中泰國際：

　　中泰國際就綠色動力(601330,股吧)環(huán)保（01330-HK）發(fā)出更新報告，指綠色動力環(huán)保中期業(yè)績令人驚喜，產(chǎn)能擴張如火如荼，給予買入評級，以及5.5元的目標(biāo)價。

　　公司上周公布令人驚喜的2020年中期業(yè)績，2020年上半年股東凈利潤同比上升14.5%。雖然實質(zhì)稅率上升及財務(wù)費用增加，上半年股東凈利潤仍可同比增長14.5%至人民幣2.5億，主要因為公司日常運營沒有受到疫情明顯影響，垃圾處理量及上網(wǎng)電量分別同比上升17.0%及27.6%，推動總收入同比增長27.1%。

　　預(yù)期今明兩年產(chǎn)能分別同比增長34.9%及19.7%

　　公司克服對工程的影響，積極擴張產(chǎn)能，旗下安順二期、海寧擴建項目、紅安、宜春、豐城以及惠州二期一階段六個項目在今年上半年投產(chǎn)，新增6，100噸/日運營垃圾處理能力。當(dāng)汕頭二期項目750噸/日產(chǎn)能在下半年投產(chǎn)后，公司2020年年底運營產(chǎn)能將同比上升34.9%（即6，850噸/日）至26，460噸/日。我們估計，永嘉二期、平陽二期、石首、金沙、惠州二期項目二階段、四會二期六個項目，合共5，200噸/日產(chǎn)能將在2021年投產(chǎn)。換言之，公司2021年年底運營產(chǎn)能將同比上升19.7%至31，660噸/日。

　　提升盈利預(yù)測

　　基于中期業(yè)績及產(chǎn)能擴張預(yù)計，按照中國會計準(zhǔn)則，我們分別上調(diào)2020-2021年股東凈利潤預(yù)測4.7%和6.9% （見圖表2） ，并加入2022年預(yù)測。

　　上調(diào)目標(biāo)價，重申“買入”評級

　　我們相應(yīng)地將由貼現(xiàn)現(xiàn)金流分析（DCF）推算的目標(biāo)價由4.90港元上調(diào)12.2%至5.50港元（見圖表4和5），這對應(yīng)10.9倍2021年市盈率和53.2%上升空間。重申“買入”評級。

　　風(fēng)險提示：（一）項目延誤、（二）應(yīng)收賬款風(fēng)險、（三）并網(wǎng)電價下跌、（四）運營成本上升。