似乎運(yùn)動(dòng)品牌的日子也不好過(guò)。今年上半年耐克巨虧55億元，阿迪二季度虧27億元，并關(guān)閉了全球近七成的門(mén)店。就連一向“高冷”的安德瑪開(kāi)始打折大促，不過(guò)上半年依然營(yíng)收下滑41%。

　　值得一提的是，在這一環(huán)境下，“國(guó)貨之光”李寧上半年依然保持盈利6.83億元。

　　受消息影響，李寧今日盤(pán)中一度漲11%，截至收盤(pán)，李寧漲8.42%，報(bào)31.55港元/股，創(chuàng)歷史新高，最新總市值為781億元。自3月中旬以來(lái)，李寧股價(jià)已經(jīng)累計(jì)上漲超94%。

　　李寧上半年凈利潤(rùn)6.83億元

　　8月14日，李寧公布了上半年業(yè)績(jī)，受新冠肺炎疫情影響，李寧經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受到負(fù)面影響，整體銷售收入未達(dá)預(yù)期目標(biāo)。其中，線下零售終端的銷售受到較大沖擊，直接經(jīng)營(yíng)銷售收入錄得約24%的下降；電子商務(wù)渠道表現(xiàn)明顯好于線下渠道，收入錄得23%的增長(zhǎng)；特許經(jīng)銷商收入與上年同期相比，錄得小幅增長(zhǎng)。

　　數(shù)據(jù)顯示期間李寧總營(yíng)業(yè)收入達(dá)61.81億元，較2019年同期略降1.2%，不過(guò)核心業(yè)務(wù)的凈利潤(rùn)逆勢(shì)增長(zhǎng)21.7%。凈利潤(rùn)為6.83億元，同比下降14.05%；扣非后歸母凈利潤(rùn)為5.91億元，同比下降24.92%；毛利較上年同期的31.08億元下跌1.6%至30.57億元，集團(tuán)整體毛利率下降0.2個(gè)百分點(diǎn)至49.5%。

　　分地域來(lái)看，李寧的銷售依然以中國(guó)地區(qū)為重，今年上半年總收入為61.13億元，占比超98%，而其他地區(qū)的收入總和為68萬(wàn)元。中國(guó)市場(chǎng)中以北部區(qū)域?yàn)橹?，收入占比?2.6%，而南部及華南部的收入占比分別為34.5%、11.8%。

　　按照收入類別來(lái)看，上半年鞋類和服裝的收入相近，均超29.24億元，器材及配件的收入較低為3.15億元。

　　在流動(dòng)現(xiàn)金方面，李寧上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生之現(xiàn)金凈額為4.79億元，而2019年為13.66億元。不過(guò)截至6月30日現(xiàn)金及等同現(xiàn)金項(xiàng)目為55.6億元，較去年末凈減少4.01億元。

　　對(duì)于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量同比顯著下降的情況，李寧表示由于受到COVID-19疫情的沖擊，2020年第一季度線下門(mén)店停業(yè)導(dǎo)致零售流水停滯。公司將重點(diǎn)關(guān)注資金的安全性，合理安排資金使用計(jì)劃，有效應(yīng)對(duì)COVID-19疫情帶來(lái)的負(fù)面影響。

　　截至2020年6月30日，于中國(guó)李寧銷售點(diǎn)數(shù)量(不包括李寧YOUNG)共計(jì)5973個(gè)，較上一季末凈減少252個(gè)，本年迄今凈減少476個(gè)。在凈減少的476個(gè)銷售點(diǎn)中，零售業(yè)務(wù)凈減少53個(gè)，批發(fā)業(yè)務(wù)凈減少423個(gè)。另外，李寧YOUNG銷售點(diǎn)數(shù)量共計(jì)1010個(gè)，較上一季末凈減少16個(gè)，年內(nèi)凈減少91個(gè)。

　　大摩予李寧評(píng)級(jí)為“增持”

　　花旗：看好李寧多于安踏

　　大摩發(fā)表研究報(bào)告表示，李寧今年上半年經(jīng)常性利潤(rùn)增長(zhǎng)22%，高于大摩預(yù)期。上半年公司銷量下降1%，毛利率則跌0.2個(gè)百分點(diǎn)至49.5%；運(yùn)營(yíng)支出下降11%，而運(yùn)營(yíng)成本支出比率則降3.8個(gè)百分點(diǎn)，由此帶動(dòng)公司經(jīng)常性業(yè)務(wù)的凈利潤(rùn)率由9%上升至11.1%，高于公司指引的10%至10.5%。

　　大摩認(rèn)為，公司上半年整體銷售下跌11%至13%，其中批發(fā)量下跌14%至16%，公司的渠道庫(kù)存增加11%至13%。另外，公司第三季度至今批發(fā)銷售量出現(xiàn)中單位數(shù)跌幅，線下零售銷售則出現(xiàn)高單位數(shù)的下跌幅度。

　　另外，近期花旗發(fā)表報(bào)告指，李寧今年上半年撇除一次性收益的核心純利，按年增長(zhǎng)22%至6.83億元人民幣，較該行預(yù)期高12%。

　　該行表示，李寧純利增長(zhǎng)出色，主因銷售及毛利率表現(xiàn)優(yōu)于預(yù)期，按年僅分別下降1%及20個(gè)基點(diǎn)，而銷售及行政開(kāi)支亦低于預(yù)期。而令該行驚喜的是，李寧營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流仍錄得正數(shù)，表現(xiàn)估計(jì)跑贏大部分中國(guó)運(yùn)動(dòng)服裝同業(yè)。截至6月底，集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債表穩(wěn)固，現(xiàn)金仍有56億元人民幣，可為下半年的業(yè)務(wù)復(fù)蘇定下良好基礎(chǔ)。

　　花旗維持李寧“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)32.53港元，行業(yè)中繼續(xù)喜好李寧及滔搏多于安踏。滔搏評(píng)級(jí)為“買(mǎi)入”，目標(biāo)價(jià)看13.09港元。

　　國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)品牌二季度盈利下跌嚴(yán)重

　　安踏穩(wěn)居行業(yè)龍頭

　　對(duì)各大運(yùn)動(dòng)品牌來(lái)說(shuō)，在全球疫情之下其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大受打擊。

　　安踏此前發(fā)布盈利預(yù)警，其中數(shù)據(jù)顯示，安踏品牌2020年上半年度產(chǎn)品之零售金額(按零售價(jià)值計(jì)算)與2019年同期比較錄得10-20%低段的負(fù)增長(zhǎng)。今年第二季度FILA品牌產(chǎn)品的零售金額較去年同期錄得10-20%低段的正增長(zhǎng)，其他品牌產(chǎn)品的零售金額同比增長(zhǎng)25-30%。

　　另一國(guó)民運(yùn)動(dòng)品牌特步此前披露了2020年中期業(yè)績(jī)盈利預(yù)警，以及2020年第二季度中國(guó)內(nèi)地業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)狀況公告。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，特步普通股股權(quán)持有人應(yīng)占其未經(jīng)審核綜合溢利將較去年同期減少約45%-55%；期內(nèi)特步主品牌的收入及分部溢利分別錄得中單位數(shù)及約25%至30%跌幅。于二季度單季，特步主品牌零售額錄得低單位數(shù)跌幅，環(huán)比已出現(xiàn)明顯改善。

　　對(duì)此，摩通曾發(fā)表報(bào)告指出，特步核心業(yè)務(wù)仍穩(wěn)固，預(yù)期下半年特步品牌銷售持續(xù)復(fù)蘇，但新品牌表現(xiàn)遜預(yù)期，需求復(fù)蘇需時(shí)，將公司2020至2021年盈測(cè)降至介乎2%至9%，目標(biāo)價(jià)由3.85元下調(diào)至3.6元，評(píng)級(jí)維持“增持”。

　　與此同時(shí)，361度二季度盈利預(yù)警公告中表示，主品牌產(chǎn)品于2020年第二季度的零售額(以零售價(jià)值計(jì)算)較2019年同期有低雙位數(shù)的跌幅。

　　今日，港股中體育用品指數(shù)漲幅居前，截至收盤(pán)報(bào)2971.63點(diǎn)，漲4.63%，其中李寧漲幅最高為8.42%，特步國(guó)際、安踏體育、非凡中國(guó)漲幅均超3%。

　　另外從當(dāng)前總市值來(lái)看，安踏體育仍為港股體育用品中的龍頭老大，市值達(dá)2243.5億港元，李寧排名其次為780.66億港元，另一國(guó)民運(yùn)動(dòng)品牌特步國(guó)際市值65.25億港元。

　　耐克裁員阿迪關(guān)店

　　安德瑪二季度營(yíng)收下滑41%

　　不僅國(guó)內(nèi)的運(yùn)動(dòng)用品企業(yè)受疫情影響嚴(yán)重，國(guó)際品牌耐克、阿迪、安德瑪?shù)葮I(yè)績(jī)也遭受不成程度的重創(chuàng)。

　　6月26日，耐克發(fā)布了該公司2020年第四季度財(cái)報(bào)。報(bào)告顯示，耐克第四季度營(yíng)收為63.1億美元，未達(dá)到此前分析師預(yù)期的水平，同時(shí)面臨7.9億美元(約55億元人民幣)的巨額虧損。對(duì)于原因，耐克表示是該公司在全球范圍內(nèi)采取了一系列關(guān)店措施，從而導(dǎo)致其業(yè)績(jī)承壓。

　　耐克首席財(cái)務(wù)官馬特-弗萊德(Matt Friend)在一份聲明中表示：“隨著實(shí)體零售店重新開(kāi)業(yè)，耐克強(qiáng)勁的數(shù)字銷售額增長(zhǎng)趨勢(shì)仍在繼續(xù)，這證明了我們的品牌實(shí)力，以及我們?yōu)樘嵘龜?shù)字消費(fèi)者體驗(yàn)所做的投資?！?/p>

　　由于受疫情的影響，3-5月份耐克在全球關(guān)閉了多家門(mén)店，易導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑嚴(yán)重，不得不采取一些“開(kāi)源節(jié)流”的措施。耐克集團(tuán)在當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月26日宣布，集團(tuán)未來(lái)可能將進(jìn)行裁員，同時(shí)開(kāi)拓更多在線銷售渠道。根據(jù)最新公布的裁員計(jì)劃，該公司將在美國(guó)俄勒岡總部裁員500名，其中包括公司的領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)成員和相應(yīng)的行政助理。此項(xiàng)計(jì)劃于今年10月1日開(kāi)始實(shí)施。

　　耐克集團(tuán)首席執(zhí)行官約翰·多納霍表示：“數(shù)字業(yè)務(wù)成為耐克應(yīng)對(duì)疫情沖擊的首要發(fā)展策略。集團(tuán)的新目標(biāo)是將數(shù)字業(yè)務(wù)的銷售占比從上一季度的30%提高到50%。而耐克將銷售方式逐步轉(zhuǎn)向線上后，對(duì)于實(shí)體門(mén)店的影響將十分巨大，其中就包括可能潛在的裁員。截至今年5月底，2020財(cái)年第四財(cái)季的銷售額為63.13億美元，虧損7.9億美元?！?/p>

　　裁員一事早在阿迪身上上演，阿迪達(dá)斯關(guān)閉全球70%門(mén)店，同時(shí)積累了大量的庫(kù)存。根據(jù)2020財(cái)年第一季度的業(yè)績(jī)財(cái)報(bào)，公司凈利潤(rùn)比下降96%，而在中國(guó)市場(chǎng)，阿迪虧損將近20億人民幣。阿迪達(dá)斯二季度營(yíng)業(yè)虧損3.33億歐元(約27億元人民幣)，因疫情迫使其關(guān)閉了大部分門(mén)店，全球銷售額下降35%，至35.79億歐元，略好于預(yù)期的下降40%，預(yù)計(jì)三季度將逐步恢復(fù)盈利。

　　另外，一直以高端運(yùn)動(dòng)品牌傍身的安德瑪近來(lái)日子也不好過(guò)，終于放下高冷身段，開(kāi)啟打折模式。根據(jù)安德瑪發(fā)布的第二季度財(cái)報(bào)顯示，公司營(yíng)收同比下滑41%至7.08億美元。而今年一季度其營(yíng)收同比下滑23%至9.3億美元。同時(shí)，在打折促銷的背景之下，安德瑪?shù)诙径仍谥袊?guó)市場(chǎng)的業(yè)務(wù)得到了快速恢復(fù)，到5月份線下門(mén)店總體銷售額已超過(guò)去年。

　　開(kāi)源證券表示，國(guó)際品牌銷售復(fù)蘇進(jìn)一步加快，一方面說(shuō)明了行業(yè)整體復(fù)蘇趨勢(shì)向好，另一方面也推動(dòng)了國(guó)際品牌的折扣力度逐漸收緊，為國(guó)內(nèi)品牌提供了更多折扣恢復(fù)空間。隨著線下門(mén)店恢復(fù)營(yíng)業(yè)，行業(yè)整體回暖，繼續(xù)推薦國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)服飾龍頭安踏體育、李寧。另外，國(guó)際品牌全球銷售預(yù)計(jì)于2020 Q2觸底，推薦關(guān)注上游服飾OEM龍頭企業(yè)。