大市評述：

　　昨日，恒生指數(shù)高開低走，收盤微漲0.01%，收于25481.58點，國企指數(shù)微跌0.14%，收于20390.54點，紅籌指數(shù)下跌1.28%。成交量1641.7億港元，相較于前4個交易日明顯縮小。

　　美國市場，收盤，道指上漲 0.85%，這是道瓊斯指數(shù)連續(xù)第四天上漲，標(biāo)普500上漲0.91%，納指上漲0.59%，Moderna新冠疫苗初步人體試驗結(jié)果積極，點燃了美國經(jīng)濟更快復(fù)蘇的希望，同時高盛Q2業(yè)績遠超預(yù)期提振了市場情緒——疫苗現(xiàn)在是“唯一”的希望，一旦某種療法問世，市場對‘重新封鎖’的關(guān)注最終將會消退，風(fēng)險偏好情緒才可繼續(xù)增強。

　　市場走勢與我們周一的看法一致。本周港股前三個交易日最大的影響因素就是傳統(tǒng)行業(yè)與科技板塊攪動市場。

　　7月2日、7月3日和7月6日，銀行、保險、證券、地產(chǎn)、汽車、基建等傳統(tǒng)行業(yè)大幅上漲，帶動恒指在這三個交易日分別上漲2.85%、0.99%和3.81%，但是從上周二開始，相關(guān)板塊即開始出現(xiàn)回調(diào)，本周，該等板塊繼續(xù)回調(diào)或弱勢震蕩。如工商銀行（01398.HK）昨日已經(jīng)是第7個交易日收陰。

　　港股科技公司方面，上周，5個交易日，阿里巴巴（09988.HK）上漲15.67%，騰訊控股（00700.HK）上漲4.19%，美團點評（03690.HK）上漲8.61%，京東集團（09618.HK）上漲10.53%，網(wǎng)易上漲（09999.HK）13.98%，小米集團（01810.HK）上漲18.37%，中芯國際（00981.HK）上漲24.06%——上周，是新經(jīng)濟科技公司表現(xiàn)非常亮眼的一周，但上周五開始，該等科技公司即開始“降溫”。到了昨日，主要科技公司終于止住“降溫趨勢”。

　　對于港股市場后期走勢，我們認(rèn)為市場調(diào)整已接近尾聲，機會大于風(fēng)險。一是銀行、保險、證券、地產(chǎn)、汽車、基建等已經(jīng)經(jīng)過充分調(diào)整，后期再度大幅調(diào)整幾率不大，但是，該等板塊大幅向上的概率亦不大，鑒于該等板塊中具有大量恒指成份股，料將使恒指繼續(xù)震蕩整理。新經(jīng)濟公司從上周五開始，調(diào)整3個交易日后再昨日終于回溫，料后期仍以強勢為主，但鑒于年內(nèi)至今新經(jīng)濟科技公司已經(jīng)取得“難以置信”漲幅，估值明顯提升，料后期空間亦有限。所以，未來仍以結(jié)構(gòu)性行情為主，把握市場節(jié)奏，對新經(jīng)濟、醫(yī)療健康、港股本地公司、消費等方向進行階段性把握。

　　個股點評：

　　維達國際（03331.HK）

　　第一目標(biāo)價：33.50港元/股；第二目標(biāo)價：35.00港元/股。

　　推薦邏輯：

　　1、 維達國際發(fā)布2Q2020 及上半年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2020 年上半年營收76.34億港元，同比-3.3%，其中2Q 營收預(yù)計42.15 億港元，同比+10.6%；預(yù)計1H2020 歸母凈利潤9.13 億港元，同比+108%，其中2Q 歸母凈利潤5.36億港元，同比+154%，業(yè)績大超預(yù)期。

　　2、 紙巾業(yè)務(wù)收入修復(fù)，個護整體穩(wěn)健。Q1 疫情對公司湖北產(chǎn)能產(chǎn)生較大影響，紙巾Q1、Q2 同比-20.14%、+13.53%，Q2 隨著復(fù)產(chǎn)復(fù)工及渠道補庫，增速明顯修復(fù)，H1 紙巾業(yè)務(wù)降幅收窄至-3.98%。個護Q1、Q2 分別同比+3%、-2.6%，H1 同比+0.22%。預(yù)計海外Q2 個護業(yè)務(wù)受到疫情影響較大，國內(nèi)衛(wèi)品仍在快速推進。

　　3、 高端產(chǎn)品持續(xù)發(fā)力，電商渠道放量，盈利能力創(chuàng)下新高。盈利能力來看，公司Q2 經(jīng)營溢利Q2 經(jīng)營溢利率達17.32%（同比+9.74pcpts，環(huán)比+1.91pcpts），H1 經(jīng)營溢利達16.47%。Q2 凈利率達12.7%，H1 凈利率為12%（同比+6.4pcpts）。盈利能力創(chuàng)下新高，主要有以下四點原因：1）防疫需求下，公司濕巾需求旺盛；2）深耕產(chǎn)品力及品牌營銷，Tempo、立體美、Libresse 等高端產(chǎn)品持續(xù)放量；3）疫情常態(tài)化，線上渠道占比提升抬升盈利能力；4）木漿價格相比去年同期大幅下降。

　　重點新聞：

　?、?【美國得州再創(chuàng)單日新增確診紀(jì)錄 休斯敦市長建議再次關(guān)閉經(jīng)濟】當(dāng)?shù)貢r間7月14日，美國得克薩斯州報告了10745例新增新冠病例，創(chuàng)下新的單日最高紀(jì)錄。目前得克薩斯州共有確診新冠肺炎患者275058例，累計死亡患者總數(shù)達3322人。而在13日當(dāng)天，得克薩斯州休斯敦市長西爾維斯特·特納曾致信州長格雷格·阿博特建議稱，為了控制疫情迅速蔓延，應(yīng)再次關(guān)閉該州經(jīng)濟兩周或持續(xù)兩周以上，尤其隨著秋季入學(xué)的臨近，應(yīng)該作出一些調(diào)整措施。。

　?、?【MLF與TMLF續(xù)做“量縮價平”貨幣政策延續(xù)靈活適度風(fēng)格】15日，央行“一次性”續(xù)做本月到期的中期借貸便利（MLF）和定向中期借貸便利（TMLF）。雖然4000億元的操作規(guī)模不小，但相比到期規(guī)模還是縮量不少。此外，操作利率保持不變，體現(xiàn)“靈活適度”原則。根據(jù)LPR改革以來的一般規(guī)律，當(dāng)月MLF利率不動，通常LPR報價也會保持穩(wěn)定。東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，本月LPR報價大概率保持不變。不過，近期監(jiān)管層已明確，利率下行讓利規(guī)模要達到9300億元，所以不排除本月下調(diào)1年期LPR報價的可能。

　?、?【媒體評論：要從經(jīng)濟發(fā)展的戰(zhàn)略高度抑制房價過快上漲問題】 目前，疫情導(dǎo)致一些國家保護主義抬頭并以供應(yīng)鏈安全為由通過政治手段破壞中國企業(yè)的供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈，外部環(huán)境變化之際，如果房價繼續(xù)過快上漲，無疑將給制造業(yè)帶來更多的壓力。因此，不管是從房價上漲帶來的社會問題與金融風(fēng)險，還是從制造業(yè)的發(fā)展來看，“房住不炒”定位應(yīng)該從戰(zhàn)略上加以貫徹。

　?、?【國際金價創(chuàng)出近8年新高 專家預(yù)計下半年有望刷新歷史記錄 】時隔近8年之后，7月15日亞洲時段，紐約商品交易所（COMEX）黃金8月合約報收于1817.6美元/盎司，創(chuàng)出近8年新高。多位分析人士稱，國際金價突破1800美元/盎司關(guān)口，一方面在于市場樂觀預(yù)期下ETF、投機資金等不斷流入；另一方面，投資者對于基本面還存在一定擔(dān)憂，尤其是美國疫情加劇造成的經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期下降等。整體來看，金價下半年仍有刷新2011年高點1920美元/盎司記錄的可能，目前支撐金價上漲的基本面因素較為穩(wěn)固。

　?、?【上半年券商行業(yè)迎來業(yè)績爆發(fā)】截至目前，38家上市券商已悉數(shù)披露6月經(jīng)營數(shù)據(jù)：營收總額289.55億元，環(huán)比上月增長84%，合計實現(xiàn)凈利潤110.70億元，環(huán)比5月上漲122%。2020年1-6月，可比口徑的36家上市券商營收總額為1338.84億元，較去年同期增長19.70%，實現(xiàn)凈利潤558.60億元，較去年同期增19.58%。

　　公司簡訊：

　?、?【合生創(chuàng)展集團(00754.HK)上半年總合約銷售金額130.14億元 同比上升14.6%】合生創(chuàng)展集團(00754.HK)發(fā)布公告，截至2020年6月30日止6個月，集團的總合約銷售金額為約人民幣130.14億元(單位下同)，同比上升14.6%;其中，物業(yè)合約銷售約125.25億元，同比上升13.4%;裝修合約銷售約4.89億元，同比上升59.8%。

　　② 【華潤醫(yī)藥(03320.HK)：東阿阿膠(000423,股吧)預(yù)期中期業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧 凈虧損6754萬元至9841萬元】華潤醫(yī)藥(03320.HK)發(fā)布公告，該公司附屬東阿阿膠(00423.SZ)預(yù)期截至2020年6月30日止6個月歸屬于股東的凈虧損為人民幣6754萬元(單位下同)至9841萬元，比上年同期的凈利潤1.93億元下降135%至151%。

　?、?【神冠控股(00829.HK)預(yù)期中期股東應(yīng)占溢利同比減少30%至50%】神冠控股(00829.HK)發(fā)布公告，預(yù)期該集團于截至2020年6月30日止6個月的公司權(quán)益擁有人應(yīng)占溢利將較2019年同期取得30%至50%的減少。

　　④ 【比亞迪(002594,股吧)(SZ002594)：將加快推進比亞迪(SZ002594)半導(dǎo)體分拆上市工作】比亞迪(SZ002594)近日接受調(diào)研時表示，公司今年會在重慶生產(chǎn)“刀片電池”。后續(xù)公司將加快推進比亞迪(SZ002594)半導(dǎo)體分拆上市工作，并著手培育更多具有市場競爭力的子公司實現(xiàn)市場化運營。

　?、?【交通銀行(03328.HK)：向香港子行增資不超200億港元獲監(jiān)管批復(fù)】交通銀行(03328.HK)發(fā)布公告，近日，公司收到《中國銀保監(jiān)會關(guān)于交通銀行向交通銀行(香港)有限公司增資的批復(fù)》(銀保監(jiān)復(fù)〔2020〕434號)，中國銀保監(jiān)會同意公司向香港子行增撥不超過200億港元的資本金。公司將根據(jù)上述批復(fù)，及時完成對香港子行200億港元增資事宜。本次增資完成后，香港子行仍是公司全資子公司。

　?、?【百濟神州(06160.HK)根據(jù)購股協(xié)議折讓19.5%發(fā)行1.458億股】百濟神州(06160.HK)發(fā)布公告，該公司根據(jù)購股協(xié)議發(fā)行1.458億股股份，占發(fā)行前的現(xiàn)有已發(fā)行股份14.36%。每股發(fā)行價約110.2887港元，較7月14日收市價137.00港元折讓19.50%。

　?、?九毛九(09922.HK)擬先舊后新折讓5.44%配售7000萬股 凈籌8.295億港元】九毛九(09922.HK)發(fā)布公告，于2020年7月16日，該公司、賣方GYH J Limited及售股股東(MT J Limited及MX J Limited)與配售代理訂立協(xié)議，賣方已同意出售，而各配售代理已分別(但非共同，亦非共同及分別)同意按竭誠盡力基準(zhǔn)促使買方按每股股份11.99港元的價格購買賣方所持有的7000萬股股份。配售價較7月15日收市價每股12.68港元折讓約5.44%。

　?、?【正通汽車(01728.HK)擬先舊后新折讓15.5%配售2.45億股】正通汽車(01728.HK)發(fā)布公告，于2020年7月15日，公司與賣方及配售代理訂立配售及認(rèn)購協(xié)議，配售代理已同意促使承配人按每股配售股份1.09港元購買由賣方所擁有的合共最多2.45億股配售股份，相當(dāng)于公司于該公告日期的已發(fā)行股本約10.00%。

　?、?康龍化成(300759,股吧)(03759.HK)預(yù)期上半年歸屬上市股東凈利潤同比增長180%至210%】康龍化成(03759.HK)發(fā)布2020年半年度業(yè)績預(yù)告，期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入比上年同期增長28%-38%至人民幣20.95億元-22.58億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期增長180%-210%至人民幣4.52億元-5億元。

　?、?【重慶鋼鐵股份(01053.HK)斥8.37億元收購千信能源確保發(fā)電機組和生產(chǎn)高度協(xié)同】重慶鋼鐵股份(01053.HK)發(fā)布公告，公司已成功競拍千信能源的100%股權(quán)。于2020年7月15日，公司與千信集團簽署產(chǎn)權(quán)交易合同，以收購千信能源的100%股權(quán)，代價為人民幣8.37億元。

　　作者：艾德證券期貨研究部

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