阿里巴巴 （BABA US） - 業(yè)績預(yù)覽：核心電商收入增速18%，行業(yè)全面恢復(fù)。

　　我們預(yù)計(jì)2021財(cái)年1季度收入1500億元人民幣（下同），同比增30%，對比市場預(yù)期的1479億元。其中，預(yù)計(jì)核心電商業(yè)務(wù)同比增18%，新零售及服務(wù)增54%，B2B及海外電商業(yè)務(wù)增11%，云/數(shù)娛收入分別增65%/8%。我們估計(jì)季度調(diào)整后每股盈利13.5元，對比市場預(yù)期13.75元。

　　2季度網(wǎng)上實(shí)物零售總額增速21%，網(wǎng)絡(luò)零售總額增速14%，對比阿里電商GMV增速17%（淘寶/天貓15%/20%），第二/第三大電商GMV增速分別25%/86%。電商平臺(tái)變現(xiàn)率較上季度恢復(fù)，主要受電商直播及推薦信息流廣告的收入拉動(dòng)。

　　我們上調(diào)2021/22財(cái)年阿里收入預(yù)測1.4%/2%，上調(diào)利潤預(yù)期6%/7%，主要由于電商直播和信息流廣告的變現(xiàn)能力增強(qiáng)，以及螞蟻金服的核心戰(zhàn)略長期利好本地生活服務(wù)的增長。按SOTP，我們上調(diào)目標(biāo)價(jià)至306美元/301港元（原為269美元/265港元），對應(yīng)39倍/30倍2020/2021年市盈率。維持買入評(píng)級(jí)，行業(yè)首選。