對(duì)象。近日A股市場(chǎng)更是出現(xiàn)了“粘薇婭即漲、貼李佳琦即飆”的瘋狂現(xiàn)象。

　　面對(duì)眾多經(jīng)不起業(yè)績(jī)推敲的網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)概念股，深交所不得不為這場(chǎng)游資炒作的戲碼敲響警鐘，而前期暴漲的相關(guān)標(biāo)的也以跌停拉下帷幕。在業(yè)內(nèi)人士看來：“擁有業(yè)績(jī)支撐的如涵控股才是純正的網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)概念股，有望迎來戴維斯雙擊?！?/p>

　　事實(shí)上，如涵控股于6月3日公布2020財(cái)年全年及第四季度業(yè)績(jī)后，由于強(qiáng)勁的運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)和良好的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，已引起國(guó)內(nèi)外投資者的關(guān)注，股價(jià)明顯走強(qiáng)。

　　數(shù)據(jù)顯示，如涵控股2020財(cái)年GMV一舉突破40億元整數(shù)關(guān)口(人民幣，單位下同)，達(dá)40.358億元，同比增長(zhǎng)41%。相應(yīng)的凈收入總額為12.959億元，同比增長(zhǎng)19%。其中，如涵控股在轉(zhuǎn)型為平臺(tái)型公司后，平臺(tái)服務(wù)收入便展現(xiàn)出驚人的成長(zhǎng)性，同比增長(zhǎng)101%至3.032億元，成為公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿Α?/p>

　　與此同時(shí)，隨著經(jīng)營(yíng)管理效率和業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)能力的不斷增強(qiáng)，如涵控股的經(jīng)調(diào)整歸屬于母公司凈虧損明顯改善，同比下降81%，收窄至1360萬元。期間，如涵控股在Q2和Q3還連續(xù)兩個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利，意味公司正朝著長(zhǎng)期盈利的目標(biāo)邁進(jìn)。此外，如涵控股的經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)提供的凈現(xiàn)金流入為5060萬元，而去年同期為凈流出940萬元，反映出公司經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)向好，現(xiàn)金流健康穩(wěn)定。

　　事實(shí)上，在網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)如火如荼的發(fā)展中，如涵控股仍將給市場(chǎng)帶來驚喜。展望2021財(cái)年，公司預(yù)期：在2020財(cái)年已實(shí)現(xiàn)100%增長(zhǎng)的平臺(tái)服務(wù)收入，仍將保持高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)全年增速在72%-101%，進(jìn)而推動(dòng)全年總收入增長(zhǎng)到13.2-15.0億元，同比增長(zhǎng)2%到16%。公司預(yù)期2021財(cái)年將是如涵發(fā)展史上首個(gè)實(shí)現(xiàn)規(guī)模性盈利的財(cái)年，經(jīng)調(diào)整歸屬于母公司凈利潤(rùn)將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

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　　網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)爆發(fā)，電商直播迎紅利期

　　事實(shí)上，作為中國(guó)網(wǎng)紅電商第一股，如涵控股自2019年在美國(guó)納斯達(dá)克上市以來，一直頂著網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)的光環(huán)，處在風(fēng)口浪尖之上。

　　網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)火熱的背后，是整個(gè)產(chǎn)業(yè)的飛速狂奔。根據(jù)研究機(jī)構(gòu)Frost&Sullivan的預(yù)測(cè)，2020年網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)的總規(guī)模將達(dá)到3400億人民幣。據(jù)國(guó)信證券(002736,股吧)研報(bào)指出，預(yù)計(jì)到2022年整個(gè)網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)的規(guī)模有望達(dá)到4000億以上，5年復(fù)合增速超過40%。

　　作為中國(guó)網(wǎng)紅電商第一股，如涵控股也在享受著行業(yè)快速發(fā)展的紅利，關(guān)鍵指標(biāo)GMV持續(xù)攀升，并在2020財(cái)年GMV依舊突破40億元關(guān)口(人民幣，單位下同)，達(dá)40.358億元，較去年同期增長(zhǎng)41%。

　　在2020財(cái)年中的“雙十一”里，如涵控股更是屢創(chuàng)紀(jì)錄，合作品牌超過300家，全網(wǎng)GMV突破6億元，單日即貢獻(xiàn)了全財(cái)年GMV的15%。其中，頭部網(wǎng)紅張大奕旗下的女裝店“吾歡喜的衣櫥”成為淘寶首家破億的店鋪，全店總成交額1小時(shí)48分破兩億，全天全店總成交額突破3.4億元，成功沖進(jìn)今年熱銷店鋪的TOP4，在優(yōu)選風(fēng)格服飾熱度排行榜名列第一，成為當(dāng)之無愧的“帶貨女王”。

　　值得注意的是，如涵控股GMV快速增長(zhǎng)的背后，還有其深度介入的電商直播業(yè)務(wù)的崛起。而電商直播正是當(dāng)前最火的帶貨模式，在艾媒咨詢分析師看來：“以直播為代表的KOL帶貨模式給消費(fèi)者帶來更直觀、生動(dòng)的購(gòu)物體驗(yàn)，轉(zhuǎn)化率高，營(yíng)銷效果好，逐漸成為電商平臺(tái)、內(nèi)容平臺(tái)的新增長(zhǎng)動(dòng)力?！?/p>

　　因此，不難想象，隨著越來越多網(wǎng)紅在如涵這個(gè)平臺(tái)上進(jìn)行直播帶貨，其電商直播業(yè)務(wù)GMV有望迎來爆發(fā)性的增長(zhǎng)。更何況，手握眾多網(wǎng)紅資源的如涵控股已與微博、抖音、快手、B站等主流社交平臺(tái)達(dá)成戰(zhàn)略合作，為電商直播業(yè)務(wù)未來的發(fā)展鋪平了道路。

　　據(jù)了解，如涵控股旗下目前參與直播電商的頭、肩部網(wǎng)紅，包括張大奕、莉貝琳、luson媽、葡萄lee、泛泛、阿水、樸正義、頑童大人、晁然、你吳老板娘、寶劍嫂等，均取得了超預(yù)期的帶貨效果。其中，葡萄lee4月19日單場(chǎng)的直播總GMV破千萬;晁然4月24日首場(chǎng)直播GMV達(dá)1500萬。

　　對(duì)于直播電商的未來，市場(chǎng)一直飽含期待。根據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2019年中國(guó)直播電商行業(yè)的總規(guī)模達(dá)到4338億元，預(yù)計(jì)到2020年規(guī)模將翻一番。面對(duì)行業(yè)的快速發(fā)展，如涵控股的創(chuàng)始人、董事兼首席執(zhí)行官孫雷在業(yè)績(jī)報(bào)告中也指出：“電商直播業(yè)務(wù)業(yè)已成長(zhǎng)為一種重要的變現(xiàn)渠道?！?/p>

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　　業(yè)務(wù)成功實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，自營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，平臺(tái)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)

　　風(fēng)口之下，如涵控股還在積極轉(zhuǎn)型平臺(tái)模式，整體業(yè)績(jī)穩(wěn)步向前。

　　對(duì)于2020財(cái)年，如涵控股創(chuàng)始人、董事兼首席執(zhí)行官孫雷表示：“盡管新冠疫情對(duì)本就屬于我們行業(yè)淡季的第四季度產(chǎn)生了影響，我們?nèi)匀徽w完成了強(qiáng)勁的運(yùn)營(yíng)和財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?！?/p>

　　報(bào)告顯示，如涵控股在2020財(cái)年實(shí)現(xiàn)的凈收入總額為12.959億元，同比增長(zhǎng)19%。這主要得益于平臺(tái)業(yè)務(wù)中服務(wù)收入的快速增長(zhǎng)，以及自營(yíng)業(yè)務(wù)中的店鋪銷售收入的穩(wěn)步增長(zhǎng)。

　　其中，作為業(yè)績(jī)支柱的自營(yíng)業(yè)務(wù)，在2020財(cái)年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷售收入為9.926億元，較去年同期的9.428億元增長(zhǎng)了5%，保持著以往的穩(wěn)健發(fā)展勢(shì)頭。雖然5%的增長(zhǎng)看起來增速較低，但這主要是因?yàn)楣驹谶^去一年中一直處于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型期，已經(jīng)將業(yè)務(wù)重心從自營(yíng)模式不斷向平臺(tái)模式過渡，且自營(yíng)模式下的網(wǎng)紅數(shù)量已經(jīng)從2019年3月31日的14位減少至于2020年3月31日的3位;店鋪數(shù)量由56個(gè)減少至19個(gè)。

　　自營(yíng)業(yè)務(wù)中的3位網(wǎng)紅，不僅是公司的頭部網(wǎng)紅也是業(yè)內(nèi)的頂級(jí)網(wǎng)紅，在過去的12個(gè)月里創(chuàng)造的GMV均超過1億元。在2020財(cái)年里，她們依舊保持著強(qiáng)勁的帶貨能力，公司通過精細(xì)化運(yùn)營(yíng)帶來更高的產(chǎn)值，上述頭部網(wǎng)紅運(yùn)營(yíng)的自營(yíng)店鋪的產(chǎn)品銷售收入較去年同比增長(zhǎng)40%。

　　相比于自營(yíng)業(yè)務(wù)，平臺(tái)業(yè)務(wù)下的服務(wù)收入占比雖然仍較小，但是收入增長(zhǎng)相對(duì)較快。國(guó)信證券也在研報(bào)中指出：“服務(wù)收入屬于輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)，擁有更大的靈活度，更適合新培育和新孵化的中小網(wǎng)紅盡快出道，找到符合她們快速變現(xiàn)的方式?！?/p>

　　在2020財(cái)年，該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)服務(wù)收入為3.032億元，較去年同期的1.507億元增長(zhǎng)了101%。如涵控股透露，該增長(zhǎng)的原因主要是服務(wù)于平臺(tái)業(yè)務(wù)模式下的網(wǎng)紅人數(shù)和合作的品牌數(shù)量的增加，以及網(wǎng)紅自身業(yè)績(jī)的大幅提升。

　　具體來看，平臺(tái)模式下的網(wǎng)紅數(shù)量由2019年3月31日的122位增加到2020年3月31日的137位，同比增長(zhǎng)了12%;平臺(tái)業(yè)務(wù)模式下服務(wù)的品牌數(shù)自去年的507個(gè)上升到2020財(cái)年的735個(gè)，包括美妝、日化、服裝、保健品和家電等。

　　事實(shí)上，在平臺(tái)模式下，如涵控股在網(wǎng)紅孵化和網(wǎng)紅變現(xiàn)的優(yōu)勢(shì)更加明顯。尤其是如涵控股組織架構(gòu)完善，團(tuán)隊(duì)職能清晰，資源優(yōu)勢(shì)明顯。

　　具體來看，如涵控股擁有專業(yè)的室內(nèi)攝影棚為網(wǎng)紅進(jìn)行圖片和視頻拍攝，在國(guó)內(nèi)甚至境外的進(jìn)行視頻內(nèi)容的取景和拍攝;公司運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)具備資深的紅人擔(dān)當(dāng)，還通過內(nèi)容研究院針對(duì)各個(gè)平臺(tái)發(fā)布內(nèi)容進(jìn)行細(xì)化，從而達(dá)到更精準(zhǔn)的宣發(fā)。同時(shí)，如涵控股的品牌效應(yīng)明顯，受到上下游合作伙伴(品牌方和供應(yīng)鏈端)的信任，能夠?yàn)榫W(wǎng)紅帶來大量?jī)?yōu)質(zhì)的第三方品牌以及商家的合作。

　　因此，自2017年開拓平臺(tái)模式之后，如涵控股始終在深入探索這塊業(yè)務(wù)，并且也取得了快速的增長(zhǎng)。截至2020年3月31日，如涵控股孵化培育簽約的網(wǎng)紅數(shù)量由2019年3月31日的128位增加到2020年3月31日的168位。其中，平臺(tái)模式下的網(wǎng)紅數(shù)量已經(jīng)增加至137位，帶來的第三方網(wǎng)店GMV已經(jīng)超過自營(yíng)店鋪的GMV，成為公司GMV持續(xù)增長(zhǎng)的關(guān)鍵。同時(shí)，在公司成熟網(wǎng)紅孵化體系中，平臺(tái)模式下培育的網(wǎng)紅快速出道，其中平臺(tái)頭部、肩部和腰部紅人數(shù)量分別為8、14和15位，總數(shù)較去年同期增加了70%。

　　此外，平臺(tái)業(yè)務(wù)還具有高毛利屬性。2020財(cái)年服務(wù)收入的毛利為1.726億元，較去年同期增長(zhǎng)了110%，毛利率也從去年的31%上升至38%。因此，隨著如涵控股專注于高毛利平臺(tái)業(yè)務(wù)后，公司的經(jīng)調(diào)整歸屬于母公司凈虧損也會(huì)明顯改善。其中，得益于平臺(tái)業(yè)務(wù)的發(fā)力，如涵控股在2020財(cái)年的Q2和Q3已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利，已為未來的長(zhǎng)期盈利留下伏筆。

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