海底撈中期凈利大幅下滑，由盈轉(zhuǎn)虧，公司股價(jià)接連大漲，今日漲超8%，刷新歷史新高，總市值2624億港元。東興商社表示，餐飲行業(yè)持續(xù)回暖，預(yù)期公司將在下半年迎來(lái)顯著反彈。

　　8月25日，海底撈公布了2020年上半年財(cái)報(bào)，營(yíng)收97.6億元，同比下降16.5%，凈利潤(rùn)由去年同期盈利9.12億元驟降至虧損9.65億元，同比降幅超200%。對(duì)于虧損原因，海底撈表示，主要受疫情影響導(dǎo)致門(mén)店客流量減少。

　　海底撈翻臺(tái)率下降至3.3次，去年同期為4.8次，其中整體同店翻臺(tái)率為3.7次（8月份翻臺(tái)率恢復(fù)八成，達(dá)到4次）。新業(yè)態(tài)表現(xiàn)突出：公司在疫情期間率先恢復(fù)外賣(mài)服務(wù)，積極拓展在線(xiàn)銷(xiāo)售渠道，實(shí)現(xiàn)外賣(mài)業(yè)務(wù)收入4.1億元/+123.7%。

　　東興商社表示，餐飲行業(yè)持續(xù)回暖，預(yù)期公司將在下半年迎來(lái)顯著反彈。隨著疫情進(jìn)入常態(tài)化，餐飲行業(yè)復(fù)蘇趨勢(shì)向好，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，7月餐飲收入降幅比6月收窄4.2pct，連續(xù)四個(gè)月改善，餐飲業(yè)整體恢復(fù)已近九成。而且我們認(rèn)為疫情強(qiáng)化了餐飲行業(yè)馬太效應(yīng)，行業(yè)復(fù)蘇將呈現(xiàn)兩極分化，本就有較強(qiáng)獲客能力的頭部品牌抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)；而與其他連鎖餐飲相比，海底撈這類(lèi)擁有較強(qiáng)菜品“標(biāo)簽化”的品牌復(fù)蘇情況將更為樂(lè)觀，將在下半年迎來(lái)顯著反彈。公司上半年共推出超過(guò)91種新菜品，并且將加強(qiáng)菜品研發(fā)力度，新品的推出將帶動(dòng)客單價(jià)持續(xù)健康向上。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：隨著疫情進(jìn)入常態(tài)化，餐飲行業(yè)復(fù)蘇趨勢(shì)向好，公司翻臺(tái)率已恢復(fù)八成，持續(xù)看好公司未來(lái)長(zhǎng)期發(fā)展。我們預(yù)計(jì)公司2020-2022年凈利潤(rùn)分別為18.8/49.1/61.1億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.36/0.93/1.15元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE值分別為114/44/35倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。