摘要：小米預(yù)計(jì)于周三(8月26日)發(fā)布Q2財(cái)報(bào)。Q1小米手機(jī)業(yè)務(wù)逆勢(shì)增長(zhǎng)，全球市占率升至第四，境外收入占比達(dá) 50%，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)創(chuàng)歷史新高。Q2業(yè)績(jī)，招銀國(guó)際預(yù)計(jì)，受益多重利好，小米盈利將觸底，小米「至暗時(shí)刻」已經(jīng)過(guò)去。

　　一、20Q1回顧：小米手機(jī)全球市占率升至第四

　　小米集團(tuán)2020Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收497.02億元，同比增長(zhǎng)13.59%，環(huán)比減少13.54pct。產(chǎn)品上，公司收入增長(zhǎng)主要由智能手機(jī)和IOT業(yè)務(wù)帶動(dòng)；地區(qū)上，公司收入增長(zhǎng)主要由海外業(yè)務(wù)帶動(dòng)。

　　　　2020Q1智能手機(jī)收入達(dá)303億元，同比增長(zhǎng)12.3%，占比61.01%。2020Q1售出智能手機(jī)2920萬(wàn)部，同比增加4.7%；智能手機(jī)的ASP為每部1038元，同比增加7.2%，ASP上升主要由于2020Q1發(fā)布的5G及其他高端智能手機(jī)型號(hào)拉動(dòng)所致。智能手機(jī)出貨量的市場(chǎng)占有率上升至11.1%，全球排名第四，是五大手機(jī)廠商中僅有的兩家維持出貨量同比增長(zhǎng)的廠商之一。

　　　　IOT與生活消費(fèi)產(chǎn)品收入達(dá)130億元，同比增長(zhǎng)7.8%，占比26.12%。IOT與生活消費(fèi)產(chǎn)品收入同比增長(zhǎng)主要是由于智能手環(huán)及路由器等若干IOT產(chǎn)品需求快速增長(zhǎng)。2020Q1智能電視機(jī)筆記本電腦收入46億元，同比減少8.2%，主要由于疫情影響導(dǎo)致銷售活動(dòng)減少及生產(chǎn)中斷所致。

　　　　互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入達(dá)59億元，同比增長(zhǎng)38.6%，占比11.87%。公司所有主要的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)都在2020Q1穩(wěn)健增長(zhǎng)。2020年3月，MIUI月活躍用戶數(shù)達(dá)3.307億，同比增長(zhǎng)26.7%。

　　二、20Q2前瞻：盈利觸底，小米「至暗時(shí)刻」已經(jīng)過(guò)去

　　招銀國(guó)際預(yù)計(jì)，小米Q2營(yíng)收、經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為人民幣532.92億元、26.4億元，分別同比增長(zhǎng)3%、-27%，小米的盈利會(huì)在2020Q2見(jiàn)底，主要受益于中國(guó)/印度的智能手機(jī)需求會(huì)復(fù)蘇。

　　　　在連續(xù)10個(gè)季度市場(chǎng)份額下降之后，小米有望重新獲得在中國(guó)的市場(chǎng)份額增長(zhǎng)(2020年第二季度為10.4%，而18年第一季度為15.1%)。

　　　　同時(shí)鑒于華為自2019Q3(-24%/-30%/-28%YoYin4Q19/1Q20/2Q20)以來(lái)在海外市場(chǎng)的疲軟，小米在歐洲/東南亞的市場(chǎng)份額也會(huì)增長(zhǎng)。

　　招銀國(guó)際還預(yù)計(jì)，受各種因素的利好，小米手機(jī)在今年的Q3、Q4同比增長(zhǎng)率為-6%/5%，2021、2022年同比增長(zhǎng)16%/16%，小米「至暗時(shí)刻」已經(jīng)過(guò)去。

　　　　三、營(yíng)業(yè)預(yù)期及評(píng)級(jí)

　　根據(jù)彭博一致預(yù)計(jì)，小米Q2營(yíng)收將達(dá)到512.75億元，同比增長(zhǎng)1.37%；經(jīng)調(diào)凈利潤(rùn)為26.95億元，同比增長(zhǎng)4.01%。