繼2018年虧損1.6億元后，2019年拉夏貝爾(603157,股吧)巨虧21.7億元，接連兩年虧損也讓該公司A股股票被實施退市風(fēng)險警示，曾經(jīng)有著“中國版ZARA”之稱的拉夏貝爾怎么了？

　　《投資時報》研究員 林申

　　“中國版ZARA”，國內(nèi)首家“A+H”股上市的服裝公司，曾經(jīng)光環(huán)籠罩的上海拉夏貝爾服飾股份有限公司（下稱拉夏貝爾，603157.SH，06116.HK）如今卻深陷巨虧泥潭。

　　《投資時報》研究員留意到，2018年拉夏貝爾虧損1.6億元，2019年，其虧損擴大至21.7億元，虧損額同比暴增超20億元。此外，因連續(xù)兩年虧損，拉夏貝爾A股股票簡稱也因此變更為“*ST拉夏”。同時，因該公司于A股被實施退市風(fēng)險警示，其被調(diào)出港股通股票名單，并自7月2日起生效。

　　扭虧為盈并保殼成為拉夏貝爾的一個硬性目標(biāo)。對此，該公司也曾在公告中表示，“公司董事會將認(rèn)真研究對策，積極推進(jìn)改善公司治理的各項工作，進(jìn)一步優(yōu)化內(nèi)部控制管理機制，督促公司管理層采取并落實各項積極措施，全力以赴爭取實現(xiàn)2020年度扭虧的目標(biāo)”。

　　早在今年6月，該公司發(fā)布公告稱，旗下全資子公司拉夏貝爾服飾（太倉）有限公司（下稱拉夏太倉）擬以約7.25億元的交易對價出售其所持有的太倉夏微倉儲有限公司100%股權(quán)，此舉也一度被市場解讀為通過出售資產(chǎn)的方式進(jìn)而保殼。

　　然而，7.25億元的交易對價相對于2019年的虧損只是杯水車薪。此外，需要注意的是，截至2019年末，該公司資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)85.94%，短期借款為14.81億元，同期貨幣資金僅能覆蓋短期借款的24.17%。

　　截至7月9日收盤，該公司A股收盤價為2.64元/股，總市值約14.46億元，較A股上市當(dāng)日蒸發(fā)近90%；港股收于0.84港元/股，較發(fā)行價13.98港元/股已跌去94%。

　　拉夏貝爾近一年股價走勢（港元/股）

　　數(shù)據(jù)來源：Wind

　　連續(xù)兩年虧損

　　公開資料顯示，拉夏貝爾主營業(yè)務(wù)為服裝服飾，自2018年起，該公司結(jié)合市場環(huán)境變化及自身實際情況，開始聚焦以女裝為核心的差異化發(fā)展方向，旗下?lián)碛蠰aChapelle、Puella、Candie's、7Modifier等子品牌。

　　該公司于2014年成功在港交所主板掛牌上市，后于2017年回歸A股。2014年—2015年，其營收和歸母凈利潤同比增速較為穩(wěn)定，算數(shù)平均值分別為21.56%、22.91%；而2015年—2018年，其歸母凈利潤同比增速均為負(fù)值，且其歸母凈利潤于2018年大幅跳水，首次出現(xiàn)虧損，虧損額為1.6億元。

　　拉夏貝爾2014年—2018年營收及歸母凈利潤同比增速

　　數(shù)據(jù)來源：公司年報

　　需要注意的是，該公司在多次發(fā)布公告延遲披露2019年年度報告后，最終于2020年6月29日晚間正式披露年報。數(shù)據(jù)顯示，拉夏貝爾2019年實現(xiàn)營收76.66億元，同比下降24.66%；實現(xiàn)歸母凈利潤-21.7億元，較上年同期多虧損20.1億元。

　　針對2019年的大幅虧損，拉夏貝爾在年報中表示，“往季貨品銷售及折扣促銷、公司關(guān)店、同店下滑等使得毛利共計減少約22.2億元；公司主動收縮聚焦，加快關(guān)閉虧損及低效門店，虧損約1.5億元；投資項目總體經(jīng)營虧損以及公司處置投資項目導(dǎo)致公司報告期內(nèi)損失約4.4億元。此外，2019年公司持續(xù)推進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型調(diào)整及降本增效等舉措，租金成本及扣點、人工成本、物流費用等同比顯著下降，抵減了部分前述虧損因素的影響?！?/p>

　　《投資時報》研究員留意到，根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》的規(guī)定，該公司最近兩個會計年度經(jīng)審計的凈利潤連續(xù)為負(fù)值，其A股股票被實施“退市風(fēng)險警示”，A股股票簡稱也因此變更為“*ST拉夏”。

　　門店收縮

　　拉夏貝爾回歸A股上市時，其曾在招股說明書中披露，“截至2017年6月30日，公司在全國31個省、自治區(qū)和直轄市，建立了9066個線下零售網(wǎng)點”。

　　《投資時報》研究員查閱該公司近幾年年度報告留意到，截至2017年底，該公司經(jīng)營品柜數(shù)量達(dá)到9448個，全年凈增加541個。而截至2019年末，其境內(nèi)經(jīng)營網(wǎng)點數(shù)量僅剩余4878個，較2018年底的9269個凈減少4391個，降幅高達(dá)47.37%。

　　需要注意的是，該公司曾在2014年8月29日第一次遞交至港交所的上市申請版本材料中披露，“于2014年6月30日，本公司遍布全國的零售網(wǎng)絡(luò)覆蓋中國所有31個省、自治區(qū)和直轄市約1900個實體地點（主要為百貨商場及購物中心）的5671個零售網(wǎng)點”。

　　然而，五年半后，其零售網(wǎng)點數(shù)量較其在港交所上市時披露的數(shù)量即下降793個，降幅為13.98%。

　　此外，針對2019年經(jīng)營網(wǎng)點數(shù)量的大幅減少，該公司表示，“公司于2019年度繼續(xù)對線下直營渠道實施戰(zhàn)略性收縮，持續(xù)優(yōu)化線下直營渠道，關(guān)閉直營低效、虧損零售網(wǎng)點，以有效降低直營渠道人工、租金等固定支出帶來的盈利壓力。未來公司將繼續(xù)圍繞降本增效的經(jīng)營策略，以提升人效為重點，大幅降低固定成本費用支出”。