香港恒生指數(shù)延續(xù)下跌態(tài)勢，截至目前，跌幅擴大至1%，報26052.58點。

　　延伸閱讀：

　　2020年下半年港股投資策略：全面牛市在路上

　　摘要

　　全球：疫情越煩惱，流動性越充盈

　　我們面臨的是美國/全球歷史上最大規(guī)模的政府+央行干預(yù)，從某種意義上說，疫情越是維持，這種干預(yù)的持續(xù)性越強，力度越大；低利率的環(huán)境至少持續(xù)到明年年底，這對權(quán)益類市場的估值提升是有幫助的。首先，成長股的估值受益更大，其次，價值股的估值也會受益，再其次，有成長特征的國家經(jīng)濟體尤其受益。

　　美聯(lián)儲誓言兜底，在經(jīng)濟周期的圖譜中，可以用費雪方程式MV的同比序列觀察，結(jié)論是本次美國不再有經(jīng)濟蕭條，同時，美元中期走弱，人民幣匯率走強；由于發(fā)展中國家除中國外的疫情還在持續(xù)，因此金磚國家中，中國的吸引力變得尤為顯著。從數(shù)據(jù)來看，IMF和OECD，對中國GDP的預(yù)期較我們的理解低很多，這可能顯著的低估了下半年中國經(jīng)濟的韌性。

　　國內(nèi)：周期擴張與革故鼎新

　　周期擴張：按照基欽周期的擴張期歷史約為26個月，本輪中國經(jīng)濟復(fù)蘇將持續(xù)到2021年11月至2022年的4月。因此，隨著ROE的見底反轉(zhuǎn)(注意是“反轉(zhuǎn)”)，無論是A股還是港股，將會迎來與2019年、2020年上半年不同的景象，市場將不再扭捏，而將在三季度、四季度加速上漲！

　　革故鼎新：1、中國經(jīng)濟進入新常態(tài)使得大多數(shù)行業(yè)的周期性波動的特征正在減弱，ROE的穩(wěn)定性提升；2、新型城鎮(zhèn)化的目標志在長遠，增加了周期性行業(yè)價值化的信仰；3、眺望未來15年基本實現(xiàn)現(xiàn)代化的目標，新技術(shù)突圍是中華民族實現(xiàn)偉大復(fù)興的必由之路；4、疫情使得新生活方式的蓬勃發(fā)展，更加強化了互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)的核心競爭力和價值。因此，這些革故鼎新的深刻變化，決定了股市的格局是全面牛市而非結(jié)構(gòu)性牛市。

　　港股投資建議：全面牛市在路上

　　我們維持2021年恒指站上40000點大關(guān)的判斷，年內(nèi)30000-33000點可期。

　　我們認為：1、周期上游先做預(yù)期修復(fù)，業(yè)績/估值共振的機會在明年；2、看好以房地產(chǎn)/物業(yè)、汽車、家電、餐飲/旅游、造紙、紡織服裝、教育、機械為代表的周期中下游復(fù)蘇的機會；3、持續(xù)看好互聯(lián)網(wǎng)、云計算/SAAS、芯片、消費電子的投資機會；4、預(yù)期Q4通脹轉(zhuǎn)向，保險、銀行的機會均可期；5、基于對全面牛市格局的判斷，H股券商將成為最大的黑馬。

　　風(fēng)險提示

　　宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇低于預(yù)期的風(fēng)險，疫情反復(fù)的風(fēng)險。（來源：國信證券）

　　【港美股市場及港美股交易流程介紹】

　　自2009年3月9日以來，納斯達克指數(shù)漲幅最高逾650%，標普500指數(shù)漲幅最高逾390%，香港恒生指數(shù)最高漲幅也逾140%。綜觀國際證券市場，全球頂尖科技巨頭、互聯(lián)網(wǎng)巨頭、新消費及生物醫(yī)藥等超500只全球優(yōu)質(zhì)企業(yè)匯聚港美市場，包括奈飛、騰訊、亞馬遜等知名巨頭過去十年的漲幅高達幾十倍。除此之外，港美市場機構(gòu)投資者占比均超過8成，市場成熟。同時作為全球估值洼地，港股市場享有低估值高股息率特征，價值投資優(yōu)勢明顯。

　　1、港美股市場特色

　　·T+0交易：當天買，當天賣，可實現(xiàn)真正的日內(nèi)多次交易

　　·漲幅無上限：擺脫10%的漲停限制，漲幅無上限

　　·全時段交易：港股收盤后仍可繼續(xù)關(guān)注美股市場，全時段無間斷

　　·交易品種齊全：港美股市場期權(quán)、ETF、牛熊證、權(quán)證、基金、債券等眾多交易品種，可看漲亦可看空

　　·美股交易1股即可買賣，交易門檻低

　　·香港券商可提供融資交易額度：用戶在開戶時即可選擇開通融資賬戶，且無額外的資金要求，便可使用券商提供的融資交易服務(wù)。

　　2、港美股交易參與方式

　　·步驟一：需至香港證監(jiān)會認可的持牌港股券商處，開通國際證券賬戶

　　請下載東財國際證券APP操作>>

　　東財國際證券是東方財富旗下，經(jīng)香港證監(jiān)會認可的持牌券商

　　·步驟二：存入資金至證券賬戶

　　·步驟三：開始交易港美股

　　港股美股，就在東方財富國際證券APP，點擊下載>>

　?。ㄎ恼聛碓矗簴|方財富研究中心）